股市動(dòng)態(tài)分析

　　私募基金一改9、10月份以來(lái)撤離A股轉(zhuǎn)投其它市場(chǎng)的趨勢(shì)，而轉(zhuǎn)變?yōu)檩^大幅度、加速建倉(cāng)，同時(shí)公募基金也已開(kāi)始了建倉(cāng)的進(jìn)程。

　　本周管理層進(jìn)入了“政策平淡期”，但市場(chǎng)卻進(jìn)入了“政策解讀期”，而市場(chǎng)的整體輿論導(dǎo)向上呈現(xiàn)出“整體利空”的傾向。

　　與此相反，近兩周以來(lái)，不僅我們對(duì)中央政府和管理層的政策解讀，明顯傾向于“利好”的趨勢(shì)，而且作為A股市場(chǎng)上對(duì)政策和行情方向最為敏感的群體之一——私募基金一改9、10月份以來(lái)撤離A股而轉(zhuǎn)投其它市場(chǎng)的趨勢(shì)，而轉(zhuǎn)變?yōu)檩^大幅度、加速建倉(cāng)。最新資料顯示，不少私募基金已在近期的調(diào)整、震蕩行情中，達(dá)到半倉(cāng)甚至是滿(mǎn)倉(cāng)。這種反差說(shuō)明什么問(wèn)題呢？

　　我們堅(jiān)持此前提出的，當(dāng)前正是布局2008年戰(zhàn)略建倉(cāng)期的判斷，只不過(guò)有關(guān)方面的緊縮政策打亂了行情反彈的步伐。而作為希望更低成本建倉(cāng)的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們也正在利用當(dāng)前緊縮政策頻繁、投資人心理預(yù)期轉(zhuǎn)淡也更加脆弱的這種趨勢(shì)，把行情，特別是某些權(quán)重股的行情，壓制在當(dāng)前甚至更低水平。于是，現(xiàn)在已有媒體指出，機(jī)構(gòu)打壓銀行、地產(chǎn)股是所謂的“陰謀論”。

　　我們認(rèn)為，決定明年行情大趨勢(shì)的兩大因素——政策面和資金面仍然保持著對(duì)于A(yíng)股長(zhǎng)期趨勢(shì)向上的積極面，雖然期間經(jīng)歷了短暫的波折，但已經(jīng)迅速的“重歸正途”。

　　首先政策面，一度令人擔(dān)心的平抑資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題，通過(guò)11月26日的中央政治局會(huì)議和今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議得以“澄清”，中央已經(jīng)明確明年的重點(diǎn)是防過(guò)熱防通脹，而對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的問(wèn)題則更多的突出了加以引導(dǎo)和利用。近期以來(lái)各個(gè)部委的具體政策也明顯體現(xiàn)出壓制間接融資需求，而將其“嫁接”到以資本市場(chǎng)為主的直接融資方面。所以，明年資本市場(chǎng)所面臨的政策問(wèn)題，已經(jīng)不是中央政府扶植或壓制資本市場(chǎng)的問(wèn)題，而是資本市場(chǎng)如何去適應(yīng)新形勢(shì)下宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，并通過(guò)為其服務(wù)而獲得更大發(fā)展空間的問(wèn)題，換句話(huà)說(shuō)資本市場(chǎng)的機(jī)遇大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次從資金面上看，雖然證監(jiān)會(huì)對(duì)新基金的發(fā)行仍然是持續(xù)的控制，而央行則是通過(guò)信貸緊縮收緊了銀行資金違規(guī)入市的渠道和來(lái)源。但我們卻可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過(guò)一年多來(lái)資本市場(chǎng)的繁榮，中國(guó)居民追求財(cái)富保值增值的意識(shí)正在不斷地膨脹，龐大的居民儲(chǔ)蓄資金通過(guò)多渠道實(shí)現(xiàn)保值增值的需求，必將沖破證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在給基金發(fā)行套上的“枷鎖”，而其能夠給股市帶來(lái)的增量資金必將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)信貸資金減少所帶來(lái)的“損失”。

　　從當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，不僅私募基金已開(kāi)始回流A股，公募基金也已開(kāi)始建倉(cāng)的進(jìn)程，近期成交量的放大和一些熱點(diǎn)的活躍也是資金加速入市的征兆。

　　最后，仍然按照我們一貫的研究模型，在政策和資金已經(jīng)指明了未來(lái)行情長(zhǎng)期向好的大趨勢(shì)之后，投資人行為就成為決定短期行情方向的直接因素。近期以來(lái)，機(jī)構(gòu)一方面加速其逐步建倉(cāng)的進(jìn)程，另一方面，市場(chǎng)給人的感覺(jué)是調(diào)整和震蕩加劇，這難免不讓人產(chǎn)生所謂的“陰謀論”感覺(jué)，龐大的機(jī)構(gòu)資金要為其明年的投資戰(zhàn)略布局，絕非朝夕之功，但其那些手頭的活動(dòng)資金要想悄無(wú)聲息、不引入注目地實(shí)現(xiàn)低成本建倉(cāng)的目標(biāo)，不過(guò)早地被其它資金發(fā)覺(jué)其戰(zhàn)略意圖，就必須利用各種所謂的利空消息來(lái)制造市場(chǎng)的空頭氛圍，既可以將整個(gè)權(quán)重板塊壓制在一個(gè)“相對(duì)”低價(jià)的范圍內(nèi)，而且也可以憑借權(quán)重股拉低指數(shù)的表現(xiàn)從而將機(jī)構(gòu)和其建倉(cāng)意圖隱藏在整個(gè)“大市低迷”的假象背后，使其可以更加從容地低成本建倉(cāng)。

　　因此，與其說(shuō)機(jī)構(gòu)的這種打壓權(quán)重股從而低成本建倉(cāng)的投資策略，從戰(zhàn)術(shù)上說(shuō)稱(chēng)之為“陰謀”，倒不如說(shuō)其整體布局2008年的戰(zhàn)略，應(yīng)該早是一種“陽(yáng)謀”。