浙江省國際金融學會會長金雪軍教授專訪

　　撰稿：

　　孫麗娜

　　1月21日，全球股市遭遇“黑色星期一”，歐洲三大股指跌幅均超過5%，創“9.11”以來最大跌幅，亞太股市也未能幸免。緊接著22日，中國香港、臺灣及日本、印度等地股市繼續暴跌，A股市場也遭受重挫，創下了歷史最大單日跌幅。

　　在全球遭受股災的時候，A股市場也不再能獨善其身，而風景這邊獨好。

　　美國時間1月22日，普華永道公布的信心指數調查顯示，全球CEO11年來首次將衰退列為首要風險。

　　經濟全球化的背景下，A股會否持續之前的“大牛市”？我們又該怎么理財？為此，導報記者專訪了浙江省國際金融學會會長、浙江大學經濟學院副院長金雪軍教授。

　　市場導報：金教授，之前也有出現過全球股市波動的情況，但是A股市場還是能保持很好的增長。為什么這次我們沒能幸免？

　　金雪軍：我個人認為這次的股市震蕩是有多種因素結合在一起的。一方面，國內和國際的因素集合在一起發生了作用。目前，國內因為要防止經濟由“偏快”轉向“過熱”、進一步控制物價的上漲、抑制貨幣的流動性等，實行了從緊的貨幣政策。從理論上講，這樣的宏觀調控對股市來說不算是利好。而國際上，美國的次債危機產生的影響顯然超過很多機構之前的估計，這也使得美國的經濟增長有放緩的趨勢。所以說，這次中國股市的調整，是在國內和國際的相同時間結點作用下的結果。

　　另一方面，從2007年下半年開始，國內跟國際之間的通道更為暢通。這其中包括了很多國外上市的公司回歸A股市場，居民可以實現境外投資等。通道擴寬就意味著關聯度也增加。資金流動，市場的不同反應也會反應到投資人的心里作用上來。歐美市場的大幅下跌當然會讓他們的信心受到一定打擊。

　　市場導報：你剛剛說到信心，其實在投資過程中，信心是很重要的。我想問的是，我們現在對“大牛市”還能否保留有信心？

　　金雪軍：我想這個問題我們要從很多方面來看。首先是股票市場本身。我認為股票市場表現首先是取決于經濟本身增長，這是基礎條件。而人民幣升值、貨幣流動性過剩等則是充分條件。當所有的條件共同來支持的時候，股市才會向牛市發展。

　　而這一輪的“大牛市”的另一個重要影響還有這輪的行情是在“全流通”、股權分置改革的背景下產生的。

　　但是接下來，隨著通道的打開，國際因素對國內市場的影響會越來越大，這也應該是估量未來走向的一個重要條件。

　　市場導報：現在國際上有很多分析人士認為美國的經濟增長將減緩，按你剛剛的說法分析，是否A股市場也會有不小的影響？

　　金雪軍：如果美國的經濟增長持續放緩，且如一些分析認為的會有較大的盤整的話，那么A股市場受到影響應該是肯定的，只是影響的或大或小問題。

　　經濟特別是金融市場之間的聯動因素是非常敏感的，在經濟一體化的大趨勢下，聯動影響只可能加強而不會減弱。