盧榮

　　光大證券日前在其2008年投資策略報(bào)告會表示，A股市場牛市言頂為時(shí)尚早，今年整體走勢將表現(xiàn)出“先抑后揚(yáng)”的特征。

　　光大證券認(rèn)為，牛市的支撐因素沒有改變，負(fù)實(shí)際利率使得股票市場的資產(chǎn)配置功能強(qiáng)于價(jià)值評估，A股市場的高估值仍可持續(xù)；信貸調(diào)控對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊被股票市場融資所抵緩，人民幣實(shí)際匯率的小幅上升，不會逆轉(zhuǎn)企業(yè)利潤增長的趨勢，市場資金供求仍偏于寬松，事件沖擊整體偏于利好。同時(shí)，次債問題的外部沖擊和高通脹引發(fā)的調(diào)控預(yù)期，會使得上半年股票市場的震蕩加大。

　　行業(yè)配置的思路和邏輯，在于尋找因政府調(diào)控使得供給大幅減少或需求增加的行業(yè)。光大證券認(rèn)為，超配壓縮“兩高一資”、環(huán)保等方式進(jìn)行壓縮投資使得供給減少的化工和建材；超配分享流動(dòng)性過剩與調(diào)控博弈的銀行；超配產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整引發(fā)需求的電力設(shè)備和機(jī)械；超配隨著國內(nèi)居民收入的快速提升和奧運(yùn)會等因素消費(fèi)升級的可選消費(fèi)產(chǎn)業(yè)如醫(yī)藥、食品和農(nóng)業(yè)。