東莞證券首席分析師李大霄

　　在經濟日益全球化的大背景下，國際環境影響不可以忽視。就當前來說，美國經濟2008年繼續面臨房價下滑、次級債、就業等問題的困擾，根據機構預測，美國經濟陷入衰退的概率達到50%。如果美國經濟增長速度下滑，那么，全球經濟增速將不可避免的回落，這將不利于全球股票市場。

　　從大的趨勢上看，全世界主要股票市場已經上漲了5年，最近都面臨嚴峻形勢。

　　重要的問題是，隨著外圍股市價格中樞的下移，價格標桿也在慢慢下移。以前也許我們的A股市場相對獨立，但現在的情況是，A股里的主要股票大多在香港發行了H股，相互之間的聯系日益加強。當H股大幅下跌到一定程度，必然會有投資者對越來越大的AH差價擔心，假設中石油H股的價格變為個位數，A股30元以上還是底部嗎？當有這種疑問的投資者數目漸漸增加時，境外市場的不穩定對A股的向下拖動作用就不可以忽視。

　　也有很多人認為，雖然外圍股票價格標桿下移，但我們市場因為獨特的供求關系，價格還可以維持。但這個看法沒有充分考慮到下階段限售解禁股的壓力增加的因素。有數據顯示，今年2月份股改限售股解禁的市值為3900億元，3月份達到了5000億元，而且隨著時間的推移壓力會越來越大。舉例來說，中石油現在H股的數量是A股的7倍，所以A股要比H股貴1至3倍，而到36個月后全流通那一天，A股將比H多7倍，就不知道誰比誰貴了。所以，在還沒有完成解禁股的流通過程前。A股價格只能理解為人工堆積起來的臨時價格，并不具備長期維持的基礎。

　　所以，隨著外圍股市價格標桿下移，當解禁股不可避免隨著時間的推移而增加時，希望A股獨善其身絲毫不受到影響的概率，將是越來越小了。