在學(xué)習(xí)中

　　進步的政府并購力量

　　中國外匯儲備的巨大噸位和人民幣升值壓力，將龐大的資本能力迅猛地擠壓到主權(quán)財富基金這個所謂空白領(lǐng)域上。可憐區(qū)區(qū)2000億美元資本的中國投資公司出師未捷，一上場就遭到美國次級貸危機和輿論的雙重打壓，不得不韜光養(yǎng)晦了。

　　其實，中國的主權(quán)財富基金早已運作多年，而且聲勢浩大。英國巴克萊銀行股權(quán)收購、南非標準銀行股權(quán)收購、菲律賓電網(wǎng)運營權(quán)收購、巴基斯坦電信運營商收購等并購事件，究其起源，都可以稱為主權(quán)財富基金的延伸。

　　與代表國家利益的投資行為相關(guān)的問題是：決定并購行為背后的政府運作機制和操作手段與市場化是否能夠協(xié)調(diào)一致。這一代表公共利益的決策過程，運作程序和操作結(jié)果，是否需要公眾的知情權(quán)和評價權(quán)？公眾有無機會參與所謂國家經(jīng)濟安全的研究與決策。想當年中海油的200億美元的境外收購，高調(diào)出擊卻鎩羽而歸。操刀者被主流媒體視為國家悲情之并購英雄，斷不容業(yè)界圈點其戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)和總結(jié)教訓(xùn)。

　　幾年前，中國并購市場的主流，仍然是建立在行政管理效率基礎(chǔ)上。所謂并購，就是指國有企業(yè)的“關(guān)停并轉(zhuǎn)”。今天，并購交易便是代表了也推動了一系列的金融制度和技術(shù)的創(chuàng)新，成為提高核心競爭力和創(chuàng)造市場價值的重要手段。

　　當選的2007年十大并購人物中，有八位是國有企業(yè)的領(lǐng)袖人物，而中國投資有限責任公司董事長樓繼偉的名字讓人耳目一新、給人更多的想象空間。這些國企掌門人強力推動國有企業(yè)重組、特別是產(chǎn)業(yè)整合的貢獻，當之無愧地成為中國本土并購的領(lǐng)軍人物。這也足以證明，國有資本在今后的跨國并購中仍將發(fā)揮重要作用。

　　但是，值得業(yè)界關(guān)注的是，在一個特定的政策環(huán)境下，金融創(chuàng)新和并購的主導(dǎo)權(quán)是如何游移定位的。當政府不時地要重組國家資源，調(diào)整發(fā)展節(jié)奏，劃分管制權(quán)限……我們的市場能否有機會、有空間展示內(nèi)生的創(chuàng)新動力和能力？

　　仍需“松綁”的

　　國際游資并購力量

　　2007年，中國企業(yè)海外收購不斷刷新紀錄。國家外匯投資入股黑石公司，是一個富有歷史意義的大膽創(chuàng)新。作為牽線搭橋者，梁錦松功不可沒。于是，我們在“ 2007年十大并購人物“榜單上，看到了黑石集團中國區(qū)主席梁錦松先生的名字。

　　梁錦松曾為香港前財政司司長。多年的金融界背景和從政生涯，使他不僅對金融市場有著頗深的造詣，且充分了解中國國情，并與政府間有著良好的互動關(guān)系。于是，在他的牽線搭橋下，中投開始了它的225億元人民幣的“投石問路”。他的作用，一方面主要在于促進了中國外匯投資的多元化；另一方面，他是美國最大私人股本基金黑石的中國區(qū)高管，在帶領(lǐng)黑石進軍中國市場方面，起著領(lǐng)路人的作用。

　　因此，我們看到了黑石在和中國政府合作后，入股藍星等一系列后發(fā)制人的大手筆，它加劇了中國市場上私募股權(quán)基金的競爭。

　　全球股權(quán)投資基金近年來風(fēng)頭正甚，呼嘯于歐美，而且大舉進入中國本土。凱雷、黑石、KKR等全球金融巨頭，早已在中國擺出虎踞龍盤之勢。即便是中小基金的股權(quán)資本，也千方百計涌向中國市場，與本土的成長企業(yè)共同發(fā)展。

　　值得注意的是，去年6月在天津召開的資本對接大會(融洽會)，竟吸引了超過500億美元資本的200百多家中小型股權(quán)投資基金云集于斯，與2000多家本土中小企業(yè)快速約會股權(quán)對接，熱鬧非凡。中國加入世貿(mào)組織之后，從貿(mào)易到制造，從技術(shù)到金融，全球資本正在步步為營地進入中國經(jīng)濟腹地，鞏固制度改造和社會開放的進程，將中國與全球連接一體，其速度、其效率、其功利均是本土金融體制所遠遠不及的。

