本報記者 曹元

　　從1月14日至1月22日，六個交易日中上證指數巨跌16.86%。這次調整，讓原本異口同聲看多2008年的陣營分化，一方繼續看牛，另一方認為拐點已現。

　　外部經濟體導火線

　　沒有無緣無故的下跌。

　　去年尾到1月14日這些交易日，主力機構參與力度最大的大盤藍籌股出現滯漲。中小盤個股則群魔亂舞，鋼鐵、券商、酒類食品、數字電視、醫藥都有所表現，尤其是中小板，出現了全聚德這樣的妖股，中小板綜指連創新高。

　　此時的情形非常類似5·30之前，與5·30最大的不同是，無論是大盤股還是中小盤個股的估值已不可同日而語。深圳中小盤市盈率甚至超過90倍。

　　就在此時，空方消息傳來。1月15日，美國最大的金融集團花旗銀行公布，去年第四季度巨虧98.3億美元，17日美林雪上加霜，規模只有花旗銀行三分之的金融企業卻爆出了第四季度98億美元巨額虧損。

　　處于對美國經濟衰退的擔憂，A股開始進行大幅調整，從外貿板塊跌幅超過大盤的跌幅來看，這次調整的主要動力確實是受到美國機構虧損影響。這也是A股市場上少有的受到外部經濟體的影響的案例。

　　中投證券金融工程分析師丁儉認為，從去年年底宏觀調控政策力度不斷加大，這次上調存款準備金率讓投資者對未來宏觀調控對企業的影響的擔憂顯現。對企業今年的盈利能力能否達到預期表示擔心。

　　而市場上，資金的主力基金從中扮演了殺跌者的角色。

　　指南針系統提供數據顯示，1月15日凈賣出45.393億元，1月16日凈賣出48.4683億元，1月17日凈賣出高達130.236億元。

　　私募那邊，在1月15日、16日之間也互相流傳著拋股的短消息。

　　熊市來了?

　　北京時間1月22日晚，美聯儲宣布降息75個基點，此舉刺激了美國股市也刺激了中國股市。

　　1月23日起，A股開始反彈，至1月25日收盤共上漲4.43%。

　　反彈就此來了嗎?

　　許多機構顯然是看多的，據指南針系統觀察基金的交易席位顯示，從1月18日起，基金殺跌意愿開始降低，1月18日凈賣出驟降到37.469億元，1月21日凈賣出已經萎縮到12.718億元。

　　據指南針公司分析師雷濤預測，本周基金公司很可能是凈買入。據此分析，基金大部分看多。

　　但是，看空的機構依然看空。"這是調整中的反彈。"深圳大藍籌投資董事長肖雄文表示。他認為，從去年10月16日上證指數創最高點6124.04后，這波牛市已經階段性結束。"目前的反彈是暫時性的。"

　　東方證券研究員毛楠認為，這次A股的調整將A股的估值降到了較合理水平，短期反彈，但中期尚存不確定性，這需要看今年1-2月份經濟統計數據再做判斷。