國(guó)金證券研究報(bào)告認(rèn)為:

　　目前股市在海外市場(chǎng)的影響下已經(jīng)出現(xiàn)了大幅調(diào)整，這種調(diào)整主要是在高估值下由外部因素以及內(nèi)部融資壓力所引發(fā)，可以稱為今年的第一沖擊波，而一季度末業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的暴露將是今年市場(chǎng)的第二沖擊波。

　　判斷因外需偏緊超預(yù)期、天氣災(zāi)害程度超預(yù)期，在一季度數(shù)據(jù)逐步明朗之后，市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)的向下調(diào)整很可能會(huì)發(fā)生。盈利預(yù)期的下調(diào)對(duì)市場(chǎng)有較大的負(fù)面影響，它可以使指數(shù)在下跌后也并不便宜，這就是“越跌越貴”的價(jià)格重估現(xiàn)象。

　　盈利預(yù)期的下調(diào)對(duì)于市場(chǎng)估值水平有較大壓力，但也可能導(dǎo)致投資者預(yù)期的大幅下降后，下半年市場(chǎng)的增長(zhǎng)壓力反而大為減輕，如果宏觀調(diào)控有所放松，啟動(dòng)內(nèi)需措施力度加大，下半年盈利增長(zhǎng)出現(xiàn)一定回升，將比較容易超越市場(chǎng)預(yù)期，能夠有力推動(dòng)市場(chǎng)回暖。

　　今年最為重要的投資機(jī)會(huì)可能產(chǎn)生于二季度的宏觀調(diào)控變化，由于對(duì)投資的限制可能先于信貸松動(dòng)，未來(lái)投資機(jī)遇可能出現(xiàn)一個(gè)大致的先后順序：機(jī)械設(shè)備、工程建設(shè)、地產(chǎn)行業(yè)將受益于投資的復(fù)蘇而率先反彈；銀行在通脹壓力下降、信貸管制壓力有所放松后，也依然蘊(yùn)含較大機(jī)會(huì)；而當(dāng)外需環(huán)境緩和時(shí)，鋼鐵等出口占比較高的行業(yè)也將重新回到增長(zhǎng)軌道。

　　在市場(chǎng)風(fēng)格方面，已經(jīng)再次醞釀?dòng)尚∈兄碉L(fēng)格向大市值風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。由于目前能夠體現(xiàn)避險(xiǎn)作用的消費(fèi)性行業(yè)基本處于小市值群體之中，而受宏觀調(diào)控壓力較大的行業(yè)又基本處于大市值群體之中，因此，宏觀調(diào)控的壓力將阻礙這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，但隨著相對(duì)估值吸引力不斷拉大，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的內(nèi)在要求不斷提高，一旦宏觀調(diào)控壓力的減輕，大市值行業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換獲得超額收益的投資機(jī)會(huì)就不可忽視。