黃家堅

    本輪牛市自2005開始，至2007年已持續兩年多，進入2008年，市場震蕩加劇，加上周邊市場走勢惡劣，大家最關心的是今年市場將如何運行，牛市是不是還有下半場？今年應該遵循怎樣的投資策略、選股思路？本文介紹一下個人對市場的看法和選股的思路。

　　一、我們面臨全新的牛市

　　本輪牛市，最大的特點是“新”：新的投資主題，新的操作方式，新的市場主力，因此，簡單地與歷史上的其他牛市對比，可能并不科學。與過去對比，本輪牛市有幾個顯著的特點：1、牛市運行的時間和空間已突破歷史最高記錄，兩年多時間，上證綜指最高上漲500%，這在過去是從未出現過的；2、牛市正席卷所有板塊、所有個股，這與過去的牛市，往往是少數個股的盛宴、多數個股淪為看客的“結構性牛市”截然不同；3、個股在牛市中的表現也是屢破記錄，絕對股價已有突破300元的，累計漲幅達到幾十倍的更是層出不窮，牛市的廣度、深度均是前所未有。

　　這給我們什么啟示呢：1、不要輕易預測大盤的點位，牛市初期，能預測到10月份的高點6000多點的幾乎沒有，未來新的高點在哪里同樣是一個未知數；2、不要輕易估算個股的漲幅和價位，按以往的經驗，100元就是難以逾越的大關，可中國船舶漲到幾百元，說明我們過去熟悉的“高價”或許成了現在的“低價”；3、不要輕易回避某些板塊和個股，本輪牛市，并不只是金融與地產在唱“雙簧戲”，以往冷門的、被市場忽視很久的個股與板塊，同樣存在表現的機會，例如，歷次行情中，幾乎都乏人問津的農業股、煤炭股，這輪行情不同樣漲得挺歡？人見人怕的ST股不也冒出不少黑馬？！所以，不要輕易把股看“貶”了，相信多數個股與板塊均有表現的時候。

　　二、牛市的紅旗還能抗多久？

　　股指升到高位后，震蕩的幅度加大，投資者心情也備受煎熬，究竟牛市還有多大的空間？筆者認為，每輪牛市都有其相應的基礎，本輪牛市，是基于中國經濟迅猛增長、企業盈利大幅增加、社會流動性泛濫的基礎上形成的，只要這些基礎還在，談牛市結束為時過早。判斷牛市是否終結，可根據三大標準來判斷：

　　1、大股東積極做多的行為不結束，牛市就不會終結。全流通的環境下，大股東已經成為最大的籌碼擁有者，其一舉一動、進退取舍直接反映了其對后市的態度，從而影響到股價的漲跌。到目前為止，多數大股東依然是積極做多，這種做多的行為，主要表現在幾個方面：通過定向增發的方式，注入優質資產；通過高比例送配的方式，做大市值；通過股權激勵的方式，提高業績；通過整體上市的方式，加速把手中的資產證券化……通過這些方式，全社會最好的土地、最好的資源、最好的資產正陸續注入股市，假如大股東對未來感到悲觀，有必要把原來藏著掖著的好東西拿出來與流通股東分享，而僅僅換回一堆三年之后才可流通的股權？這只能說，多數大股東對資產市場的前景依然樂觀，尚未到戰略性撤退的時候。

　　2、上市公司利潤持續增勢頭不結束，牛市就不會終結。股改之后，上市公司的業績出人意料地好，預期07年整體增長將在50%以上，上市公司正從以前的毀滅財富的“老虎機”，變成能下金蛋的母雞，建立在利潤增長的基礎上的股價上漲，是最為堅實的。參與市場的投資者，關心的重點也與以前截然不同，以前大家熱衷的是題材、消息，股票有沒有莊，現在大家普遍關心的公司的業績增長，公司未來的發展前景。股市的盈利模式正在悄然發生變化，由原來的“搏傻”變成分享上市公司成長的成果。

　　3、上市公司快速成長的步伐不放緩，牛市就不會終結。假如把一個個國家也比如成一只只股票的話，在股市、匯市、房市接連爆出問題的美國好似是一只“老莊股”，中國好似一只潛力無限的“成長股”。這幾年，不斷壯大的資本市場，也培育出不少世界級的的上市公司，這里，誕生了世界最大的銀行，世界上最大的房地產公司，最大的投資銀行……更多的“世界最大”仍將陸續誕生，世界級的公司就應該享受全球定價，而我們不少公司，市值仍未與其行業地位相匹配。價格回歸價值是一種趨勢，在更多的企業走向世界冠軍的路上，投資機會將不斷涌現。

　　總的來說，目前牛市的三大根基無比扎實，我們還處在資本市場黃金十年的發展階段，我們現在要做的，就是買入中國最優質的資產，分享企業成長的快樂。當然，前期看好并不等于短期沒有反復，“5.30”以及10月份以來的藍籌股大跌，都在向我們提出警示。目前市盈率處在歷史高位，國家宏觀調控加速，都加大了調整的壓力，實際上，股指不經過一輪較充分的調整，很難邁向新的高點，從這個意義上看，08年的機會更多是跌出來的。