估值是一件很有意思的事情，在市場亢奮時再高的估值也能接受，在市場低迷時再低的估值看起來也不便宜，金融在某種意義上就是參與者“信心”的博弈。從2007年12月中下旬開始，在農業、信息服務及化工等熱點板塊的帶領下，A股市場逐步回暖，成交有所放大，中小市值股票表現更為搶眼，從2007年12月17日至今，申萬小盤指數成份和大盤指數成份分別上漲16.8%和7.65%，大盤指數成份2008年動態市盈率29倍，小盤指數成份2008年動態市盈率43倍，中小市值股票的快速上漲使得大市值股票相對低估，更具投資價值，可以預見大市值股票和中小市值股票的輪動將貫穿整個2008年。

　　當前全球經濟處于相對較高的通脹水平，受美元貶值的影響國際原油、黃金等大宗商品價格漲幅較快，導致部分商品如汽油、化肥國際國內價差較大，中國難以從這種輸入型通貨膨脹中置身事外。如同我們在年度策略報告中提出的：“從宏觀經濟的變局來看，2008年投資思路遵循通脹與升值兩條主線。在通脹壓力較大或通脹預期較強的背景下，上游資源品行業和具備成本轉移能力的下游高端消費品行業更具抵御通脹能力。”通脹毫無疑問是把雙刃劍，既給資本市場帶來新的投資機會，也會由于關系民生招致更加嚴厲的宏觀調控。

　　從短期投資策略來看，我們傾向于重點配置金融、地產和高端食品、飲料、百貨等消費類行業，重點配置的理由首先是金融、地產行業能交出一份亮麗的年報和2008年首季報，2007年金融、地產行業凈利潤同比增長在85%～95%，超過整個市場凈利潤增長水平；2007年地產和銀行業實際稅率為37.8%和34.2%，2008年兩稅合一使得金融、地產行業受益明顯；而且在近期市場輪動中金融、地產行業漲幅較小，逐步具備投資價值。高端食品、飲料、百貨等消費類行業則是貫穿全年的重點配置，前期市場熱點如化工、化肥行業，由于短期漲幅較大存在調整要求，調整充分后仍具備參與價值。

　　(作者為國元證券策略分析師)鄭建偉