事件分析

　　1、美國降息75 基點，宣布千億減稅計劃。這些舉措能否緩解次貸危機(jī)尚待觀察。但在形勢明朗之前，美國還不具備資本大規(guī)模外流的條件。

　　2、2007 年主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布。高增長高通脹的特征在08 年將有所轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟(jì)增長將回歸潛在水平，而通脹壓力有望在下半年得到緩解。預(yù)計08年出口增速的回落使政府只需微調(diào)內(nèi)需即可。

　　3、中國啟動臨時價格干預(yù)措施。價格管制將增加購買意愿并減少投資意愿、最終可能導(dǎo)致更為嚴(yán)重的產(chǎn)能短缺與通貨膨脹，并非長久之舉，但可以理解為管理層為應(yīng)對社會壓力而采取的臨時措施。根據(jù)我們首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王建的分析，在新全球化的拉動下，中國的生產(chǎn)要素價格存在長期上升趨勢。中國在經(jīng)濟(jì)騰飛期出現(xiàn)6-8%之間的較高通脹率，可能就是新全球化時代的特有現(xiàn)象，也是中國為了享受新全球化利益所必需支付的代價。從決策層到大眾還需要時間消化這一轉(zhuǎn)變，屆時針對通脹的調(diào)控壓力才將緩解。

　　4、雪災(zāi)。中國素有抗擊自然災(zāi)害的豐富經(jīng)驗與強(qiáng)大能力，如98 年長江水災(zāi)，03 年SARS，我們對政府化解此次雪災(zāi)抱有強(qiáng)烈信心。但短期卻可能引發(fā)市場非理性恐慌。關(guān)注災(zāi)后重建對電纜、鋼鐵、建材等產(chǎn)品的階段性需求拉動。

　　市場趨勢

　　近期我們有同事提出一個值得思考的觀點：“中國經(jīng)濟(jì)增長的確定性前所未有”。誠然美國衰弱影響世界需求，中國也將受到?jīng)_擊，但中國的競爭對手所受沖擊將更大；中國強(qiáng)大的國際競爭力使其能夠?qū)で蟪隹谔娲�，擠壓競爭對手。同時，中國政府的調(diào)控藝術(shù)值得信賴。中國經(jīng)濟(jì)增長目前看似面臨眾多不確定性，但并不至于出現(xiàn)劇烈波動，長期而言回歸到高速增長軌跡上的確定性卻是前所未有的。

　　風(fēng)動、幡動、還是心動？

　　次貸危機(jī)與宏觀調(diào)控并不改變中國經(jīng)濟(jì)與牛市基礎(chǔ)，只是引發(fā)了投資者對不確定性的強(qiáng)烈擔(dān)憂。這種情緒的蔓延和持續(xù)使上半年市場再度大幅上漲的可能性不大，寬幅震蕩仍是主基調(diào)，我們強(qiáng)調(diào)在大幅下跌之后已經(jīng)無需悲觀，結(jié)構(gòu)性行情仍可期待。

　　投資機(jī)會

　　1、本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注一汽轎車、興業(yè)銀行、中遠(yuǎn)航運。

　　2、行業(yè)觀點聚焦。煤炭(盧平)：由于煤礦事故引發(fā)的安全整頓導(dǎo)致山西中小煤礦大量停產(chǎn)，以及北方天氣原因致使煤炭有效供給不足，近期坑口價、中轉(zhuǎn)地煤價持續(xù)上漲。

　　化工(張志宏)：國家對化肥的價格管制影響主要體現(xiàn)在氮肥大廠商的出廠價上，在短期內(nèi)有一定抑制作用，但由于成本原因和小廠商的提價積極性，化肥價格仍然具有一定的上升動力。相對看好供需偏緊的鉀肥、純堿和草甘磷。關(guān)注鹽湖鉀肥、新安股份、三友化工、雙環(huán)科技。

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