證券時報記者成之

　　近期A股市場持續下跌，昨日上證指數收盤更是跌破了有“牛熊分界線”之稱的250日均線，而盤中的反彈也明顯疲弱。什么原因導致市場熊氣彌漫、投資者信心盡失？諸多分析認為，除去外圍市場波動、暴風雪等盤外因素，近期的流通股大規模擴容則是市場一蹶不振的主要原因。

　　東方證券研究所認為，細究一些領跌股票下跌的原因，可以發現是2月份市場供求關系的預期帶來的影響。供給主要來自三個方面，首先是“小非”解禁，其中興業銀行、招商銀行、大秦鐵路、中國國航“小非”解禁市值共計超過3000億元；其次，中國石油10億股網下配售股2月5日將上市流通；第三，上市公司的再融資計劃，如中國平安和民生銀行等。數據統計顯示，2008年開市19天以來，有26家上市公司提出再融資預案，融資金額達到2233億元，平均每家公司融資額達到89億元。顯然，2008年A股市場不得不面對流通股大擴容的問題。

　　其實，對于限售股解禁對二級市場的影響，由于在去年的牛市中體現不是十分明顯，而可能未被市場足夠重視。而光大證券研究所認為：心態決定行動，市場上漲階段，解禁往往成為大資金集中建倉的良機，但在市場弱勢階段，解禁則被視為洪水猛獸。而從1月份的解禁情況來看，多數機構選擇了減持，這意味著機構對市場的信心不足。那么，如果二級市場的弱勢格局沒有大的改觀，隨著限售流通股大規模解禁，場內承接力量的缺失將成為困擾市場中短期走勢的重要因素。更重要的是，這將形成一個惡性循環，市場越是疲軟，減持的就越多，而更多的“大小非”減持又將使得市場進一步走弱。

　　除此之外，由于大盤權重股的流通盤急劇增加而形成對大盤股指的影響，也使得不少市場人士擔憂。如中國石油2月5日將有10億股首發機構配售股上市交易。按昨日25.27元的收盤價計算，解禁市值高達252億元。而按中國石油16.7元的發行價計算，機構們3個月的收益將達到51.3%，而在這3個月里，上證指數跌幅達到24%。如此大的收益差別，機構們拋售的可能性不小。

　　不過，也有分析師認為，過了春節前后最緊張的幾個交易日，擴容的壓力將逐漸減弱，市場否極泰來也未可知。同時，光大證券認為，限售股解禁改變的是投資者的心態，上市公司的基本面、業績和成長性并未出現大的變化，對于績優藍籌股來說，持續下跌所帶來的中長線機會不言而喻。同時，海通證券研究所也認為，階段性的高頻率巨額融資尤其是再融資已引起“理性質疑”，可能導致發行制度的再一次變革。