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　　數據發布

　　由于上市公司絕大部分在年報中實施分配，內地股市歷來有圍繞上市公司的分配預期出現年報行情的慣例。S*ST昌源、ST臥龍分別成為深滬兩市第一家預約披露2007年年報的上市公司，兩公司年報將一齊在2008年1月15日亮相，由此揭開年報業績浪的序幕。那么，我們該如何把握上市公司2007年年報分配的投資機會呢？

　　第一類：有高比例分配能力的公司

　　從財務指標上看，上市公司實施分配的主要來源是未分配利潤和資本公積金-股本溢價兩個部分。通常情況下，用以評判上市公司分配能力的財務指標是每股未分配利潤和每股資本公積金，數額越高，說明分配能力越強。另外，若要考量上市公司現金分配能力，還可以結合每股現金流量凈額來分析，數額越高派現的能力就越強。如果每股未分配利潤較高，而每股現金流量凈額很小或為負值，那么，上市公司就僅具備高比例送股的能力。

　　從上市公司2007年三季報的財務數據看，每股未分配利潤最高的前十家上市公司為，小商品城、濰柴動力、伊泰B股、吉林敖東、馬應龍、吉恩鎳業、東方電氣、航天信息、中興通訊、華峰氨綸，均在3元以上。不過，從每股現金流量凈額看，僅有伊泰B股、小商品城在1元以上。

　　每股資本公積金最高的前十家上市公司分別為西水股份、兩面針、SST重實、中信證券、中國平安、中國船舶、哈投股份、南京高科、思源電氣、深天健，均在6元以上，具備高比例轉增能力。當然，有高比例分配能力的上市公司未必在分配方面大方，還需要看其之前歷史的分配情況。

　　第二類：有分配慣例的公司

　　滬深兩市中，連續在2004年、2005年、2006年年報中實施分配的上市公司有502家，占上市公司總數的近三分之一。從歷史上看，這些公司有著年報實施分配的慣例，2007年年報有望繼續給股東以回報。其中，2007年前三季度每股未分配利潤最高的前十家上市公司為伊泰B股、馬應龍、吉恩鎳業、東方電氣、航天信息、中興通訊、貴州茅臺、東方鍋爐、蘭花科創、馳宏鋅鍺，均在2元以上。每股現金流量凈額為正值的僅有伊泰B股、馳宏鋅鍺、吉恩鎳業、貴州茅臺、馬應龍。每股資本公積金最高的前十家上市公司分別為中信證券、中國船舶、南京高科、深天健、金地集團、招商地產、中興通訊、萬通地產、錦旅B股、藍星新材。

　　第三類：已實施定向增發的公司

　　由于參與實施定向增發的上市公司股東，持股凍結期將在12個月以上，尤其是機構投資者以現金認購的部分，或將獲得較為豐厚的分配回報。而在2007年實施定向增發的上市公司中，剔除以資產認購的部分，66家上市公司中參與定向增發的股東持股將于2008年陸續解凍。其中，2007年前三季度每股未分配利潤最高的前十家上市公司為吉恩鎳業、三一重工、思源電氣、長園新材、陽光股份、山西三維、同方股份、山西焦化、山東藥玻、海通證券，均在1元以上，且每股現金流量凈額均為正值。每股資本公積金最高的前十家上市公司分別為思源電氣、金地集團、萬通地產、金晶科技、岳陽紙業、蘇泊爾、同方股份、中航地產、山西焦化、建發股份。

　　第四類：股價過高的公司

　　上市公司股價過高，往往處于流動性偏差的狀態，而較難被機構投資者大規模持有，而使上市公司再融資存在一定困難。為了增強流動性，具備條件的上市公司通常會采取大比例送股或轉增來攤薄每股價格。目前滬深兩市股價在100元以上的上市公司有11家，分別為吉恩鎳業、貴州茅臺、天馬股份、中國船舶、石基信息、中國平安、獐子島、廣電運通、山東黃金、中金黃金、金風科技。其中，每股未分配利潤在1元以上的公司僅有前八家。11家公司每股資本公積金都在1元以上。每股現金流量凈額為負值的僅有獐子島、山東黃金。絕大多數具備高比例分配的可能性。

　　慎防“見光死”

　　不過，盡管上述四種類型的上市公司具備高比例分配的可能，但歷史經驗看，如果在年報披露之前出現較大的累計漲幅，則很可能在年報公布后出現“見光死”的現象。投資者在把握投資機會的同時，也要關注股價表現，以回避二級市場風險。

　　西南證券　張剛