四季度A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回落，基金重倉(cāng)股整體調(diào)整較大。四季度報(bào)告顯示基金繼續(xù)少量增持了三季度增倉(cāng)的金融、保險(xiǎn)業(yè)、采掘業(yè)；同時(shí)增持了三季度減持的食品、飲料、醫(yī)藥；多數(shù)基金仍看好受益于人民幣升值、通脹受益、消費(fèi)高速增長(zhǎng)的行業(yè)。

　　規(guī)模增速放緩，后市降低預(yù)期

　　---07年四季度基金季報(bào)簡(jiǎn)評(píng)

　　長(zhǎng)城證券 閻紅

　　第一部分：基金規(guī)模增速放緩，業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳

　　四季度，A股市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩回落，基金重倉(cāng)股整體調(diào)整較大。基金業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)欠佳。證券投資基金凈資產(chǎn)總規(guī)模雖然再創(chuàng)新高，達(dá)32789.49億，但增速大幅回落，僅比2007年三季度增長(zhǎng)5.45%，季末總份額為22336.47億份，比上季度增長(zhǎng)16.01%。無(wú)論是基金凈資產(chǎn)還是基金份額增速都是2006年四季度以來(lái)首次大幅放緩，其規(guī)模擴(kuò)張主要來(lái)源于QDII的發(fā)行及封轉(zhuǎn)開(kāi)基金的發(fā)行以及基金持續(xù)銷售。老基金贖回和基金股票資產(chǎn)的下跌抵消了部分份額增長(zhǎng)對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的貢獻(xiàn)。偏股型(含封閉式)基金季末資產(chǎn)凈值為30858.25億元，比上季度增長(zhǎng)13.46%、季末總份額為20555.69億份，比上季度增長(zhǎng)3.63%。債券型基金季末總資產(chǎn)凈值為671.16億元，比上季度增長(zhǎng)29.02%、季末總份額為575.92億份，比上季度增長(zhǎng)16.83%。保本型基金季末總資產(chǎn)凈值為149.64億元，比上季度增長(zhǎng)-2.79%、季末總份額為94.41億份，比上季度增長(zhǎng)-6.68%。四季度股票市場(chǎng)震蕩中，貨幣型基金避險(xiǎn)功能凸顯，其季末總份額為110.46億份，比上季度增長(zhǎng)88.14%。

　　從基金資產(chǎn)的凈值構(gòu)成來(lái)看，偏股型基金仍穩(wěn)居主導(dǎo)地位，但比重略有下降，四季度偏股型基金占基金資產(chǎn)凈值的94.11%，比上季度下降-1.65%，債券型占基金資產(chǎn)凈值的2.05%，保本型占基金資產(chǎn)凈值的0.46%，貨幣型占基金資產(chǎn)凈值的3.39%。

　　第二部分:多因素影響下，基金對(duì)08年收益預(yù)期降低

　　投資策略方面，由于多數(shù)基金認(rèn)為08年國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在諸多不確定性；資源品和勞動(dòng)力價(jià)格上升將使通脹保持在一定水平，從而導(dǎo)致企業(yè)贏利能力下降；股票仍存在估值壓力等因素影響下，對(duì)于08年行情的預(yù)期應(yīng)較06、07年降低。基金整體資產(chǎn)配置中股票配置比重明顯下降。部分偏股基金看好08年一季度的行情，保持了較高的股票倉(cāng)位。這樣的操作主要是基于經(jīng)歷了四季度調(diào)整后，市場(chǎng)整體估值有所下降，對(duì)于高成長(zhǎng)的行業(yè)和個(gè)股的年報(bào)存在預(yù)期。

　　在基金的總資產(chǎn)凈值配置中，股票資產(chǎn)的比重07年以來(lái)首次下降，四季度股票資產(chǎn)配置比重為74.23%，比上一季度減少-4.96%。而基金總資產(chǎn)凈值配置中債券資產(chǎn)的配置比重回升，比上一季度增加3.49%。現(xiàn)金配置比重也降低-1.55%，但還未達(dá)到歷史最低水平。權(quán)證配置比重略有降低。

　　在偏股型基金的資產(chǎn)凈值配置中，股票資產(chǎn)的比重繼續(xù)保持高位，2007年三季度股票資產(chǎn)配置比重為79.19%，比上一季度增加0.42%。而基金總資產(chǎn)凈值配置中債券資產(chǎn)的配置比重回升，比上一季度增加0.16%。現(xiàn)金配置比重繼續(xù)降低-1.15%，但還未達(dá)到歷史最低水平。權(quán)證配置比重降低0.13%。