尋找第二個蘇寧電器

　　如何選擇最佳參與機會？由于創業板個股的市場預期較高，短期股價運行兩種走勢的可能性最大。一種是高開高走。這種走勢的產生一般是部分私募基金采用高舉高打形式，在眾人猶豫之中快速拉高。一種是高開低走。如果是前者，投資者可以少量短線追擊，但宜快進快出。如果是后者，則放棄操作，等待時機。一般在經歷前期的火爆熱炒之后，股價在冷卻之中將逐漸平穩定位，主力資金會伺機低位建倉，此時也是中小投資者建倉良機。

　　編輯 宋爽 美編 鄭佩芬

　　對偏好高風險高收益的投資者來說，創業板的推出無疑將是一個絕好的“淘金”機會。如果所投資企業運作良好，投資者會取得比較誘人的收益。譬如中小板第一牛股蘇寧電器，雖然上市之時正值股市低迷，但憑借著公司高速擴張的能力股價亦表現出色。如今復權價早已超千元，相比上市首日開盤價僅29.88元，投資者獲益超過30倍。未來創業板必然涌現不少有投資價值的上市公司，對普通投資者而言，如果能做足功課，在其中挖掘出一個“蘇寧電器第二”來也未必是一個神話。

　　選股注重企業創新能力

　　在創業板投資中，傳統的公司價值評估方法基本上不適用，而通過對企業創新能力的評價則可以避免財務分析法的缺陷，能較好地評估新興企業的可持續成長能力。創新評價法是創業板和中小企業板投資的基本方法，從大量新興企業中發現具有創新能力尤其是產業創新型企業將會獲得超額回報。

　　投資者可以從五個角度分析產業創新的程度。第一，是否能為現有產品尋找新的顧客，包括在產業銷售區擴大顧客群以及擴大產業的地區范圍。第二，是否能通過技術創新來改變產業生產流程，比如用稀缺度低的要素取代稀缺度高的要素，用價值低的要素取代價值高的要素，用綠色要素取代有污染的要素等；第三，是否能開辟新的供貨渠道；第四，在原產業內通過技術創新開發出新產品；第五，開發全新的產業。這五個角度代表企業創新的五個自由度，依次遞增，帶來的投資回報也成正比遞增。

　　我們借助中小板的有關上市公司進行分析。新上市的中小板公司怡亞通自去年11月13日掛牌以來，股價幾近翻番。怡亞通的優勢在于它以創新商業模式為客戶提供創新服務。怡亞通所做的，簡而言之，就是為企業提供“一站式”供應鏈服務，提供除其核心業務之外的其他供應鏈環節的服務，包括代理采購、產品營銷支持、進出口通關、供應商管理庫存、國際國內物流、物流加工及供應鏈結算配套服務。

　　中小板上的另一只股票御銀股份近期也表現搶眼。該家公司的主營業務包括ATM機銷售，ATM合作運營服務以及融資租賃等。御銀股份來自于ATM合作運營業務的收入正呈上升趨勢，該塊業務相當于銀行將ATM運營服務外包，收入來源于消費者跨行取款的代理手續費，銀行與御銀股份進行分成。運營服務為公司創造了相當豐厚的穩定持續的收入來源。御銀股份因其分散于南方多家城市的ATM網點，被分析人士認為具備了發展廣告業務的基礎，指出通過在ATM機及取款條上做廣告，第二個“分眾”可以期待。由于其高度的產業創新能力(屬于第五個層次的創新程度)吸引了眾多關注，在上市后數日內便有機構大量買入。

　　又比如，主營陶瓷、玻璃器皿等家用品生產銷售的冠福家用，目前正力拓國內家用品分銷網絡的建立和推廣。相比家用品生產來說，冠福家用在家用品分銷領域所具有的商業連鎖業態雛形更被看好。它所具備的渠道優勢將有利于未來收入增長不再受限于產能瓶頸。

