理財周報記者 汪江濤/文

　　房價上漲時，我們發現買房不如買房地產股劃算；黃金價格上漲時，我們發現買不起實物金還可以買黃金股；肉禽蛋價格不斷攀高時，我們發現農業股不斷量增價漲。

　　當通脹真實來臨時，我們不妨順勢而為，分享資產價格上漲而致的股票資產價值重估。理財周報本期主題新聞“通脹熱股票”，就是要揭示通脹帶來的投資機會。

　　跑過CPI

　　農業部公布的農產品批發價格總指數顯示，若以2000年為100基點計算，截至2007年12月底，該指數漲至152.1點。2007年11月，該指數同比上一年前漲了40%。這只是可控的批發端價格，具體到消費端，農產品的實際價格上漲會更高。

　　我們真切感受到通脹時代的來臨。通脹當然不止是貨幣現象。可以理解的一個說法是：生產成本的增長導致價格上漲。在原材料、燃料價格上漲的推動下，下游的農產品和消費品價格不漲都難。

　　我們注意到，目前的石油、煤、電等價格受到政策限制，但受限的時間并不會很長。這是因為，長期的價格限制所致的緊縮，顯然比通脹更難控制。

　　我們理解當前的通脹為“溫和性的”。我們還知道，生產要素的價格、勞動工資以及生產率水平提高之后，各種以人民幣計價的資產價值都將被重估，從而給股市帶來更多的投資機會。

　　在高通脹和人民幣對內貶值的雙重背景下，我們唯有進行更多的、包括股票資產在內的保值性投資。你可以跑不過劉翔，但是你一定要跑過CPI——這是理財周報創刊伊始就提出的口號。

　　注意估值

　　接下來，我們要做的是把握好通脹概念投資。通脹環境中，我們想到什么產品上漲就買產銷這種產品的股票。

　　一年多來，廣州的市民發現吃豬肉越來越“吃不消”，比如排骨價格目前已高達每斤18元。而更早于2006年年底，廣州的豬肉價格就達到7年來的最高點。相應的，我們發現豬肉加工上市公司新五豐和福成五豐，在去年12月單月漲幅分別達到近七成和四成。水漲船高，這兩只股票的漲幅遠遠超過同期上證綜指僅8%的漲幅。

　　理財周報本期主題新聞，旨在全面解構通脹的傳導機理、路徑以及通脹下的股市運行邏輯，幫助尋找通漲受益股的投資機會。

　　我們“看漲”的兩大板塊在于：具有稀缺特性的資源類商品，在國家資源稅改革的影響下，價格有繼續走高的空間；居民一般生活資料和消費品，特別是高端消費品，仍有進一步漲價的可能。個中關鍵在于上下游價格傳導。那些具有定價權、易于將成本轉移的上市公司，尤其值得注意。比如理財周報重點關注的中國鋁業等公司，就有上游鋁的定價權。而通過陸續公布的年報和季報，觀察公司毛利率的變化，則是我們給出的投資技巧。

　　要避免跟風炒作的風險。農業板塊一個月前就開始拉升，目前的估值已經明顯偏高。比如中水漁業于去年12月3日啟動以來，在1月16日創下新高，區間漲幅超過50%。但該只股票去年三季度的每股收益僅1分錢，靜態市盈率超過800倍。

　　投資只偏愛有準備的頭腦。潮水退后，我們不要成了尷尬的裸泳者。

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