節能減排已成國策。由此，強制、加快淘汰高能耗、高污染的落后產能已經成為一種全國性、多行業的普遍現象，當前的情況還僅僅是這類政策作用的開始。有色、鋼鐵、水泥、化工、化學藥等高能耗或高污染的行業自然也成該政策的“關照重點”。在新的能耗、環保等標準下，新產能的建成也需要較長的時間。因而我們對由此引發的價格上漲的持續時間持樂觀態度。

　　化工：節能減排催開“繁花”

　　磷化工多管齊下，磷化工行業產能過剩局面逐漸改善。云南省2008至2010年單位GDP能耗同比下降的目標為4.16%以上，節能降耗任務艱巨。作為磷資源和產業的大省(約占全國50%)，云南省政府要求磷爐變壓器容量在1萬千伏安以下、設計生產能力5000噸/年以下的單臺裝置必須在2007年12月31日前淘汰，2007年全省共關閉了35條生產線。差別電價的落實也在遏制落后產能的擴張。2006年國家發改委已將黃磷行業納入差別電價政策實施范圍。

　　2007年我國黃磷產量100萬噸，而生產能力已經由2005年的220萬噸下降到180萬噸，產能過剩狀況大有好轉。

　　磷礦石資源價值開始體現。截至2004年底的數據顯示，我國磷礦石基礎儲量38.94億噸，富礦儲量僅10.69億噸，主要分布在云、貴、鄂三省。以我國磷肥每年消耗磷礦石4000萬噸計算，高品位磷礦石只能維持25年。各省都出臺了多項措施整頓磷礦開采秩序，磷礦資源逐漸集中到大型國企和優勢企業手中。云南70%的磷礦資源已由云天化集團進行整合，南磷集團和澄星股份也獲得一些磷礦資源；湖北的磷礦資源則主要被興發集團、宜化集團等瓜分；貴州的磷礦主要集中在宏福和開磷。

　　富礦缺少、生產成本上漲以及行業集中度提高都將推動磷礦石、特別是高品位磷礦石價格的長期上漲。12月份興發集團30%品位礦石坑口價格從320元/噸一次性上調22%，達390元/噸。而同期印度地區磷礦石到岸價125美元/噸，摩洛哥磷礦石離岸價為80美元/噸。我國磷礦石價格仍然具有明顯上漲空間。

　　資源型企業最具投資價值，興發集團(600141)優勢明顯。磷化工的資源集中在磷礦石和電力。在現有磷化工上市公司中，興發集團(600141)綜合資源優勢最為突出。

　　在除了磷化工以外的很多化工產品領域，也存在著類似的受益于節能環保政策的情況，如農藥、民爆等行業。其中不乏值得關注的公司：鹽湖鉀肥、云天化、華魯恒升、四川美豐、新安股份、華星化工、揚農化工、渝三峽。

　　有色：降耗環保致有序供給

　　電解鋁的耗電量占有色金屬行業的80%，是行業內最具“節能”潛力的子行業。“供應總量控制，以滿足內需為主”具有現實意義。雖然電解鋁2007年過剩、2008年還是過剩，但應該看到，2008年其過剩量有望縮減，而且從過剩量和需求總量的比例來看，下降的幅度將更快。我們維持“中國將在2009年成為鋁凈進口國”的預判。

　　電解鋁耗電占全國總耗電量比例逐年上升。

　　國內鉛鋅礦山、冶煉企業整合的要素已經具備。近期國家發改委發布了《關于加強鉛鋅冶煉行業準入管理的通知》，要求各地制定淘汰落后產能的工作方案并開展符合準入條件企業的公告工作。我們認為國內鉛鋅礦山、冶煉企業整合的要素已經具備。國內鉛鋅業集中度低、國際競爭力差的狀況將得到期待中的改善，供應方面將表現得更為有序，行業龍頭或將應運而生。

　　全球環保、健康的要求促進錫消費。錫的理化特性決定了它是一種“綠色”金屬，環保、健康的要求越來越高導致錫的需求迅速增長。全球紛紛開始實施電子產品“無鉛禁令”：日本(2003年)、歐盟(2007年7月1日)、美國、中國預計2008-2009年)。“無鉛化”將促進電子焊料用錫量上升約50%。

　　為此，我們看好以下公司的表現：錫業股份、中國鋁業、云鋁股份、焦作萬方、關鋁股份、宏達股份、中金嶺南。

　　水泥：產能調整延長景氣

　　2007年開始的落后產能加速淘汰趨勢將進一步延續。國務院發改委要求2007－2010年全國淘汰2.85億噸的落后水泥產能，2007年淘汰量約5000萬噸，此后數年年淘汰量只能繼續加大。同時，政策限制和行業集中度的提升使得盲目新建產能的可能性也大大下降，供給過剩局面將持續改善。在此背景下，行業對煤電漲價的轉嫁能力將提高，進而行業盈利能力得以維持甚至提高。

　　預計水泥產能過剩量將處于下降趨勢