記者 趙洋

　　滬深兩市總市值在2007年8月9日達到21.15萬億元，超過2006年21.09萬億元的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。這既是滬深總市值首次超過GDP，同時也意味著我國的證券化率正式超過了100%。截至2007年年底，滬深兩市總市值合計達到31萬億元。以總市值計，中國資本市場躍居新興市場第一位，全球市場第四位。

　　不過，在繁榮發(fā)展的背后，我們也要清醒地看到，中國資本市場依然處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，市場基礎(chǔ)建設(shè)依然薄弱，市場體系依然不夠健全、上市公司質(zhì)量與信息披露存在很多問題，內(nèi)幕交易與違法違規(guī)行為較為嚴重，新入市投資者風險意識淡薄，市場炒作氛圍濃厚。

　　如果用一個詞來描述2007年的中國資本市場，相信很多人會選擇“繁榮”。的確，這一年，我們的資本市場在繁榮中取得了飛速發(fā)展，資本市場的總市值、投資者開戶數(shù)、融資金額以及機構(gòu)投資者的規(guī)模，都以數(shù)倍的速度增長。

　　兩年半前，上證綜指在1000點時，滬深兩個市場的總市值不過3萬億元。隨著指數(shù)不斷攀升，滬深兩市總市值在2007年8月9日達到21.15萬億元，超過2006年21.09萬億元的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。這既是滬深總市值首次超過GDP，同時也意味著我國的證券化率正式超過了100%。截至2007年年底，滬深兩個市場總市值合計達到31萬億元。以總市值計，中國資本市場躍居新興市場第一位，全球市場第四位。

　　2007年，投資者入市踴躍，開戶數(shù)迅速增加，A股個人開戶數(shù)超過3200萬戶。截至2007年12月28日，個人賬戶總數(shù)超過1.38億戶。機構(gòu)投資者的規(guī)模也呈現(xiàn)爆炸性增長。據(jù)統(tǒng)計，截至2007年12月31日，58家基金公司管理的基金資產(chǎn)凈值(不包括QDII基金產(chǎn)品)達31997.4億元，較2006年年底增長263.88%；基金份額達21252.35億份，較2006年年底增長235.54%。市場投資者結(jié)構(gòu)不斷得到改善，機構(gòu)投資者持股市值占比已接近50%。

　　A股市場的融資金額也創(chuàng)出歷史新高，中國股市2007年的融資額居全球第一。統(tǒng)計顯示，2007年A股IPO融資額達4470億元，加上再融資在內(nèi)的整個融資額達7293億元。1500余家上市公司基本包含了代表中國最優(yōu)秀公司的各行業(yè)龍頭，尤其是中國石油、工商銀行、中國人壽、中國神華等一批大型H股公司的回歸，提高了上市公司質(zhì)量，強化了資本市場“經(jīng)濟晴雨表”的功能。

　　股權(quán)分置改革基本完成之后，中國資本市場發(fā)生了轉(zhuǎn)折性變化。不過，在繁榮發(fā)展的背后，我們也要清醒地看到，中國資本市場依然處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，市場基礎(chǔ)建設(shè)依然薄弱，市場體系依然不夠健全，上市公司質(zhì)量與信息披露存在很多問題，內(nèi)幕交易與違法違規(guī)行為較為嚴重，新入市投資者風險意識淡薄，市場炒作氛圍濃厚。

　　比如，目前新股發(fā)行制度上的缺陷就對資本市場甚至貨幣市場形成了沖擊。現(xiàn)在的發(fā)行制度基本上是“以資為本”，吸引了數(shù)萬億元資金進入申購市場。這至少帶來兩個問題：首先是中小投資者無緣中簽，以中國石油為例，投資者要保證中簽，至少要投入86萬元以上的資金，中小投資者與機構(gòu)之間存在明顯的地位不對等；其次是大盤股發(fā)行時對貨幣市場沖擊嚴重，資金利率呈現(xiàn)脈沖式高漲，如在中石油A股發(fā)行之前的10月22日至10月26日，銀行間市場7天回購加權(quán)平均利率陡升至10.033%，7天回購利率曾見到17%的高點，14天回購摸高至16%的高點。

　　市場進入全流通以來，上市公司重組、增發(fā)股票、整體上市越來越頻繁，與之相伴隨的則是內(nèi)幕交易、操縱股價、欺詐客戶等嚴重違法行為時有發(fā)生，其中尤以內(nèi)幕交易為甚，最典型的則莫過于杭蕭鋼構(gòu)“大訂單”一案。2007年2月15日，杭蕭鋼構(gòu)發(fā)布公告稱，與中基公司簽署了金額達344億元的合同。而在此前的2月12日，杭蕭鋼構(gòu)的股價即提前爆漲，并連拉出10個漲停。這種股價拉升提前于上市公司“信息”披露的現(xiàn)象，在2007年呈現(xiàn)出愈演愈烈的態(tài)勢。監(jiān)管機構(gòu)為此連續(xù)發(fā)布了一系列相關(guān)法規(guī)，對內(nèi)幕交易、違法違規(guī)行為施以“重拳”。

　　面對中國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的現(xiàn)實，面對市場快速成長中出現(xiàn)的種種新問題，我們應采取什么樣的思路，使資本市場能夠更好地服務于國民經(jīng)濟的發(fā)展呢。

　　首先，要繼續(xù)加強市場基礎(chǔ)建設(shè)。針對市場迅速發(fā)展中的新問題，監(jiān)管機構(gòu)在2007年相繼推出了一系列法律法規(guī)，以規(guī)范市場。應在此基礎(chǔ)上進一步加強法律法規(guī)體系建設(shè)，加大執(zhí)法力度，嚴格信息披露制度，增加透明度，不斷改進和加強監(jiān)管，完善市場相互制衡、自我約束和創(chuàng)新發(fā)展的機制。發(fā)行制度的改革亦應提上日程，真正體現(xiàn)出公平與效率。

　　其次，應積極推進多層次市場體系建設(shè)。十七大報告提出，要“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重”。多層次市場的形成，有助于更好地發(fā)揮市場功能，增強市場的穩(wěn)定性。目前，應重點加快創(chuàng)業(yè)板和場外交易市場的建設(shè)，穩(wěn)步發(fā)展股指期貨等金融衍生產(chǎn)品，加快公司債券市場建設(shè)，大力拓展市場的廣度和深度。

　　第三，要繼續(xù)加強和改進監(jiān)管理念、監(jiān)管方式，嚴厲打擊市場違法違規(guī)行為。2007年，監(jiān)管部門接連出臺了一系列強化監(jiān)管的管理規(guī)章，一個相對完備的針對股市內(nèi)幕交易的監(jiān)管框架基本形成。但要想從根本上扼殺內(nèi)幕交易，僅靠行政手段顯然遠遠不夠，應強化對違法者刑事責任的追究，逐步形成行政監(jiān)管、法制監(jiān)管、自律監(jiān)管和社會監(jiān)管互為補充的多層次、全方位的監(jiān)管體系，使監(jiān)管發(fā)揮出應有的效力。

　　此外，還要進一步加強投資者教育，倡導理性投資，提示投資風險。隨著市場的活躍，新入市的個人投資者迅速增加。新入市的投資者對證券產(chǎn)品缺乏系統(tǒng)了解，對市場風險缺乏足夠認識，對這一群體進行有針對性的教育勢在必行。通過教育，使投資者能夠從風險承擔能力等自身實際情況出發(fā)，審慎投資，增強自我保護意識，提高風險識別能力，警惕并自覺抵制各種非法證券活動。