　　在這里，我們必須注意的是——在并購和股權(quán)基金這樣高度市場化的空間內(nèi)，監(jiān)管部門始終“虎視眈眈”試圖創(chuàng)造出管制網(wǎng)格來，以“家長”的熱忱來呵護業(yè)界，從出身、氣質(zhì)、動作、態(tài)度到投入、管理、退出和評價都要圈點一番，審查一遍。如同父母貼身緊逼地關(guān)心子女戀愛一樣，這如何讓天下有情人終成眷屬？面對如此豐富的資本市場和企業(yè)家的融資需求，我們需要什么樣的監(jiān)管舉措和原則？管制之外的金融一定是非法的金融么？所有金融行為都是要被管制的么？我們的管制者會比市場更聰明么？本土的監(jiān)管籬笆如何抵御全球資本的流動，如何呵護本土企業(yè)的成長？

　　所以，我們在引進國際游資時，不但要考慮到它給我們帶來的利潤和效益，還要更多地考慮我們的國家責任——它能為大國經(jīng)濟的崛起提供哪些有益的幫助。

　　“2007年十大并購評選”結(jié)果揭曉(全國工商聯(lián)并購公會發(fā)布)

　　1月7日下午,“2007年十大并購評選”結(jié)果揭曉新聞發(fā)布會在北京產(chǎn)權(quán)交易所召開，“2007年中國十大并購人物”和“2007年十大并購事件”新鮮出爐。

　　“2007年中國十大并購人物”名單：

　　衣錫群(北京控股集團董事長)

　　宋志平(中國建材集團董事長)

　　李榮融(國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會主任)

　　陳 元(國家開發(fā)銀行行長)

　　龐玉良(林德集團董事長)

　　徐樂江(寶鋼集團董事長)

　　黃天文(中國中鋼集團總裁)

　　梁錦松(美國黑石集團中國區(qū)主席)

　　董文標(中國民生銀行董事長)

　　樓繼偉(中國投資有限責任公司董事長)

　　“2007年十大并購事件”名單：

　　達能-娃哈哈控制權(quán)爭議

　　中國移動收購巴基斯坦運營商

　　中國投資公司入股美國黑石集團

　　國家開發(fā)銀行入股英國巴克萊銀行

　　中國工商銀行收購南非標準銀行

　　中國航空業(yè)競購事件

　　中信證券與貝爾斯登互相持股

　　印度米塔爾收購東方集團股權(quán)

　　中國平安保險收購歐洲富通集團股權(quán)

　　中國國家電網(wǎng)成功競購菲律賓電網(wǎng)運營權(quán)

　　記者觀察

　　并購是資本市場永恒的主題。越來越多的中國企業(yè)開始注重運用資本市場的各種工具來壯大自身產(chǎn)業(yè)。首先，從效益上看，目前很多上市公司的市盈率都比較高，要改變這種現(xiàn)狀，通過并購提升企業(yè)的盈利能力是個不錯的選擇。其次，2008年資本市場仍將上演“央企整合”重頭戲。無論從并購的數(shù)量上還是規(guī)模上，2008年都有可能令人刮目相看。

　　那么，在風(fēng)起云涌的并購熱潮中，誰將成為并購的主角？是蛇吞象，還是象吞蛇？這并不取決于規(guī)模，而是取決于誰擁有一支具備管理優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的團隊。

　　不過，對所有并購者而言，大規(guī)模的并購在對提升企業(yè)整體實力發(fā)揮作用的同時，也會帶來一些令人頭疼的問題。比如，并購后會增加企業(yè)的社會成本，不可避免地要裁員、引發(fā)勞工失業(yè)；并購后納稅地轉(zhuǎn)變，可能帶來稅收利益轉(zhuǎn)移；并購的活躍也會帶來股價超乎尋常的波動，可能導(dǎo)致利益的非公平化輸出，加大監(jiān)管難度。當然，對于企業(yè)而言，并購也可能失敗，因為“吞掉”并不見得就能夠完全消化。對勞工市場、產(chǎn)品市場、文化理念的不熟悉，很容易導(dǎo)致并購最終以悲劇結(jié)束。

　　中國有句老話，“買的沒有賣的精”。中國企業(yè)走出去參與海外并購也是同樣的道理。好比一個人要適應(yīng)城市生活，需要從學(xué)習(xí)交通規(guī)則等基本常識做起，然后才能伺機而動、謀求發(fā)展。所以，布陣收購一定要選擇自己最熟悉的行業(yè)，而不是有錢就去買。否則，很可能會成為指導(dǎo)后人的反面教材。