□申銀萬國 桂浩明

　　上周三筆者曾發(fā)表文章提出，滬深股市出現(xiàn)階段性弱勢格局已經(jīng)不可避免，雖然當(dāng)天受海外市場大幅上漲的影響，滬深股市出現(xiàn)了強勁反彈，并且此后股指又連續(xù)兩天走高，但本周一大盤再度陷入暴跌之中，并且創(chuàng)出了本輪調(diào)整的新低。到了這個時候，投資者對大盤進入階段性弱勢這一點，可能會看得更為清楚一點。

　　回顧一下從上周三開始的反彈，從盤面來看，受到海外市場拉動的特征十分明顯，也就是說上漲動力在于周邊市場的反彈。當(dāng)然，考慮到這次滬深股市下跌的直接因素就是海外股市因為美國次貸危機蔓延而出現(xiàn)的暴跌，因此在周邊市場有所上漲的情況下，滬深股市順勢反彈是有道理的。但現(xiàn)實是，面對股市暴跌，歐美國家紛紛采取了包括降息、退稅、注資等在內(nèi)的一系列擴張的財政與貨幣政策來予以抗衡(當(dāng)然其目的并不僅僅是為了挽救股市，更重要的目的是刺激經(jīng)濟)，我國的香港地區(qū)也采取了跟隨美國降息的政策。

　　不過由于國情的不同、經(jīng)濟狀況的差異，我國大陸現(xiàn)在所采取的是從緊的貨幣政策。在這一背景下，調(diào)高利率和存款資本金率是主要選項，控制通脹是最重要的目標(biāo)。顯然，因為對付次貸危機，一些在歐美國家可以實施的政策，是不可能照搬到中國大陸來的。由此也就可以看出，現(xiàn)在那些導(dǎo)致歐美股市上漲的基本面因素，在滬深股市中基本不存在。既然如此，滬深股市也就不可能真正隨海外股市的上漲而上漲。由此，在下跌時跌幅比海外股市大，反彈時又比海外股市小的狀況也就屢見不鮮了。

　　前面提到，這次滬深股市在海外股市暴跌后下跌，給人一種受海外股市影響的感覺。當(dāng)然，這確實是個事實，但人們必須正視的是，海外市場的下跌不過是滬深股市下跌的催化劑而已。境內(nèi)居高不下的通脹預(yù)期與嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控舉措，在市場上產(chǎn)生了很大作用，難免給投資者以經(jīng)濟增速會下調(diào)、企業(yè)利潤的提高會放慢以及流入資本市場的資金會減少的印象。在這種情況下，仍然偏高的股票價格顯然不能吸引投資者，相反還會導(dǎo)致市場存量資金離場。近期，股市不時會走出量價背離的行情，究其原因，也無非就是場內(nèi)資金出于各種因素的考慮在慢慢退出。

　　其實，股市的這種流動性緊縮現(xiàn)象，從去年9月份就已經(jīng)開始顯露了，11月份隨著中國石油的上市則明顯表現(xiàn)了出來。新年伊始，市場之所以無法在大盤股上發(fā)動行情，只能糾纏于題材股的炒作，其主要原因就是資金供應(yīng)出了問題。中國平安再融資1500億元的方案會演變成股市暴跌的一個直接推動性因素，其深層原因在很大程度上也在于此。

　　無疑，在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻、證券市場又面臨供求關(guān)系不協(xié)調(diào)等一系列問題的背景下，很難想象股市會像前幾年那樣出現(xiàn)大的上漲行情，也沒有理由認(rèn)為每年年初股市一定會向好。既然漲不上去，那么自然也就進入了階段性的弱勢之中，現(xiàn)在看來，隨著4500點的破位，這一弱勢格局的中樞位置恐怕要到4100-4200點這一區(qū)域去尋找。有鑒于此，投資者有必要正視現(xiàn)實、放棄幻想，做好應(yīng)對階段性弱勢行情的各種準(zhǔn)備。