證券時報記者 桂衍民

　　受益政策面暖風，昨日A股春意盎然。然而，與市場一片喜慶的場面相對應的，機構對后市走勢卻產生了分歧。風險派力陳國內外風險，建議投資者短期規避；看漲派則駁斥稱，經過此輪“狂風暴雪”之后，各類風險已釋放殆盡，春天的腳步正漸行漸近。

　　風險派：短期風險仍存

　　昨日，與市場火熱行情形成對比的是，以江南證券為代表的一些券商保持著“冷靜”的心態。這些機構認為，市場短期風險依然很大，主張短期觀望，不宜抄底。

　　江南證券在剛剛完成的2月份投資策略報告中分析指出：首先，次貸危機爆發的最高峰是在2月和5月，隨后的四個月依然是國際資本市場動蕩的時期；其二，中國政府已注意到了世界經濟下滑對于國內經濟增長的風險，今后一段時間宏觀調控處于兩難境地；其三，基本面向好的機會需要等到3、4月份才能開始出現，因為那時由于雪災造成的停工后的復產、以及災后的復建，對于經濟增長預期的利好作用開始顯現。

　　此外，江南證券還認為，相比其他新興市場國家，投資者從中國股票基金中贖回最多，而2、3月份A股市場將迎來限售股解禁的高峰。

　　國海證券也認為，在經過1月的暴跌后，A股市場的估值水平大幅回落，處于相對合理的區域。但是，2月和3月將是限售股解凍的高峰期，按目前市值計算，均超過4000億元。大量低成本的限售股在解凍后將給市場的資金面帶來很大的壓力。基于此，國海證券判斷二月份市場將維持振蕩格局，指數大幅上漲和下跌的空間都有限。

　　看漲派：升勢有望恢復

　　與風險派針鋒相對的，以西南證券為首的看漲派則非常樂觀。他們認為，隨著大跌過后投資價值的提升，市場升勢有望恢復。

　　西南證券報告具體指出了三點理由：1月份日均成交放大近五成；2月份融資額將處于適中水平；投資者新增開戶數有望繼續回升。

　　根據西南證券的統計，2007年12月份的日均成交金額為1500億元，2008年1月份上升至2200億元。西南證券指出，根據歷史經驗，上至2200億元日成交額屬于偏危險信號，如此高成交額仍有望持續一個月的升勢后見頂。不過，由于2月份僅有16個交易日，仍有望延續升勢至3月中旬。

　　另外，隨著投資者新增開戶數連續4個月下滑，1月份盡管一度出現大幅下滑，但下跌是以快跌的方式進行的，從歷史經驗看，新增開戶數下降至極低水平，說明投資者對市場極度看淡，相反理論將發揮效用。2月份隨著年報披露，熱點將不斷涌現，有望促使開戶數繼續回升。

　　中間派：風險與機遇并存

　　“應該說A股經過此次持續調整后，相對投資價值的確開始顯現，最壞的時候也已經過去了。”交銀國際董事總經理溫天納如斯評價當前的A股市場。

　　不過，盡管認為A股遠離了最壞的時期，溫天納并不認為A股就沒有波動了。他指出，美國次級債的影響對中國經濟和A股肯定還會產生一定的影響，歐美許多金融機構也尚未走出次債陰影。“受這些影響，不排除未來A股還會受外圍市場影響，呈現一種震蕩的格局。”

　　與溫天納持同樣觀點的國金證券則指出，目前市場在海外市場的影響下已經出現了大幅調整，可以稱為今年的第一沖擊波，而一季度末業績增長風險的暴露將是今年市場的第二沖擊波。國金證券認為，由于外需偏緊超預期、天氣災害程度超預期，在一季度數據逐步明朗之后，市場盈利預測的向下調整很可能會發生。