從概念到業績 熱點轉移起步

　　□中信證券策略研究組

　　由于近期宏觀緊縮政策出臺步伐放緩，投資者對股票和基金的熱情出現回暖，A股開戶數開始震蕩上升，基金開戶數也穩定增長。從資金流向來看，大盤已連續6周呈資金凈流入態勢，人氣回暖明顯。

　　隨著年報及相應預告的公告，對概念股的炒作將逐漸平息，回歸業績的趨勢將日益明顯。從上周盤面看，除了一些不可持續的題材炒作之外，年報信息的重要性已經開始逐步體現，招商銀行、北京銀行超于市場預期的業績帶動了銀行股小幅反彈。本周將迎來年報公布的第一周，由于對宏觀經濟和未來市場的不確定性較強，市場可能將會給予高度關注。

　　我們在對年報預增的分析中看到，機械、化工、房地產等板塊的預增信息較好，這些板塊有望以出色的年度報表為市場注入短期活力。此外，農林牧漁和有色金屬將受政策和期貨價格市場影響，短期具備觸發因素，也值得繼續關注。

　　概念炒作后布局藍籌績優

　　2008年以來僅7個交易日，上證指數就上漲了4%，市場做多情緒較強。風格輪動方面，大盤股和績優股在較長時間的低迷后，開始重新回到主流資金的視野中。

　　從行業上來看，去年12月份漲幅超過25%的行業主要可分為奧運概念和漲價刺激兩大類，其中餐飲(全聚德)、旅行社、白酒、網絡服務等均為奧運概念板塊，其上漲在很大程度上是概念炒作，08年1月份以來，這些板塊已開始歸于平靜。而化工類、農林牧漁、食品加工等板塊主要是受到漲價因素刺激，但漲價能否帶來企業業績提升，目前還難以下結論，這類板塊的行情仍在延續，但我們提醒投資者要注意風險。2008年僅7個交易日，房地產、金融等前期超跌的績優權重板塊已經開始重拾升勢。

　　我們認為，對于機構投資者來說，目前是布局業績超預期增長藍籌績優股的良好時機。

　　當前企業公布2007年年報業績預告的熱情較高，截至1月13日，已有645家公司公布業績預告，而去年同期僅有371家公司公布業績預告。從預報類型來看，預增和略增的公司占63%，遠遠高于去年的水平。從2006年年報公布歷程來看，1月份是年報預告公布的高峰期，隨后的2、3、4月份則是年報公布的高峰期，我們認為現在是機構投資者布局業績超預期增長的藍籌績優股的良好時機。

　　從行業上來看，房地產、電子元器件、機械、輕工制造等行業年報預喜公司數目已經超過全行業的40%。且房地產、金融、機械、電子元器件等行業的市場平均盈利預測最近在一定程度上出現上調，說明行業整體業績超出市場預期。

　　從2008年的業績增長情況來看，房地產以全行業近90%的凈利潤增長位居全市場第一名。而從估值角度來看，目前房地產的市盈率很低，僅次于鋼鐵和金融板塊。隨著業績預告的陸續公布，前期超跌的地產股很可能會有一波反彈行情。

　　投資組合維持藍籌組合

　　總體來看，我們認為短期行業可關注房地產、金融、黃金、鋼鐵和機械行業。個股方面仍然維持十四只股票組合：萬科A、保利地產、工商銀行、招商銀行、中金黃金、山東黃金、寶鋼股份、武鋼股份、中國船舶、大秦鐵路、長安汽車、上海機電、雙鶴藥業、瀘州老窖。

　　萬科：地產行業領跑者，國內房地產行業集中度提高的最大受益者，規模優勢強大，成長性好。

　　保利地產：大股東背景深厚，土地儲備質優價廉。

　　工商銀行：增長穩健，網絡優勢突出；面對調控壓力業績增長波動小。

　　招商銀行：活期存款比例大，受益本次結構性加息。

　　中金黃金：中國黃金集團公司的黃金主業整體上市已成定局，實施時間跨度較長，注入資產規模很大，目的是打造一個世界級的黃金業巨頭。預計到2009年，中金黃金的黃金資源量將新增600噸以上，可達800噸以上，礦產金生產能力將超過30噸，成為無可爭議的中國黃金第一股。

　　山東黃金：公司目前產金生產能力在5.5噸左右。根據公司的增發方案，集團擁有金礦一旦注入，公司年礦產金產量將增加到14噸左右。通過整體上市，公司的黃金儲量由原先的83噸提升到168噸。

　　寶鋼股份：鋼鐵行業整合龍頭，鋼價上漲受益者。

　　中國船舶：全球造船業向中國轉移的趨勢已經形成，按目前國內產能，訂單量已足夠2010年前國內造船廠之需要。公司正成長為一體化船舶制造企業，訂單飽滿、產能持續擴張、生產效率提升、產品價格上漲和議價能力突出。作為中船集團大中型船舶資本運作的平臺，公司未來還存在較大的資產注入的可能性。

　　武鋼股份：鋼鐵行業整合龍頭，鋼價上漲受益者。

　　大秦鐵路：鐵路變革加速，持續的資產注入預期，運價存在很大上漲空間。

　　長安汽車：合資公司長安福特馬自達進入快速增長期，借助新車型推出，產銷量和盈利能力快速提高。本部業務轉型效益將在08年體現。

　　上海機電：集團機電一體化產業優質資產的運作平臺地位未改，自有資金充足，且有巨大潛在股權變現收益。

　　雙鶴藥業：新領導班子方針得到有效實施；產品以普藥為主，將大幅受益于醫改政策；華潤整合旗下醫藥資產可能成為股價上漲催化劑。

　　瀘州老窖：瀘州老窖特曲換裝提價工作已經全面啟動，新特曲上市將成為公司未來業績的主要增長點之一。國窖1573產銷兩旺，投資收益將提升公司業績。