謝潞錦

　　所謂“一月效應(yīng)”，是指每年第一個(gè)月走勢(shì)對(duì)全年行情具有相當(dāng)大的指導(dǎo)效應(yīng)。如果“一月行情”能夠表現(xiàn)不錯(cuò)，全年都不會(huì)太差。如果頭一個(gè)月的大盤收出陰線，則全年收陰的概率較大。

　　從上證指數(shù)自1991年至去年共17年的運(yùn)行格局情況看，“一月效應(yīng)”相當(dāng)明顯：在17個(gè)年份里，A股市場(chǎng)有13年實(shí)現(xiàn)“一月效應(yīng)”，即一月上漲后全年上漲、一月下跌則全年下跌，只有1996年、1998年、1999年和2004年這四個(gè)年份的大勢(shì)表現(xiàn)與該年頭一個(gè)月的走勢(shì)相悖“未遂”。而且，在上述13次實(shí)現(xiàn)“一月效應(yīng)”之中，大盤有8次上漲、5次下跌。

　　從海外市場(chǎng)的研究數(shù)據(jù)看，股市出現(xiàn)“一月效應(yīng)”與該時(shí)期上市公司以及投資者的預(yù)期有著密切關(guān)系。根據(jù)美林公司提供的研究報(bào)告，股市在經(jīng)歷了一年下跌后，次年頭一個(gè)月份市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的可能性從70%上升至90%。出于稅收方面的原因，虧損股在年末前遭受賣壓，而大量賣盤壓低了股票的估價(jià)，同時(shí)也使投資者手頭擁有了富余的現(xiàn)金，使得每年頭一個(gè)月份的市場(chǎng)買盤力量相對(duì)較大。

　　根據(jù)海外的研究結(jié)果，每年年初的個(gè)股行情中，小市值品種的活躍度要強(qiáng)于大股票。據(jù)美林公司稱，自1926年以來，小市值個(gè)股在每年1月份的平均漲幅為2.6%，大市值個(gè)股漲幅為1.1%。從近一段時(shí)間的A股行情看，也暗合了上述規(guī)律，即那些估值相對(duì)便宜的中小市值個(gè)股得到資金關(guān)注，行情極為活躍。相對(duì)而言，能在短期內(nèi)左右指數(shù)的大盤藍(lán)籌股群體走勢(shì)則相對(duì)溫和得多。

　　事實(shí)上，從A股行情的走勢(shì)情況看，資金在年末前后的變化，往往對(duì)行情發(fā)展產(chǎn)生了決定性的因素。尤其是在此前注重價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者的長線價(jià)值投資力量有限時(shí)，年末行情往往會(huì)因?yàn)楦黝愘Y金流出而跌落下來。但當(dāng)年初資金重新“光顧”市場(chǎng)后，行情往往有了新的發(fā)展。因此，市場(chǎng)人士把這種情況形象地歸納為“冬播”、“春種”。從另一方面說，在每年年初，上市公司年報(bào)業(yè)績披露在即，這時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者可以借助資金優(yōu)勢(shì)，提前進(jìn)行合理布局，這樣也導(dǎo)致了每年的“一月行情”大多表現(xiàn)活躍。

　　很顯然，當(dāng)滬深兩市大盤今年頭幾個(gè)交易日里出現(xiàn)明顯的“慢牛”走勢(shì)之后，投資者因去年第四季度市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)厲調(diào)整后低落的心態(tài)重新得到了鼓舞。而且，投資者也開始預(yù)期如果今年頭一個(gè)月行情走好，會(huì)對(duì)整年行情打下不錯(cuò)的基礎(chǔ)。

　　不過，在A股市場(chǎng)經(jīng)歷近兩年的大牛市行情后，今年再度出現(xiàn)爆發(fā)性的指數(shù)行情，這顯然不在各類投資者的預(yù)期之中。不少業(yè)內(nèi)投資者表示，市場(chǎng)保持一個(gè)相對(duì)平緩的溫和走勢(shì)，對(duì)行情演變更加有利。