滬深股指前期一路小陽線攻下的多方陣地不敵昨日一天的下跌。面對(duì)不斷擴(kuò)大、遠(yuǎn)超預(yù)期的次貸損失，面對(duì)陷入寒冬的國際股市，A股還能做到獨(dú)善其身嗎？A股投資者再次陷入了迷茫。

　　次貸危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)格局改變

　　決定A股走勢(shì)無外乎兩個(gè)因素，一個(gè)是政策，一個(gè)是資金。這波行情從去年11月底起步到現(xiàn)在，直接作用于市場(chǎng)的政策面和資金面較前期都沒有實(shí)質(zhì)性變化，這波行情的性質(zhì)只能定位于反彈，是場(chǎng)內(nèi)資金的小規(guī)模活躍營造的題材熱點(diǎn)。目前受次貸危機(jī)的影響，市場(chǎng)格局有所改變。

　　美國次貸危機(jī)爆發(fā)于去年8月，A股市場(chǎng)指數(shù)的飆升也始于8月，A股之所以能夠“一枝獨(dú)秀”，最主要的原因是資本管制，使得股市避免了由于國際短期資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)所遭受的重大沖擊，香港市場(chǎng)就是這樣一個(gè)典型。也正是由于這一特點(diǎn)，使得A股成為全球資本的避風(fēng)港。

　　指標(biāo)股業(yè)績(jī)優(yōu)良下跌空間有限

　　目前市場(chǎng)好像又回到了去年8月。當(dāng)然，國際市場(chǎng)動(dòng)蕩劇烈，A股難免會(huì)受到波及，但這種波動(dòng)主要還是源自操作層面，市場(chǎng)的內(nèi)在核心并沒有發(fā)生變化，這就決定了股指下跌的空間不會(huì)特別大。從現(xiàn)在市場(chǎng)股指構(gòu)成看，金融、能源和地產(chǎn)股掌控著滬深股指的漲跌，這3個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是有目共睹。在良好業(yè)績(jī)的支撐下，指標(biāo)股下跌空間也較為有限。因此對(duì)于市場(chǎng)整體而言，筆者認(rèn)為投資者倒不必過于擔(dān)憂。

　　但是在國際市場(chǎng)的負(fù)面作用下，指數(shù)一旦陷入弱勢(shì)，影響最大的就是前期的題材股，特別是對(duì)于一些短期翻倍的股票和板塊，大盤弱勢(shì)盤整過程中下跌風(fēng)險(xiǎn)是非常之大的，應(yīng)盡量規(guī)避。

　　后市走向取決于政策面動(dòng)向

　　對(duì)于后期的走勢(shì)，筆者認(rèn)為有兩種可能。第一種可能，如果近期政策面依然平靜，市場(chǎng)格局沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變的話，市場(chǎng)在消化短期國際市場(chǎng)影響后，能繼續(xù)依靠自身動(dòng)能恢復(fù)，那么盤面熱點(diǎn)將延續(xù)前期特點(diǎn)，題材股仍將占據(jù)主流地位。不過徒增波折的A股市場(chǎng)做多熱情也會(huì)受到一定程度的打擊，即便是熱點(diǎn)板塊也將出現(xiàn)個(gè)股分化，操作難度較前期大大增加。第二種可能就要看政策面如何變化了。首先讓我們回顧一下8月前后的市場(chǎng)政策變化：先是保險(xiǎn)資金投資A股比例升至10%，然后是加息、降低利息稅、提高存款準(zhǔn)備金率。加息等政策是為了應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力。由于歐美市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，亞洲新興資本市場(chǎng)的吸引力越來越大，特別是中國，從短期效應(yīng)來看，不能不說次貸危機(jī)對(duì)A股是有一定的刺激作用。如果后市A股復(fù)制去年8月走勢(shì)，那么指標(biāo)股，特別是金融和能源股，將再次引領(lǐng)市場(chǎng)潮流。

　　究竟后市走向如何，目前仍需觀望，但有一點(diǎn)可以確認(rèn)的是，在市場(chǎng)格局調(diào)整的現(xiàn)階段，投資者應(yīng)降低倉位以占據(jù)主動(dòng)。

　　民族證券 馬佳穎