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　　分析師：唐葆才　　投資策略報告 　2008年2月22日

　　深度市場研究

　　本周滬深兩市大盤正如筆者所言，再次以震蕩回落探底的態勢運行，個股操作難以把握，市場風險隨處可見。市場投資者對后市如何運行顯得非常迷朦，如何面對下周股市成為廣大投資者關注的焦點。

　　從市場運行情況分析，滬深大盤在本周三大幅上漲之后，周四轉頭向下再次進入二次探底的態勢。什么重要因素影響了大市進一步向上走強的動力呢？大市的真正底部又在何方呢？

　　除了上周筆者所做的幾方面分析之處，本周二的晚上國家稅務總局突然宣布提高燃料油消費稅分別為每升0.20元,0.10元。本周三兩市大盤便開始向下大幅震蕩回落，提高燃油消費稅的目的是為了促進國內市場的節能減排政策得以實施，是為中國經濟長期健康平穩運行，保護社會有限的資源和社會自然環境的配套舉措。

　　但是，巴西、澳洲等地鐵礦石價格在與去年同比高漲65%的前提下，國際布倫特原油期貨價格在本周四再次突破100美元之上，更有專家預言原油價格將再創歷史新高，有可能至110美元每桶。想必與此因素下，節能減排的宏觀政策轉向了稅收制度的改革，進而推進節能降耗，減少資源浪費，保護環境的執行力度。

　　然而，中國目前已經成為美國之外的第二大石油消耗國家，對于依賴50%以上進口石油的中國而言，石油價格的暴漲將導致中國企業付出的生產成本大大增加，而國內宏觀調控控制物價上漲的政策就顯得杯水車薪，即使緊鑼密鼓的出臺緊縮的財政政策，從緊的貨幣政策及相應的稅收政策也好，一系列政策組合拳恰如打在了棉花上，顯得有氣無力，物價持續抬頭，通貨膨脹經濟形勢嚴峻。

　　實際上，面對國際市場大宗商品原材料價格上漲的有形壓力而言，股市投資者還能被動接受，靜觀其變。而對于國內股市的無形再融資壓力---增發惡意圈錢卻再不能被動的接受了，除了用腳投票之外，一般投資者能夠行使的權力還是拋售股票，向那些獅子大開口刻意圈錢的公司說不。

　　難怪本周大市再次出現了恐慌性的下跌，使得剛剛恢復人氣的股市再臨冰雪之寒。平安保險再融資1600億，民生銀行擬再融資150億，浦發銀行擬400億，招商銀行擬150億，華夏銀行不超過40億，保利地產擬43億，萬科A擬59億，寶鋼股份擬100億，武鋼股份擬75億，唐鋼股份擬30億，加上中國石化本周二剛剛融資300億資金，兩個月之內上市公司金融保險機構擬向投資者圈錢3000多億元的超額規模，實屬世界中外之罕見的融資數量。如此規模等于向二級市場抽血，等于向寒冷冰雪之后的股市吹冷風。

　　可見，這些已經公布的數據是嚴重挫傷投資持股信心的根本因素之一，而讓投資者最恐懼的還不只是這些融資數額，而最讓投資者擔驚受怕的是還沒有公開擬定再融資的公司，市場千百多家上市公司，合乎再融資資格的可能有近60%左右，而一但增發，發行可轉換債券，可分離轉換債券等閘門一打開，上市公司的控股股東那個沒有圈錢的意向和行動呢？管理層是否能夠嚴格把關審查再融資的規模呢？除了保險銀行金融機構的再融資是為了擴展公司的核心資本金的冠面堂皇，而其他行業如鋼鐵，有色，地產，石油化工，煤炭，特別是房地產等都有再融資的渴求，這些規模會減少嗎？而這些關系到國計民生的中、上游行業的融資投向最終目標是什么呢？擴大生產，提高行業集中度，提高國際市場競爭力，優化產業結構實現技術升級，恰好是符合國家的“十一五”發展戰略。而再融資的目的和目標真正適合國家發展戰略嗎？筆者絕不認同！