本報(bào)記者 劉詩(shī)穎　

　　新年剛過(guò)，中國(guó)資本市場(chǎng)又迎來(lái)新的生力軍。

　　2008年2月17日，南方、嘉實(shí)、易方達(dá)、鵬華、國(guó)泰、工銀瑞信、匯添富、中海、諾安9家基金公司獲首批基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)資格；而此前，中銀基金和浦銀安盛基金旗下的兩只股票型基金產(chǎn)品剛剛獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

　　基金業(yè)人士表示，2007年末以來(lái)，管理層的確加速了各種基金產(chǎn)品的審批速度。“市場(chǎng)的下跌釋放了風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)原因，而開(kāi)啟合規(guī)資金入市以緩解市場(chǎng)資金面壓力是更深層次原因�！�

　　在人民幣不斷升值，流動(dòng)性泛濫的市場(chǎng)條件下，資金面存在壓力是極少被承認(rèn)的事實(shí)。

　　不過(guò)，中金公司出具的一份＜2008年股改限售及IPO原始股東及戰(zhàn)略股東限售股份解禁明細(xì)＞，讓市場(chǎng)看到了今明兩年資本市場(chǎng)資金面的部分圖景。

　　中金公司統(tǒng)計(jì)，2008全年，各種限售股份解禁的金額高達(dá)33121億元。這還不包括2008新股發(fā)行和再融資需要的資金數(shù)額。

　　截至2月15日，滬深股市流通市值為90343億元，解禁金額與當(dāng)前流通市值之比超過(guò)1／3。

　　2008年2月5日，成就多位億萬(wàn)富翁的中小板第一股——蘇寧電器(002024，SZ)——公告稱(chēng)，公司董事陳金鳳再次出售公司股份14421989股。

　　這并不是陳金鳳的首度出手。2007年6月至2008年2月4日期間，陳已通過(guò)深交所掛牌交易出售公司股票49840100股，占公司總股本的3.46%。

　　蘇寧電器也只是眾多面臨限售股上市的上市公司之一。2008年2月，僅是“大小非解禁”浪潮的開(kāi)端。

　　據(jù)中金公司的統(tǒng)計(jì)，今年全年33121億元的解禁股份種類(lèi)主要包括：股改限售股份、IPO原股東限售股份、IPO戰(zhàn)略配售股份、IPO機(jī)構(gòu)配售股份以及定向增發(fā)、公開(kāi)增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份。

　　其中，股改限售股份即大小非解禁，所需資金合計(jì)17226億元，占全部股份解禁的50%以上；IPO原股東限售股需8085億元；IPO戰(zhàn)略配售股需3531億元；IPO機(jī)構(gòu)配售股需1487億元；定向、公開(kāi)增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份需2424億元。

　　2008年的首個(gè)季度是解禁高峰。其中1月1891億元，2月3933億元，到3月，更達(dá)到全年單月高峰，解禁金額高達(dá)5102億元。

　　3月，共有132家企業(yè)的限售股解禁上市，其中，中國(guó)平安(601318，SH)、云南銅業(yè)(000878，SZ)、中國(guó)中鐵(601390，SH)、中國(guó)太保(601601。SH)分別以2417.3億元、216.6億元、149.4億元和115.2億元的解禁總市值列3月解禁個(gè)股前四位。

　　二季度解禁金額則較為平穩(wěn)，4-6月依次為2319億元、2859億元和1400億元。到三、四季度，解禁高峰月主要在8月(4647億元)、12月(4105億元)和11月(2443億元)。

　　大額解禁無(wú)疑對(duì)公司股價(jià)帶來(lái)沖擊。近期，招商銀行(600036。SH)股價(jià)持續(xù)低迷，這與2月27日招行23.6億限售股的上市不無(wú)關(guān)系。此次限售股上市，涉及限售股解凍的股東高達(dá)77家，合計(jì)所持解凍股數(shù)占解凍前流通A股比例為54.41%，解禁額高達(dá)851.7億元。

　　不過(guò)，長(zhǎng)江證券投資總監(jiān)肖明認(rèn)為，股份解禁和股東拋售并不能劃等號(hào)，很多公司的股東受制于體制、政策等諸多因素，減持股份并不是一件容易的事情。

　　“比如，占流通市值最大的國(guó)有控股上市公司�！毙っ鞅硎�，背后的股東其實(shí)是各級(jí)國(guó)資委，要想減持股份，需要層層上報(bào)和審批。在保持國(guó)有股權(quán)穩(wěn)定的背景下，大規(guī)模的減持很難發(fā)生。

　　他認(rèn)為，在上述諸多類(lèi)型的解禁股份中，向機(jī)構(gòu)定向增發(fā)和公開(kāi)增發(fā)的部分是最容易受到拋售的�！耙�?yàn)閺默F(xiàn)在的估值水平看，絕大多數(shù)企業(yè)被市場(chǎng)高估；在震蕩加劇、市場(chǎng)不明朗的背景下，減持成為鎖定收益的必然之舉�！�

　　拋售定向增發(fā)股權(quán)的觀(guān)點(diǎn)在投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部十分普遍。機(jī)構(gòu)自營(yíng)部人士透露，其對(duì)今年的市場(chǎng)行情十分謹(jǐn)慎，公司自營(yíng)的倉(cāng)位目前只有定向增發(fā)的股權(quán)，一旦到期，就會(huì)賣(mài)出鎖定收益。

　　肖明認(rèn)為，大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)也存在著套現(xiàn)的動(dòng)力，“雖然不少民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)性較好，但現(xiàn)在企業(yè)估值普遍很高，公司股東可能在保證自己控股權(quán)的前提下部分套現(xiàn)�！�

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