廣發證券研究報告認為:二月份是較好的調倉布局時機

　　對于A 股來說，表面上，本次調整是由次貸與雪災引起的，導致其高估值必須向下進行修正。從深層次來看，國內宏觀形勢及政策調控是更重要的因素。特別是從緊的貨幣政策調控，使得股票市場也表現出亦步亦趨。雖然A股難以脫離全球資產價格與繁榮周期，但在美國股市大幅調整及美聯儲大幅降息之后，短時期內外部因素對A 股的沖擊將顯著減弱，宏觀調控政策的變化，對其可能的適度松動可以謹慎樂觀。相比1月份，2 月的市場環境有所改善，股票市場繼續調整的空間已比較有限。預計2月份股市將呈現小幅震蕩的走勢，是較好的調倉、布局時機。對于2、3 月份市場負面沖擊較大的因素在于大量的限售流通股解禁，投資者應該對非央企、小非比重較高的解禁上市公司和行業保持謹慎。目前市場正在醞釀風格轉換，2月份中、小盤的相對強勢表現很有可能會繼續，3 月份風格轉換的可能性更大。由于面臨不明朗的預期，仍然需要堅持防御性策略，配置繼續偏向立足內需、成長明確的消費、服務性行業，比如商業貿易、食品飲料、醫藥生物、家用電器和通訊設備等。在宏觀調控政策適當變化的預期下，強周期性行業存在較佳的波段操作機會，建議投資者應該密切關注政策面的變化再作全面布局，激進的投資者可以重點關注地產、煤炭、鋼鐵和機械設備等。

　　招商證券研究報告認為:市場已進入寬幅震蕩階段

　　近幾個月滬深300 指數盈利一致預期保持穩定，分析師大幅上調盈利預測的情況已經少見，而中國人壽、伊利股份等公司的年報預告卻表明，盈利低于預期的情況正陸續出現。考慮經濟前景不確定性及解禁壓力逐漸增大的現實，上市公司業績釋放動力再度爆發可能還需要等待。考慮股權激勵和資產注入的推動，上市公司08-09 年的盈利復合增速仍可達20-25%，但可能低于之前的樂觀估計。08年甚至09年30倍動態市盈正是建立于上市公司長期盈利增速保持30%的預期基礎之上。一旦短期盈利增速回落到25%甚至更低的水平，高增長預期將出現調整，高估值的基礎也將隨之松動，PEG進而PE 的估值模式將可能出現20%左右的調整空間。市場已經暫別單邊上揚階段而進入寬幅震蕩階段，下半年A 股市場應更值得期待，投資策略上有必要保持階段性的適當謹慎。

　　申銀萬國研究報告認為:后市應重點關注四方面問題

　　后期應重點關注四方面的問題。1、中國經濟放緩是階段性還是周期性的？這是戰略抉擇的關鍵問題，從美國歷史經驗來看，這個問題的不確定性也導致未來股票資產大幅上漲或大幅下跌的概率都存在，但中國經濟階段性放緩的可能更大。2、中國資產與美國是"脫鉤"還是"掛鉤"？經濟"脫鉤"仍是大概率事件，但由于海外資金流出帶來的資產"掛鉤"還會持續。因此估值大幅下降將增強中國股票資產的吸引力。3、盈利預期的變化趨勢。雖然07年9到11 月工業企業盈利仍較為平穩，但警惕出口和投資放緩帶來需求下降，以及通脹行政控制下帶來毛利擠壓，對08年1 季度企業盈利的負面體現。4、供求格局方面的壓力。一方面要警惕滯后于市場的資金流出，另一方面要關注2-3 月超過6000億元的解禁。后期股票資產仍將面對全球資產波動、盈利增長放緩和供求壓力集中風險的釋放，最壞的時候可能也是最好的時候，可積極等待股票配置時機的出現。

　　中金公司研究報告認為:反彈持續性取決于政策的明朗

　　在近期的股市調整后，滬深300目前的市盈率為08年的25倍和09年的21倍，高估值的風險在很大程度上得以釋放。節后A股市場反彈的持續性很大程度上將取決于三月份的是否能帶來政策的進一步明確，以及隨后而來的一季度業績情況。穩妥的財政政策和人民幣升值等手段可以緩解通脹中短期周期性和輸入型因素，高增長、負利率和人民幣升值預期能夠為全年股市提供較好支持。建議投資者吸納對政策敏感度高和前期調整較深的金融、地產板塊中的優質股票。投資者應繼續回避受政府定價和政府價格管制負面影響的行業和公司。同時，應關注兩會議題可能帶來的投資機會，除關注宏觀調控政策可能出現的變化之外，還可以關注可能對未來五年中國經濟和行業走勢產生深遠影響的議題。

　　國泰君安研究報告認為:挖掘具有成長性的二三線藍籌

　　A股走勢固然受到外盤影響，但亞洲除匯豐銀行和日本金融機構受累次貸危機外，其他機構直接影響很有限，A股市場的弱勢主要是出于對08年宏觀經濟"硬著陸"的擔憂，若經濟"硬著陸"，必將影響上市公司業績，則A股市場未來估值中樞可能位于4300-4500 點，呈現上下寬幅震蕩；若擴大內需等政策實施成功，經濟實現"軟著陸"，則市場估值中樞可能位于5000點左右，近期市場走勢關鍵在于政策及其實施效果。在目前震蕩行情下，投資者應繼續規避大盤股和三線績差股，這些股票將受制于市場增量資金和"大小非減持"等因素，尚看不到回暖跡象，二三線藍籌股將成為未來一段時間投資主要方向，對于成長性良好的二三線藍籌，"大小非減持"反而可以增加其市場流動性。

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