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　　西南證券張剛做客聊大小非解禁潮中的機會(2)

　　新浪財經訊 西南證券分析師張剛2月20日作客新浪財經《證券投資學院》，對當前大小非解禁的影響進行了全面的分析。

　　08年股市每月需100億增量資金對沖套現

　　07年股市，實際套現資金額度占總體解凍資金額度的9%。08年股市，僅股改限售股(不涉及非股改限售股)的解凍額度是15000億元，按照07年9%的比例計算，每個月的套現額度是100億左右。到09年，情況更加惡化，仍按照9%的比例計算，每月的套現額度將達到300億元，也就相當于每月要發3只100億元的股票型基金才能夠對沖套現壓力。

　　上述數字僅為最保守估計，據張剛介紹9%的比例是按照已經公告出來的套現額度計算的，實際上有大量未公告的套現無法計算——定向增發、首發配售的非股改限售股解凍套現；小非套現無需公告；大非套現的股數占總股本的比例是0.99%的話，也無需公告。

　　實際上，考慮到08年市場行情并不樂觀，實際套現的比例也將大于07年9%的比例。另外，利率上升，信貸成本加大，社會法人股將有更多資金使用需求，正常套現的需求加大。

　　五大因素判斷個股影響

　　雖然大小非解禁在資金面帶來巨大壓力，但對各股走勢的影響也不能一概而論。張剛在新浪財經《證券投資學院》中教給大家五大因素判斷個股影響

　　1、小非數量

　　所謂“明槍易躲，暗箭難防”，小非數量眾多，套現時無需公告，投資者無法先知先覺。因此小非云集的企業蘊含巨大套現風險，投資者需警惕。例如將在2月27號限售股解凍的招商銀行，解凍的額度達到1000多億元，解凍的股數的數量也比較龐大，但是涉及的股東多達77家，而且77家全部是持股比例在5%以下的股東，需要高度警惕。

　　2、解禁股占流通股比例

　　如果解凍的股數是解凍之前流通A股的50%，甚至100%以上，那大家就要小心了，哪怕就是大非只減持1%或者2%，也會對它的股價形成很大的拋壓。

　　3、解禁額度

　　如果額度比較大的話，同樣它對這個市場的資金需求也是比較大的。

　　4、基本面

　　業績優良的上市公司減持的可能性比業績差的減持可能性小一點。如果業績很差，或者市盈率過高，則很有可能遭到大規模的減持。

　　5、換手率

　　對發出公告的減持舉動，投資者可提前作出應對。對沒有公告的套現行為，投資者可從盤面進行觀察，如果解禁當天換手率忽然提高則是明顯的堅持動作。但是小非并不一定同時套現，因此建議大家，如果解禁之后換手率在10%或者以上的水平，則屬于股價異動的表現，投資者應提高警惕。

　　政策層面影響

　　07年7月由財政部、國資委、證監會聯合發布的《上市公司國有股轉讓暫行管理辦法》對國有股的減持還是有一定影響力的，當中規定：國有控股上市公司，總股本在10億以上的，三年之內減持的比例不超過3%，總股本在10億股以下的，三年之內減持比例不超過5%。如果超過則需要報國資委批準。

　　但是，到目前為止，還沒有一家上市公司提出此申請，國資委也沒有批準一下公司超比例套現。說明目前對國有股減持的相關約束還是比較到位的。

　　以瀘州老窖為例，2007年國資委套現瀘州老窖接近5%，因此08年瀘州老窖若要再減持則需報國資委審批，依照以往的管理，則瀘州老窖的套現風險大大減小。同樣，其他在07年已經減持5%的公司，其08年的套利風險也大大減小。

　　但是此規定無法約束到社會法人股和外資股，約束并不全面。