　　創新能力是企業價值的重要體現，企業能在發展過程中就能實現與同行的差異化競爭，開拓了新的發展空間；也因為進入相關領域較早，所以一般能掘得“第一桶金”，贏得較豐厚的利潤。這一點可以在此類公司的財務報告中得到體現，如御銀股份2006年ATM運營服務的毛利率高達80.83%，遠高于海外同行。

　　除了分析研究企業的創新能力，國內外的研究者還總結出了一些對創新成功來說最重要的因素。例如：創新組織中是否有一個處于權威地位的杰出人物和其他類型的杰出人物；對某種市場需要是否有清楚的認識；對一項科學技術發現的潛在價值和用途的認識；創新組織內是否有良好合作；資源的可獲得性；是否有來自政府方面的幫助等。

　　“創投概念股”重在參股比例

　　創業板除了在推出以后可以給市場帶來激動人心的投資機會，對于普通投資者來說，真正從創業板市場投資受益之前，將有很大可能從目前主板市場“創投概念股”上獲得良好收益。據統計，近3年來共有73家上市公司投資設立或參股了創業投資公司，還有一部分直接設立了風險投資基金。當創業板正式推出后，上市公司參股或設立的創投公司將有望給股東提供一個非常好的回報，2006年通過中小板實現資本退出的創投企業獲得了25.8倍的平均回報。因此，隨著創業板推出即將進入倒計時，對于那些參股創投公司的個股而言，顯然面臨價值重估的投資機會。當前國內創投公司主要有深圳創投、紫光創投、清華創投、上海聯創、華工創投等，而相關上市公司則品種較多。其中，大眾公用(600635)憑借持有深圳創新投20%股權，一舉成為創投概念的領漲龍頭。

　　深圳創投成立于2002年10月，是目前國內資本規模最大、投資能力最強、最具競爭力的內資創業投資公司，投資能力和歷史業績卓越。八年間接洽項目逾5000項，已投資項目累計150多個，領域涉及IT、通訊、新材料、生物醫藥、能源環保、化工、物流、連鎖服務等，累計投資金額達25億元人民幣。深圳創投作為中國最優秀的創投企業，也是創業板推出后最大的受益者，有望迎來業績的加速提升；大眾公用作為其第二大股東，投資收益增速提升將使自身業績增長遠遠超越公用事業類企業的平均水平；由于業績增速對行業平均值的超越，公司理應享受高于公用事業類公司的估值溢價。隨著創業板的正式推出，創投主題也有望成為新的投資熱點，作為大比例參股創投龍頭企業的上市公司自然受到市場青睞。

　　除了大眾公用以外，創頭概念股中其它如紫光股份(000938)、中海海盛(600896)、燕京啤酒(000729)、世紀中天(000540)等設立清華紫光創業投資公司；華工科技(000988)、長源電力(000966)、武鋼股份(600005)設立武漢華工創業投資有限公司；參股浙江天堂硅谷創業投資公司的錢江水利(600283)等，也值得重點關注。另外，像綜藝股份(600770)控股的江蘇省高科技產業投資公司、力合股份(000532)控股的珠海清華科技園創業投資公司旗下擁有的擬上市項目眾多，相關上市公司的投資機會也值得看好。

　　由于創投公司選擇投資項目風險較大，項目具有不確定性，創投行業收益率的波動不小，行業中公司與公司的收益率差距很大。優秀的創投公司團隊能夠憑借其優秀的市場資源、管理、戰略規劃和眾多的項目儲備，持續穩定地獲取一定的高收益率。因此，投資者在投資創頭概念股的時候，對上市公司所參股的創投企業要有所甄別。如果所投資的是優秀創投企業，并且是以大比例入股，則能較好地分享創業板帶來的業績迅速提升的機會。

　　鏈接

　　創業板市場，各國的稱呼不一。在有些國家叫二板市場、有些叫第二交易系統、創業板市場等等。它是指交易所主板市場以外的另一個證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發展和擴展業務。在創業板市場上市的公司大多從事高科技業務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規模較小，業績也不突出。

　　創業板市場主要服務于新興產業尤其是高新技術產業，在促進高新技術產業的發展和進步方面起到了至關重要的作用。