天證投資 鄭旻

　　市場預期的股市節前反彈并未出現，哪怕本周四和周五用指標股拼命托盤，周邊市場也略有反彈。這已經不再是牛市中正常的調整了。

　　就基本面而言，推動本輪牛市的最大因素在于流動性過剩，而過剩的流動性當前受到了考驗。一方面從全球視野而言，美元貶值及低利率時代長期存在這點不假，但次貸危機讓越來越多的大銀行被困其中，國際流動性問題值得重新考量；另一方面A股市場2008年將迎來大小非解禁及戰略投資者配售解禁高峰，估計將增加市場3萬億的流通市值，而當前流通市值不過8.6萬億，在這樣的背景下中國人保等大盤紅籌股加速回歸，中國平安等大盤股還要推出巨額再融資方案，再多的流動性也將在短期被吸收干凈。由于流動性過剩的本質已悄然發生了變化，越來越多的籌碼被推向市場吸收資金，本輪調整就顯得跟以往牛市行情中任何一次都不一樣，投資者應引起重視。

　　盤面顯示有明顯的走弱跡象：首先是市場熱點毫無連續性；其次市場從板塊輪漲過渡到板塊輪跌狀態；再次市場對大比例送股也興趣不大，這可不是牛市應有的現象。最令人擔憂的一個現象還是出現了，那就是市場上出現一批已經被“腰斬”的股票，這些股票仍在本周的殺跌過程中不斷暴跌，當越來越多的股票加入這個隊伍，指數也會跟隨這個方向而去。

　　不過經歷連續快速的殺跌之后，最近一個月的跌幅超過以往熊市里一年多的跌幅，大盤累積了不少短線反彈的動能。若再配合大的浪形來看，去年10月以來殺傷力極強的大跌很有可能就是大二浪調整，給人以熊市重來的感覺。一方面第一浪行走了兩年多的時間，第二浪從時間上看會用一年左右與之對應，今年任何一次上漲只能是反彈；另一方面1月22日開始的跳空下跌有C浪趕盡殺絕的特征，再加上短期毫無反彈的暴挫，第一波調整很快就要見底了。隨后產生的B浪反彈會有幾個月的時間，屆時投資者再逢高減磅也不遲。已被深套的投資者不妨調整持倉結構，遠離跌幅不大的大盤股和垃圾股，把倉位盡量調整到有業績支撐的二線藍籌股上，這樣做相對可降低系統性風險。