撰文：本報記者 戎明邁 覃羿彬 劉斌 實習生 沈琦

　　美國的減稅和降息并沒有給全球股市帶來太多的振奮，在上周勉強反彈之后，昨天亞太股市再次出現“黑色星期一”……

　　上周五美股大幅走低，亞洲各大股市周一的跌幅超過了上周五的美國股市，其中日本股市大跌3.97%，韓國股市大跌3.85%.恒指再度跌破25000點，盤中一度跌破24000點，下跌1069點，跌幅4.25%，在年線處獲得支撐。跌幅最兇的是A股市場，至收盤，滬指跌342.39點或7.19%，報4419.29點，深成指數跌1116.18點或6.45%，報收16177.83點。

　　美國次貸剛進入第二輪危機

　　經過近期的反復振蕩，投資者已經逐漸意識到，這一輪的全球股市大跌不只是一個階段性轉折。事實上，持續多天的暴跌讓人開始反思格林斯潘時期的低利率政策造成的全球流動性泛濫。也有人開始質疑過去10年來形成的整個資本市場架構，以及全球各國金融當局自2000年互聯網泡沫破裂以來采取的做法。

　　“我們必須為過去的過失付出代價。”或許，正如富有傳奇色彩的對沖基金經理喬治・索羅斯(GeorgeSoros)所說：“這不是一場普通的危機，而是一個時代的終結。”

　　英國的《金融時報》社論認為，此次全球股市大跌有兩個明顯的誘因。首先，非常疲弱的美國宏觀經濟數據―――包括采購經理人指數、非農業就業人口和商業信心指數―――讓投資者確信，美國正步入經濟衰退。其次，去年第四季度的公司業績開始表明，華爾街非常樂觀的業績預測站不住腳，尤其是那些客戶群體在美國公司的業績預測。這些數據還顯示，金融行業因信貸緊縮蒙受的損失遠高于多數人此前的想象。

　　經濟學家謝國忠指出，現在美國次貸才進入第二輪危機，就是債券破產、保險公司出問題，目前全球大約有24000億美元的債券可能要出問題，接下來將會看到美國失業率大幅上升，引發信用卡貸款、車貸問題。等到銀行的問題全部暴露，可能才會結束。

　　從緊貨幣政策可能松動

　　美國股市持續下跌并拖累H股市場，資金面偏緊的A股市場大跌在某種程度上可以說在所難免。

　　國信證券首席策略分析師湯小生昨天接受記者采訪時表示，目前市場的信心已經受到打擊，資金被抽離，而新基金又沒有發行，市場處于失血狀態。

　　其又特別指出，據其觀察，目前貨幣從緊的貨幣政策可能出現松動。“從近期全球經濟形勢看，中國2008年的經濟增長可能沒有原來設想的快，中國的出口可能受到美國的影響，目前中國經濟已經在降溫。3月份的兩會將決定未來的調控方向。”

　　花旗銀行中國區首席經濟學家沈明高也表示，宏觀調控應當面臨新變化，保持政策的彈性和時效性，根據實際情況來調整經濟政策。確實，去年12月中央提出從緊貨幣政策，但是目前已經過去兩個多月，在這兩個月中，美國經濟和金融市場發生了非常大的變化。政府應當注意這一點，從緊貨幣政策不能太緊，否則會給宏觀經濟帶來風險。

　　“美國經濟的衰退必然對中國經濟和中國出口產生影響，中國的從緊貨幣政策也應做出相應的調整，以化解這一風險”，銀河證券研究中心主任、首席經濟學家滕泰指出。

　　湯小生表示，市場在短期內大幅下跌之后已經出現了恐慌性非理性拋售行為，這些行為可能來自幾個方面：一是部分杠桿融資投資者平倉；二是提前搶反彈者轉而反手繼續做空；三是系統性風險出現后不少違規的“灰色”資金急于出局。

　　A股市場二季度才能看清市場方向

　　本周市場將是較為復雜的一周。一方面，周三將公布各方翹首以待的美國07年4季度主要經濟指標，聯儲議息會議也將召開，相關指標以及聯儲降息幅度是否符合預期將是十分關鍵的；另一方面，即將迎來傳統新春佳節，持股過節還是持幣過節的爭論又將四起。廣發證券分析指出，由于外部市場存在較大的不確定性，A股市場的振蕩或許會加劇。

