世基投資 王利敏

　　春季行情表面夭折

　　市場眾口一詞的春季行情隨著滬綜指暴跌近千點最終夭折，原因是多重的，既有外部的，也有內在的。以往被視為“吃飯行情”，每年一度的春季行情今年為何快速夭折？

　　從外部原因看很大程度上是由于美國次級債危機比投資者預料的要嚴重得多。從傳導機制看，一是美股暴跌以及可能引發的經濟衰退將會影響我國的出口，二是美股大跌引發港股(包括H股)暴跌，從而傳遞到含H股的A股，而后者多數是權重股。

　　從內部原因看，先前被市場公認的春節前不會出利空的預期出了問題。我們注意到，本輪暴跌行情是伴隨著一個個利空而逐漸深化的。先是美國花旗因次級債巨虧導致滬市暴跌153點，次日是央行出其不意地提高存款準備金率，股指再跌138點。當大盤在5000點上方稍稍喘息時，關于創業板、股指期貨兩會后推出的消息見諸報端，同時平安保險A股歷史上最大的天量融資計劃公布。

　　由此，以往最不會出現利空的春節前成了利空最密集的時段。于是短短幾天，大盤出現兩次恐慌性跳空缺口，5000點、4778點關口無聲而破，千點大暴跌讓春季行情成為泡影。

　　自救行情全面展開

　　有人把近日的千點大暴跌與去年“5·３0”暴跌相提并論，從近幾日情況看，兩者其實有天壤之別。雖然下跌幅度和速度有點類似，但暴跌后市場表現完全相反。

　　“5·３0”暴跌后，許多個股(尤其是中小市值個股)紛紛出現幾天大面積的跌停，有的隨后成了市場“棄兒”。而這一次僅僅本周二出現大面積跌停，多數時間漲停股多于跌停股。尤其是前昨兩天，不少剛剛跌停過的個股居然連拉漲停。據報道，自大盤從5522點暴跌以來，有146個個股拒絕調整，有的甚至漲幅高達40～50%。據統計，化工類占19個，醫藥生物占17個，農林牧漁占11個，商業貿易占10個。很明顯都是“八”類股票。

　　同樣是暴跌，為何這一次和“5·３0”大不一樣，原因有幾點：一是“5·３0”時多數個股已經被過度炒作，個股主力隨時打算開溜。而這一次不少主力剛剛進場，多數還沒有到達拉升出貨的時段；二是上次藍籌股的迅速升溫使熱點快速切換，以至題材股立馬成了冷門股。而這一次藍籌股由于資金面和受H股拖累的原因，題材股成了“避風港”；三是利空快速襲來，眾多個股主力被深深套住，不得不生產自救。

　　基金也參與了題材股

　　雖然我們把近日的另類春季行情看成是自救行情，但這波行情之所以能夠獲得市場的響應，主要還是客觀上順應了市場的意愿。

　　首先，盡管近來出了很多利空，但許多利空畢竟屬于“期貨”，例如平安的天量融資、創業板和指數期貨兩會后推出等等。不管怎么說，一季度仍然是不確定性最小的時間段，是炒作個股的最佳時機，相信這一點主力更清楚。其次，大盤暴跌到4500點一帶后，雖然仍有下跌的可能，但畢竟進入了指數相對更安全的區間。近期各國政府都在以不同方式救市，普遍性的全球降息不但增加了央行加息的難度，而且已經加大了人民幣升值的壓力。而出口有可能減少更是客觀上有利于宏觀經濟降溫。再次，從基金四季報顯示，不少基金也參與了近期題材股的行情，這將大大延長行情的持續性。

　　對投資者而言，目前最重要的也許是順勢而為抓小放大：一是抓個股，放棄大盤；二是抓小盤股，放棄大盤股。