恒生投資發布一季度投資報告:一季度A股將跑贏美歐

　　盡管元旦以來，內地與香港市場均缺乏好消息的刺激，而且港股的大幅下滑甚至有從牛轉熊之險，但根據恒生銀行旗下恒生投資的意見，部分新興市場，特別是中國內地股市將于一季度跑贏美國及歐洲股市。“盡管中國政府或會進一步推出宏調措施，惟鑒于中國大陸整體經濟結構性強勁增長以及流動資金充裕，香港及中國內地股市料將持續造好。”

　　該機構亦預測，對港股造成巨大外圍影響的美國股市將繼續低迷。“事實上，于第4季度業績公布期內，市場將會出現大幅波動。有鑒于此，預期各大央行將繼續采取銀根放松政策，這應有助避免經濟出現硬著陸。通脹或會成為意外的利空因素之一。”

　　看淡大型中資股

　　對于市場上中資企業增長放緩的普遍預期，恒生投資表示，由于外部需求放緩及中國政府頻頻出臺緊縮政策，2008年末中國實際國內生產總值增長或將由年內的11%-12%放緩至10%.“鑒于全球經濟逐步回軟，市盈率風險將抵銷強勁的盈利增長前景及宏觀基本因素，因此投資者或須對中資股持更為謹慎之取態。”

　　該行表示，市場人士目前預期中資企業2008年盈利增長達15%.“國內企業將自2008年財政年度受惠25%的統一稅率(目前為33%)。然而，兩稅合一為企業2008年盈利帶來的一次性支持將加大2009年的盈利增長難度。”

　　就板塊取舍而言，恒生投資稱“看好建筑股、大型銀行股份、消費股、港口股、防守電信股及公用事業股；看淡(持中性)A股市場比重較高的保險股以及受未來緊縮政策影響最大的建筑股、綜合企業股、金屬及礦業股、航空股、石油股及運輸公司等其他周期性股份。”該行還稱，經歷了2007年的大幅反彈之后，傾向于對多數內地大型股持中性態度。

　　給予恒指17倍預測市盈率

　　而港股市場上，恒生投資認為今年負利率將重現，低利率環境及就業市場改善將持續為香港消費及投資意欲帶來支持。同時，人民幣升值帶來的通脹將推高資產價格，美聯儲或于一季度進一步減息至3.75%，將利好股市及樓市。

　　展望今年市場，恒生投資給予恒生指數2008年17倍預測市盈率，股息率為2.4%.預期2008年盈利增長較為溫和，約5%-10%.“看好具有全球業務之大型銀行、價格低于預測資產凈值及內地土地儲備增加之地產股、消費類股及媒體類股。避免持有涉及重大美國業務之出口股、海運股及其他周期股。”

　　美歐股市不樂觀

　　與此同時，盡管屬于判斷美國不會出現全面衰退的一派觀點，但恒生投資亦警告，此前一直依靠減息推動的美股，可能要在通脹壓力下低頭。該行表示，過往美國踏入衰退后，標普500成分公司盈利平均下降15.7%.因此在否定全面衰退的預期下，仍將今年一季度美股盈利增長從原來超過13%大幅下調至約5%.

　　至于歐洲股市，恒生投資亦認為整體情況不樂觀，估計歐洲主要股市在一季度將持續波動。“歐盟委員會繼9月份將歐羅區2008年經濟增長預期由2.6%調低0.1%后，再次決定將該預期由2.5%調低至2.2%.此舉措說明歐洲經濟仍然受到美國信貸危機造成的信貸成本增加，以及歐元兌美元走強的影響。” 本報駐港記者 覃羿彬