21日以來，中國股市的牛市進程遭到了有史以來最猛烈的沖擊，美國次級債危機以更大的規模和深不可測的形態再次惡性爆發并導致世界主要股市的持續大幅下跌，無疑是中國股市這一輪暴跌的最主要原因。但不容忽視的是，這一輪股市暴跌與最近一個時期的股市政策也直接有關。

　　股市的暴跌所考驗的不僅是市場與投資者，而且更是管理層甚至政府；國際經濟發展中出現的一個重大甚至特大變量所檢驗的不僅是政府與管理者的智慧，而且是因勢利導、隨機應變、順勢而為的整合能力與駕馭能力。必須看到，次級債危機的再度惡性爆發非同小可，到現在為止，整個世界對次級債危機的嚴重程度與危害程度都明顯低估了。在美聯儲大幅減息后，歐美股市在經歷短暫的反彈后又開始下跌，就進一步表明了整個市場對次級債危機前景的預期。在人民幣與美元的利率已經倒掛、美國經濟極可能陷入衰退的大背景下，中國經濟的宏觀政策與中國股市的調節政策都應當盡快進行調整。在我看來，美國經濟的衰退不可能不波及世界，對中國經濟的最直接影響就是出口增長的減速，出口增長的減速就必然帶來產能過剩，國內市場的供求關系就很可能會發生逆轉性的重大變化。因此，現階段的宏觀政策就不能僅僅關注通貨膨脹和投資過熱，更要關注未來時期可能出現的需求不足甚至通貨緊縮，關注已經實施的緊縮政策所帶來的累積效應。美國股市的走熊也不可能不影響到中國股市，中國股市的牛市環境已經發生了與過去兩年完全不同的重大改變，防止市場暴跌甚至防止市場進一步走熊應該成為現階段股市政策的核心內容與主要任務。

　　需要指出，在市場已經經歷了兩個多月的深幅調整、市場的估值水平已經大幅降低的背景下出現連續的非理性暴跌，政府、市場與投資者都需要進行全面反思。即使不從救市的角度考慮，政府與管理層也應該對現行的股市政策進行調整。在這方面，恢復基金的正常發行刻不容緩，大幅調低印花稅具有緊迫意義，嚴格限制上市公司的惡性“圈錢”行為絕對不能怠慢，盡快推出股指期貨以給市場提供避險工具進而激活權重股應該提上日程。對中國股市所面臨的嚴峻形勢絕對不能低估，否則就會犯下難以挽回的歷史性錯誤。 韓志國