專業人士建言國有控股上市公司股權激勵———激勵條件應高到跳起來才能夠得到。

　　證券時報記者李坤

　　日前，國資委、財政部聯合向各中央企業下發了《關于國有控股上市公司規范實施股權激勵有關問題的通知》，進一步細化了國有控股上市公司股權激勵的相關內容(詳見本報昨日報道)，其中特別提到上市公司授予股權時業績不應低于公司近3年或同業平均水平。

　　業內人士認為，這既是對國有控股上市公司股權激勵提出的業績達標要求，也為非國有控股公司制定股權激勵計劃提供了一個可供參考的標準，可避免股權激勵計劃出現門檻過低的風險。

　　2007年是為數不多制定股權激勵方案的上市公司落實股權激勵計劃的重要一年。據WIND統計，目前有60家公司公布了股權激勵方案，其中最早的是金發科技，于2005年8月3日就披露了股權激勵方案，近期公布方案的則有上海家化、報喜鳥、太陽紙業等。因此，絕大多數公司的股權激勵方案已經進入落實階段，只要年報出來就可以兌現股權激勵。

　　從上述60家公司的股權激勵方案內容來看，業績目標主要以凈利潤增長率、凈資產收益率為主要指標，部分公司還增加了營業收入增長，凈資產收益率增長、每股收益、凈利潤絕對額指標等作為業績目標。從這些指標的具體數值來看，絕大多數公司在確定業績增長目標時都比較謹慎，凈資產收益率的指標大多在10%左右，年均凈利潤的增長率多在10%-25%之間。

　　從目前統計的數據來看，絕大多數公司的高管獲得股權激勵幾乎毫無懸念，因為2007年前三季度的業績增長已經為全年業績目標的實現奠定了堅實的基礎。

　　據WIND統計，前三季度凈利潤增長超過10%的公司達到907家，凈資產收益率達到10%的公司有493家，實施股權激勵的公司大多在此行列。部分公司甚至在前三季度就已經實現了全年的目標，如同方股份、美的電器、格力電器、鵬博士等公司前三季度的財務數據已經超過全年業績目標。其他公司的業績實現程度也相當高，如蘇寧電器今年前三季度實現凈利潤同比增長100%以上，前三季的凈利已經接近去年全年的130%。股權激勵的刺激作用顯而易見。

　　不過，業績目標如此“輕松”過關，也不免讓投資者認為一些公司的股權激勵有“濫用”之嫌。深交所綜合研究所吳林祥在其研究報告中認為，由于缺乏股東的有效監督，眼下利用股權激勵的最主要方式是設定極低的股權激勵條件，使高管可以輕而易舉地獲得股權激勵，股權激勵最終有可能演變為“股權分紅”。此種操作模式大致為：在設定股權激勵條件時，利用內部人的優勢，通過各種盈余管理手段降低當期業績等，盡量“做空”業績和股價，以降低獲得股權激勵的條件；或者直接設定比較優惠的股權激勵條件，使獲得股權激勵的機會增加、獲授股份成本下降。為此，專業人士呼吁，股權激勵授予條件應該高一些，必須跳起來才能夠得到。