本報記者 萬勇

    被機構視為大盤鐵底的年線（昨日位于4384點）昨日在盤中一度跌破。年線跌破后，上漲指數逐波下跌，最低下探至4330點。盡管大盤隨后出現一波反彈，但臨收盤前再度回軟。機構分析人士認為，刺破年線后大盤可能會有短期反彈，但市場對美國降息舉措能否對經濟體的恢復起到作用表現較為擔憂，美國次級債陰影在上半年很難擺脫。

　　兩年來首次跌破年線

　　昨日雖有美國再次降息預期的刺激，但包括香港市場在內的周邊股市均出現一定幅度的下跌。A股市場高開低走，午后大盤受大市值板塊下跌影響出現逐波回落，上證指數兩年來首次跌破年線。破年線后，市場慣性下跌，最低探至4330點。隨后，在中石化、中石油以及農業板塊的拉動下，大盤出現一波快速反彈，臨近收盤大盤短暫翻紅，但最終收綠。

　　銀行類板塊再次成為殺跌先鋒，前期表現較為抗跌的煤炭石油板塊亦受累于大盤，出現較大跌幅。兩市個股上漲家數卻明顯高于下跌家數，除農業板塊外，地產、旅游酒店、造紙板塊逆市上漲趨勢明顯。

　　美降息邊際效用遞減

　　昨日股市的大幅振蕩主要還是受到國際金融市場不穩定因素的影響。周二，美國眾議院通過了價值1460億美元的財政刺激計劃。此項財政刺激計劃包括，每個繳付個人所得稅的個人最高將獲得600美元的退稅，計劃中還包括鼓勵企業投資新設備的稅收優惠政策。但市場人士認為，經濟振興計劃旨在幫助美國避免陷入由次級抵押貸款引發的衰退，而該項計劃能否從根本上改善經濟體現狀還存在疑問。

　　廣發證券宏觀策略分析師武幼輝表示，美國降息不能解決所有的問題，同時降息的效果具有時滯性，市場對該舉措能否從根本上解決經濟體目前存在的問題存有憂慮。在前一次大幅降息之前，由于市場的預期，美國股市出現了大幅上漲，但降息后，市場只出現了短暫的反彈。此次美國再次降息的預期，雖然也刺激了美股上漲，但對國際股市的刺激程度逐漸在變弱。

　　后市不容樂觀

　　對于后市，武幼輝認為，從技術上分析，大盤刺破年線后短期內會出現反彈，但由于美國次級債危機對全球經濟影響的陰影在短期內很難散去，這將導致投資者的風險偏好下降，市場風險溢價提高。一旦這種影響傳導到經濟體，將對經濟產生實質性的影響。從最近公布的一些數據來看，我國對美出口在不斷下降。

　　同時，美國不斷降息又將加大經濟體通脹的壓力。目前，國際投行已經在不斷調低對美國經濟的預期，重新評估次級債對全球經濟的影響。花旗集團稱，考慮到美國經濟正步入衰退，最近全球股市的大幅振蕩發出了清晰的警告信號，即過去3年半導致香港經濟繁榮的有利因素正在消失。花旗集團表示，美國經濟衰退的預期可能引發全球性經濟放緩，中國出口面臨下行風險，但中國仍不得不實施緊縮的經濟政策以遏制通貨膨脹。

　　不過，也有市場人士認為，經過此輪暴跌，A股平均市盈率已降至30倍左右，這對一個新興市場來說極具吸引力。