中國股市政策的影響

　　股市絕不能制定為少數人謀取利益的政策。這些年來，中國股市之所以存在一些問題，原因之一就是至今仍然存在著一些客觀上造成為少數人謀取暴利的政策。

　　1.新股發行中的機構投資者配售的政策。目前，中國股票市場發行制度采用的是詢價發行模式，并且是由機構投資者進行網下詢價與部分網上詢價發行，其實質是上市公司發行股票拿出相當比例部分讓機構投資者以網下配售形式獲得原始股票，同時，機構投資者還可以與散戶股民通過網上配售形式獲得原始股票，并且為了讓機構投資者獲得更多的機會，在申購新股時，還比過去大幅提高了申購上限的限額。在這種新股發行模式下，機構投資者可以輕而易舉地獲得絕大部分新發行的原始股票，而散戶投資者只能獲得極少量的新股，這是機構投資者獲取暴利的一種模式。

　　2.認沽權證無風險創設的政策。在中國股市只需要繳納保證金，券商就可以幾乎零成本創設權證，從而獲得無風險的巨額利潤。截至2007年6月25日，19家參與權證創設的創新券商的收益為44.148億元，其中中信證券以8.86億元獨占鰲頭(僅在半個月的時間內集中創設了5.12億份招行認沽權證，獲利7.65億元)。各類券商僅在南航認沽上就成功創設110億份，他們可以獲得50-100億元的暴利。其中，僅中信證券在南航認沽上創設29.7億份，按照平均價格1元可獲利近30億元，即使按照目前0.54元／份價格也可以獲得15億元的利益。

　　3.吸收戰略投資者低價收購或購買上市公司股票的政策。前幾年，中國股市低迷和公司治理結構存在問題，以改善公司治理結構和吸引外資的名義吸引大量外資機構投資者通過很低的價格收購或購買上市公司股票，卻不愿意以低價格賣給國內投資者。結果，隨著股市由熊市轉為牛市，這些戰略投資者獲取了巨大的暴利。近年僅讓外資低價購買我國的十幾家銀行股票，如今這些外資就可以獲利1萬多億元。

　　一個股市能否長期持續健康的發展取決于有沒有科學的、公開的、公平的、公正的、合理的、穩定的政策。如果中國股市不能解決上述政策暴利模式，隨著大量散戶股民的慘重損失和逐漸退出，中國股市進入新一輪大熊市最終將是無法避免的。

　　中國宏觀經濟運行和政策影響

　　股市通常被稱為國民經濟的晴雨表，隨著中國股市規模越來越大，目前近35萬億元的總市值已經遠遠超過GDP總量，其晴雨表的作用會更加明顯。

　　宏觀經濟運行周期將對股市的影響。中國宏觀經濟周期從1988年底國家實施嚴厲的緊縮政策開始，1989年轉向低迷，到1992年鄧小平南巡講話之后中國經濟掀起新一輪高潮，接著1993年開始新一輪緊縮政策的宏觀調控，直到1996年宏觀經濟成功“軟著陸”，是一個較大的周期，期間歷經8年。從1997年開始中國經濟開始往低處滑，1998年針對通貨緊縮盡管采取了擴大內需的刺激經濟政策，但依然持續了5年經濟低迷，直到2003年才真正啟動了新一輪經濟高速增長，至2007年中國已經歷5年高速增長期。按照正常經濟周期性波動規律，未來幾年中國經濟由高漲轉向低迷的可能性非常大，而股市作為經濟晴雨表功能往往都會有1-2年的提前量，如果未來2-3年內中國經濟真的會由高漲進入轉折調整，則中國股市必然會提前1-2年由牛市轉向熊市。

　　宏觀經濟政策調整對股市的影響。中央經濟工作會議已經明確2008年要把“雙防”即防止物價由結構性上漲轉向全面通貨膨脹和防止經濟增長由偏快轉為過熱。具體在宏觀貨幣政策上就是采取緊縮性的貨幣政策。通過銀行渠道進入股市的資金將可能受到嚴厲控制。

　　此外，針對貿易順差過大問題，國家已經采取了擴大進口，取消出口退稅，增加“兩高一資”產品的出口限制政策。由貿易順差帶來的貨幣供應增加勢頭將會得到一定程度控制。另外，國家將采取更嚴厲政策控制國際熱錢通過非正規渠道注入中國。

　　以上宏觀經濟政策已經明確預示2008年貨幣供應相對趨緊，進入股市的資金必然會受到一定程度的抑制。一旦進入中國股市的資金小于被股市抽走的資金和流出股市的資金，中國股市調整的步伐就會到來。

　　綜合以上分析，筆者認為，2008年將是中國股市牛熊的轉折年，再說得具體點，2008年2月很可能是牛市的終結期，即使2月牛市不結束，4-5月份可能就是這一輪中國牛市盛宴的最后期，2009-2011年總體上是中國股市的低迷期。