　　節前不要盲目追漲停殺

　　經濟學家謝國忠指出，這輪調整，很多投資者特別是個人投資者反應很大，這是正常的。一般從1漲到10，大家都很開心，再從10跌到7，大家就都痛苦得受不了，實際上，你要想想你還在7呢，還在高位呢，真正的痛苦還沒來。

　　“我一直認為，一季度的調整是由外圍引起的，二三季度北京奧運會前后可能會有一輪反彈，但奧運會過后，投資者心里沒有依托了，可能又開始大調整”，謝國忠表示。

　　而花旗集團董事總經理、中國研究部主管薛瀾認為，決定市場向好還是向壞的分水嶺是在三四月份。首先是從全國兩會判斷今年的政策面如何；其次是只有到3月，才會獲得今年全球經濟的起步情況的數據，才有比較清楚的看法，尤其是判斷今年前兩個月美國經濟的影響、通脹情況等。

　　中金公司的分析報告也建議，繼續持有更多的現金，在市場氛圍較差的一季度主要采取避險的策略。靜觀美國和其他國家政策和市場面新的驅動因素的出現再入場是較為穩妥的方法。而具體的時點可能要到二季度初，才能做出新的方向性判斷和相應的投資選擇。

　　廣發證券研究員王�@博士表示，目前這輪股市下跌主要是受美國次貸危機的影響，正是因為難以估測這次危機究竟會產生怎樣的后續影響，加上國際市場的諸多不確定因素，對A股市場造成了巨大的振蕩。預計今年股市會動蕩加巨，所以現在要謹慎應對，對倉位進行控制，對于春節前股市的大跌大漲，不要盲目地去追漲停殺。

　　把握“跌”出來的機會

　　國泰君安著名策略分析師秦曉斌分析了春節前股市情況，他認為，春節前市場仍將延續振蕩走勢。理性來看，股市大幅下跌的空間不大，也不會有很強的反彈力度，對于應該采取怎樣的應對措施，張曉斌認為，目前很可能以觀望為主，建議選擇一些比較有投資價值的股市，投資倉位不要太重。

　　廣發證券研究員王�@博士則認為，今年股市從基本面來看，考慮到股市的業績，整體情況還是比較好的，預計3月份是一個建倉和加倉的好時機。建議短期內還是對倉位進行控制，到中期3月份，大盤投穩后，比如說4500點這樣的水平，就可以考慮逐步建倉和加倉。

　　從行業配置方面看，建議買食品、飲料等消費類的股票，如果金融股這輪出現超跌的情況，也可以關注金融和地產這些方面，因為金融股業績還是不錯的，表現出50%的增長，站穩之后，后市還是有的。所以要把握這個“跌”出來的機會。

　　國信證券首席策略分析師湯小生也表示，要關注消費與成長以及投資拉動型需求類行業。美國經濟的溫和衰退將使得石油、有色金屬價格等資源品價格出現一定程度的回落，這對于全球經濟通脹壓力減緩有利，并對新興市場“大興土木”、通過投資拉動經濟增長、避免發達國家經濟增長不力的負面沖擊有一定的好處。從這一點來講，A股市場與全球金融市場聯袂大跌的過程，一定是增持不受發達國家經濟降溫負面作用的行業和優質個股的良機，例如醫藥、食品等消費類板塊，以及與中國和新興市場固定資產投資高漲相關的行業，如鋼鐵、水泥、機械等。在上市公司年報季報業績真空期或者不確定期間，資產注入、整體上市、央企整合等外延式成長性主題投資策略仍然值得重視。此外，部分銀行并未受到次級債的影響，盈利增長確定性強，在下跌中蘊含機會。

　　其認為，前期箱體上限和年線目前在4300/4400點一帶。中期來看，市場的重心將取決于08年上市公司盈利預期的變化。如果30%的盈利增長預期穩定，則4300-4500點一帶有望成為階段性底部。

　　民間股神楊百萬則對記者表示，指數在弱反彈中遭受解套與恐慌盤雙重打壓，面臨選擇市場分界點的關鍵時刻，建議密切關注成交量的變化，如無明顯縮量，仍不建議貿然看重反彈中的機會。