□華西證券

　　昨日股市出現報復性反彈。但美國經濟衰退以及國內宏調壓力、擴容壓力未改，短期的反彈能否扭轉C浪下跌趨勢？

　　美國的次貸危機只是讓其經濟衰退來得更明顯，令美股從14000點下跌到12000點邊緣的趨勢，更加明顯體現其技術性頭部。按以往的歷史規律，美股或港股出現頭部后的一個月左右，A股市場也隨之出現頭部。6124點無疑2005年牛市以來A股市場的第一個明顯的頭部，上證指數經歷了三浪下跌，如果按A浪的下跌幅度6124－4778＝1346點，則C浪按1：1的量度跌幅，理論上調整目標5522－1346＝4176點，從最高點累計跌幅31.8%。

　　近三成的跌幅是不是很夸張呢？從上證指數的牛市歷史上可以找到相同的例子。其一、1996年12月的暴跌，從1258點下跌到855點，跌幅32%。其二、1997年5月中旬下跌到9月末，從1510點1025點，跌幅32.1%。其三、1999年7月至12月的調整，從1756點下跌到1341點，跌幅23.6%。從以上數據來看，前面兩輪調整發生在牛市初期，特別是股指單邊上行的趨勢中，市場處于對牛市初期暴漲的利潤急于套現的背景下；第三次調整發生在牛市大趨勢已經更加明朗，投資者心態更加穩定的基礎下，所以調整幅度下降。

　　目前的中期調整是針對上證指數從998點暴漲到6124點的，如果出現近三成的調整也屬正常。不過，4500點的整數關口以及4335點有很強的支撐作用，很可能令中期調整在此止步，特別是4335點，此處既是“5·30”暴跌時候的頭部(前期頭部被突破后成為日后支撐點)，又是目前年線(牛熊分界線)所在，而4500點在周二和周三已經顯示其較強的支撐作用。

　　未來證券市場將面臨政策調控的壓力，以及短期內供求關系的失衡預期，深滬股市經過短期反彈后，仍然有反復震蕩的機會，調整時間可能延續到3月份。投資者在操作上必需注重小盤股和大盤股的投資風格輪換，小盤股自去年11月開始筑底上漲，至今炒作時間接近3個月，估計2月份將出現拐點；藍籌股調整時間也接近3個月，而年報高峰期將從3月中旬開始，則2月中下旬至3月中旬，藍籌股在政策壓力以及擴容壓力釋放后將迎來拐點。