申銀萬(wàn)國(guó) 桂浩明

　　中登公司最近發(fā)布了滬深交易所一些有關(guān)股票交易賬戶的信息，引起不少投資者關(guān)注。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，扣除休眠賬戶后，滬深兩市的A股賬戶共為近1.12億戶，其中持有A股賬戶的數(shù)字是近0.44億戶。由此可以推算出，現(xiàn)在大約有60.72%的A股賬戶處于空倉(cāng)狀態(tài)，也就是賬戶上沒(méi)有任何股票。

　　看多者從這些數(shù)據(jù)中看到希望——現(xiàn)在全國(guó)13億人中直接持有股票的還不到0.3億(投資者一般會(huì)同時(shí)開(kāi)滬深股市兩個(gè)賬戶，而現(xiàn)在滬深股市的賬戶數(shù)量基本相等)，顯然遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到“全民炒股”的狀態(tài)。很多人開(kāi)了股票賬戶卻沒(méi)有買股票，或者買了股票又全賣掉了，這表明市場(chǎng)還有很大的發(fā)展?jié)摿Γ�一旦行情活躍，這些賬戶開(kāi)始動(dòng)作，會(huì)形成很大的向上推動(dòng)力。與之相反，看空者也從這些數(shù)據(jù)中找到繼續(xù)看空的理由——逾六成的賬戶空倉(cāng)表明多數(shù)投資者已不看好后市。在這樣的背景下，股市怎么可能走出有力的上漲行情？

　　乍一看，上述兩種觀點(diǎn)似乎都很有道理，但仔細(xì)想想，也許都有失偏頗。首先，多數(shù)賬戶處于空倉(cāng)狀態(tài)是市場(chǎng)的一種常態(tài)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)在證券公司都在進(jìn)行賬戶清理，第一線反映的情況表明按規(guī)定真正可定性為休眠賬戶的數(shù)量實(shí)際上并不多，有的投資者因?yàn)橘Y金較少，雖然在滬深交易所都開(kāi)了戶，但往往只買一個(gè)交易所上市的股票，盡管說(shuō)賬戶的主人是有股票的，但對(duì)于滬市或者深市來(lái)說(shuō)，這個(gè)賬戶的確是空倉(cāng)。此外，由于過(guò)去申購(gòu)新股有上限，一些投資者會(huì)想方設(shè)法多開(kāi)股票賬戶以提高中簽率，這也導(dǎo)致很多賬戶不再被使用。所以，實(shí)際上真正一直持有股票的賬戶的確不多，僅憑有多少股票賬戶空倉(cāng)這一條來(lái)判斷股市是牛還是熊，顯然缺乏依據(jù)。

　　其實(shí)，在股市中長(zhǎng)期有一個(gè)很特殊的“八二現(xiàn)象”，就是80%的股票集中在20%的賬戶上，隨著機(jī)構(gòu)投資者的增加，幾千個(gè)機(jī)構(gòu)賬戶就擁有了滬深兩市約40%的流通股市值，這表明單純的股民數(shù)量擴(kuò)張現(xiàn)已不能說(shuō)明太多問(wèn)題，關(guān)鍵是有實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的擴(kuò)張。在股票交易過(guò)程中，流通股票的數(shù)量并不會(huì)減少，一方賣出必然會(huì)有另一方買入，從這個(gè)意義上說(shuō)，六成賬戶空倉(cāng)表明股票都集中到剩下的四成賬戶上去了。事實(shí)上，賬戶中持有股票的數(shù)量比例，在統(tǒng)計(jì)學(xué)上可以用于研究投資者的結(jié)構(gòu)與股票的分布狀況，但很難提示股市的漲跌方向。

　　在筆者看來(lái)，現(xiàn)在逾六成股票賬戶空倉(cāng)其實(shí)并不能說(shuō)明什么，因?yàn)樗鼪](méi)有揭示大機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位狀況，這才是對(duì)提示股市運(yùn)行方向有重要作用的數(shù)據(jù)。隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的擴(kuò)大，很多個(gè)人投資者會(huì)選擇購(gòu)買基金或其他金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行投資，這樣一來(lái)，空倉(cāng)的股票賬戶可能會(huì)更多。