9天8個漲停，全聚德(002186.SH)的瘋狂在引得投機資金競相追捧時，監管的大棒也正悄悄舉起。在深交所包括臨時停牌、向相關會員及其營業部打電話、發書面警示、對相關賬戶進行限制性交易等一系列監管重拳的出擊下。這只被“炒紅的烤鴨”終于收斂了連拉漲停板的態勢。1月9日，全聚德以5.71%的跌幅收盤。

　　但一位業內人士直言，中小板的炒作趨勢仍將繼續，資金將會繼續關注其他具有想象空間的股票。他面前的數據顯示，12月3日以來，中小板指數自4774.92點一路飆升至1月9日的6124.65點，短短一個月時間，板塊漲幅高達28.27%，而同期上證綜合指數漲幅僅為11.58 %。

　　私募“搶籌”

　　“這輪炒作中小板的主力絕對不是散戶。從控盤手法和資金量來分析，操作的群體至少是小機構的資金。”上海一家資金規模有1億元的私募老總認為，資金規模相對偏小的私募是這輪的主力軍。

　　“近期中小板上市的新股比較多，有很多股票有高配送預期，炒作題材比較多。”上述老總也承認，他們約有5000萬元的資金配置在中小板上，主要選了同洲電子(002052.SZ)、澳洋科技(002172.SZ)、恒星科技(002132.SZ)、獐子島(002069.SZ)、方圓支承(002147.SZ)、廣電運通(002152.SZ)等股票。

　　在記者接觸的多家私募中，普遍都參與了中小板的投資，而倉位一般在20%~30%之間。深圳龍騰資產管理公司的董事長吳險峰表示，他們是在12月20日開始關注中小板中的山河智能(002097.SZ)和金風科技(002202.SZ)等的。而深圳融智投資公司的董事長李春瑜則是自11月初開始配置一些中小板公司，倉位維持在30%。據他了解，近期確實有很大一批私募在增持中小板的股票。

　　私募人士吳國平說他們公司也對中小板很感興趣，但目前還處于對企業進行調研的階段。“配置量還不到10%，以后會加大這方面的配置。”在調研的企業中，他們更傾向于選擇珠三角等地一些經濟活力比較強的企業。

　　“除了私募基金外，不少公募基金也參與了這輪炒作。”李春瑜認為，前期公募減持一些主流品種，變現的資金必然要尋找出路，中小板是其投資組合中不可或缺的一部分。“大盤藍籌被爆炒一輪之后，資金很容易轉到具有高成長的題材股上。特別是規模比較小、處于高速成長階段的中小板股票。”

　　但記者接觸的一些基金經理紛紛表示他們只是少量配置中小板。在他們看來，中小板公司的流通市值很小，進出不方便，市場容量不允許基金進行大規模配置，只能作為個性化投資參與一小部分。

　　“基金的市值動輒是上百億元，就算基金拿出10%的資金來配置，也有10億元的資金。這需要基金經理花費很多心思去配置，但其投資收益對基金整個市值的影響卻不大。”深圳一資深基金經理指出，配置中小板股票的機會成本太大，盡管這些股票漲了很多，但對他們沒有吸引力。

　　“我們那么大的資金量，隨便一買，股價就上去了。但是，出來卻是個麻煩的問題。”上海某基金經理戲言“買中小板股票，等于是看自己表演，沒意思。”

　　多數公司已經被炒高了

　　與上述機構看重中小板的高成長相反，有一部分群體卻對中小板的高估值提出了質疑。深圳一家陽光私募的董事長說他們只挑了很小一部分的中小板股票進行配置，配置比例還不到5%。在他看來，中小板畢竟是小企業，其歷史比較短，成長性還具有很大的不確定性，風險很高。

　　更重要的是，從估值角度來看，這些中小板的股票不具有優勢。上述私募老總分析： “在上世紀90年代炒作科技股的時候，很多人提出考慮到高成長性的因素，可以給予60倍的市盈率。但炒作的結果是，很多股票被打回原型。”他認為，中小板中不排除有一些交易性的機會，但絕對不是現在。很多中小板的股票都已經漲了三五成，估值都偏高了。

　　上述私募人士對中小板風險的擔憂，代表了市場很大一部分人士的看法。平安證券的策略研究員李先明直言：“中小板企業的魅力在于高成長性，但其風險卻在于不確定性。”他認為，中小板企業在高成長性上可以享受一定的估值溢價，但在波動性和不確定性上卻會有一些折價，其合理估值跟主板的大市值公司沒什么區別。目前，只有小部分中小板企業的估值還可以接受，如偉星股份(002003.SZ)、棟梁新材(002082.SZ)、華邦制藥(002004.SZ)等。

　　“中小板中的股票有八成是嚴重高估，而另外兩成是有點高估，但還可以接受。”最近正發信托產品的某投資經理快言快語地表達自己的看法。他認為，這兩成股票主要集中在未來一兩年業績增長很不錯的企業，如御銀股份(002177.SZ)、紅寶麗(002165.SZ)、芭田股份(002170.SZ)、廣電運通等。

　　盡管這些機構人士都認為中小板中，只有少數企業的估值尚可接受。但在挑選這少數企業時，仍然存在分歧。例如，很多人認為高估的金風科技，仍有不少私募基金將其作為重倉股持有。

　　此前，有統計數據顯示，散戶是炒作中小板的主要動力，但這一撥行情中，參與的散戶似乎并不是很多。記者接觸的一些大戶都認為：“中小板風險太大，而且啟動已久，將近80倍的市盈率無法接受。”

　　“鴨子低頭了，市場上還有雞”

　　自全聚德被爆炒后，深交所對其進行了多次的風險警示。而在1月9日，全聚德這只“鴨子”低下了頭。有市場人士擔心全聚德的回調，將可能會引發中小板股價的全面下跌。

　　“整體市場還沒有炒完，一些介入的資金還不打算撤離。中小板即便是短期調整，也不會調得很深。”前文所提的上海私募老總預計中小板市場上漲的趨勢仍將延續。而這種觀點在目前的私募圈是個共識，他們不會撤離資金。

　　深圳某陽光私募的投資總監的看法則更為樂觀。他大膽斷言：2008年第1季度將是中小板的行情，這撥行情還有可能延續到6月份。全聚德股價的低頭，在短期內可能會對炒作熱潮有所抑制，但“這一撥行情還沒有炒完，還有其他的題材可以炒” 。

　　李春瑜分析，全聚德只是個別的現象，其他有成長但沒有惡炒的股票，還可能被拿出來繼續炒作。資金主要還是青睞基本面不錯、具有想象力的股票，但預計不會像全聚德、金風科技那樣離譜。他預計，“中小板在2008年、甚至是2009年都可能是一個大的機會。牛市有充裕的資金，一些高成長、具備新盈利模型的股票將可能被市場充分挖掘。”

　　“鴨子低頭了，市場上還有雞呢。” 大摩投資咨詢公司常務副總經理徐勝治笑著打了個比方。徐稱，每年的第一季度，往往都是炒作中小板和成長性題材的高峰期。即便是監管層對全聚德的炒作進行調查和風險警示，但市場的趨勢仍然不會改變。 (盧遠香 段鑄)