深交所全面修訂了中小企業板上市公司募集資金管理細則，進一步強化了中小板的募集資金管理。

　　眾所周知，資本市場有兩大功能，一是資源配置功能，主要指上市公司利用資本市場的平臺，進行資產的優化組合，為宏觀經濟的發展助力。比如通過二級市場股票的買賣行為，引導社會資產注向優質企業。再比如通過二級市場的價格發現功能，優質企業并購行業內的落后企業，從而實現行業的升級換代。二是融資功能，主要是上市公司通過資本市場的平臺，融得快速發展所需要的資金。比如優質企業面臨著產能瓶頸，但由于現金流的不足，所以，難以迅速解決產能瓶頸。正是如此，不少上市公司通過再融資獲得了業績的快速成長的路徑，較為典型的有蘇寧電器、國電電力。但在發展過程中，融資功能出現了兩大不和諧的現象，一是融資過度的現象。由于融資缺乏硬性規定，不少上市公司紛紛拋出大額的融資計劃，出現了過度融資的現象，比如說中國平安一下子拋出1600億元的融資額度，市場為之嘩然。而融資過度也造成資金的浪費，這本身對市場來說就是一個不佳的現象。二是融資后低效使用，以至于部分上市公司將融來的資金補充流動資金，這不利于證券市場的發展。

　　因此，深交所日前全面修訂了中小企業板上市公司募集資金管理細則，對上述的兩大不佳信息對癥下藥，主要涉及兩方面，一是對上市公司募集資金補充流動資金的問題予以規范。在細則中，新增三方面的內容控制大額閑置募集資金補充流動資金的行為：單次補充流動資金金額不得超過募集資金凈額的50%；已歸還前次用于暫時補充流動資金的募集資金；補充流動資金到期日之前，要求上市公司將該部分資金歸還至募集資金專戶并履行披露義務。二是融資的使用方向也予以嚴格的規范。細則要求存在兩次以上融資的上市公司獨立設置募集資金專戶；募集資金專戶數量(包括上市公司的子公司或上市公司控制的其他企業設置的專戶)原則上不得超過募投項目的個數；置換先期投入的時間距募集資金到賬時間不得超過6個月；要求審計委員會將募集資金管理中的重大風險及時向董事會報告等。

　　對此，筆者認為這有利于A股市場的長期牛市，一是因為牛市需要業績的成長與相對充沛的資金，而如果無節制地融資，將使資本市場相對寬裕的資金不斷流入到實體經濟，如果浪費的話，的確不利于資金的使用。所以，直接針對上市公司惡意融資或過度融資現象的細則出臺，有利于資金流入到需要的地方，從而有利于A股市場的長期牛市。二是資源配置功能、融資功能得到較好的發揮，讓A股市場的牛市回歸本原，更有利于A股市場牛市牽引力量的發揮，從而使A股市場牛市的長期走勢得以延續。畢竟細則對上市公司融資予以嚴格的規范，不僅有利于優質股的快速成長，而且也有利于資金流入到優質企業中，從而有利于A股市場的資源優化配置功能的展開。渤海投資 秦洪