冬播鑄就翹尾行情

　　近期A股市場出現寬幅震蕩行情，上周一、上周二出現調整行情，而周三、周四、周五則出現持續強勁的上升行情，從而給投資者帶來較佳的樂觀預期�？磥�，紅色星期一的預期還是強烈的。

　　從以往經驗來看，每年的歲末年初均是機構資金較為活躍的時刻，主要是因為兩點，一是機構資金布局來年行情的關鍵時刻，畢竟機構資金實力雄厚，往往會根據年底各專業研究機構對來年行情的研判作出相應的投資策略。也就是說，年底的券商研究所的策略研究報告有可能引導著機構資金的流向，從而產生新的投資機會，市場也會迎來新的買盤力量。

　　二是機構資金做高市值的沖動。因為每年年底，機構資金都有扎賬行為，所以，機構資金在年底均有拉高市值的沖動。業內人士戲稱為做市值行情。尤其是在牛市周期中，機構資金做多沖動更為強烈，從而推動著大盤在年底的翹尾行情。有意思的是，每年年底均是來年春天行情的一個低點區域，因此，歲末年初也成為機構資金冬播的最佳時間。

　　而由于這么兩個因素的存在，機構資金在今年年底的做多動能更為強勁。一是在10月以后，A股市場出現了一波較為激烈的調整行情，尤其是前期漲幅較大的地產股跌幅較為慘烈，不少強勢股均出現腰斬的K線走勢，如此的調整走勢也就為機構資金的冬播行情提供了極佳的空間優勢。二是明年春天行情較為樂觀，一方面是因為明年的稅率改革給上市公司帶來了盈利增長預期，比如說銀行業將受惠于稅負降低，有行業分析師認為，即便不考慮貸款增速增長，就憑稅率的調整就可以推動著銀行業的利潤出現20% 以上的增長。另一方面則是因為明年年初的市場氛圍相對樂觀，畢竟從緊的貨幣政策相繼在2007年底得到落實，所以，明年春天的宏觀政策相對寬松，從而有利于多頭資金在年初的布局。

　　因此，筆者認為，機構資金的冬播行情與機構資金年底的做市值行情形成疊加效應，從而釋放出更為強勁的做多動能，推動著大盤在年底出現翹尾行情。也就是說，作為2007年最后一個交易周，市場走勢相對樂觀，不排除出現紅色星期一的走勢。(渤海投資研究所)

　　“小雙底”雛形初顯

　　上周股指下探至4800點一線再次確認底部支撐后重新走強，就連周四晚間突然出臺的加息消息也未能改變其自身的運行節奏。周五兩市股指略微低開便迅速回升，滬綜指收復5100點，穩穩站于5000點之上，并一舉突破30日均線，市場人氣似乎又一次因利空出盡反而得到提振。

　　距年內第10次上調存款準備金率僅一周，央行又突然實施年內的第6次加息，本年度宏觀調控的頻率歷史罕見。但通過深入分析可以發現，本次加息屬非對稱調整，即一年期存款基準利率上調0.27個百分點；一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，其他各檔次存、貸款基準利率相應調整，但5年期以上的長期貸款利率及個人住房公積金貸款利率則保持不變。同時，活期存款利率5年來首次下調，從0.81%下調到0.72%，下調了0.09個百分點。

　　今年來物價持續上漲，通脹壓力加大，成為經濟運行中的突出問題。央行有關負責人答記者問時表示，此次利率調整有利于貫徹從緊的貨幣政策；有利于防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止物價由結構性上漲演變為明顯的通貨膨脹。由此可見，本次加息仍然不是針對股市，況且此前這已在市場的預期之中，且進行了提前消化，故而對市場的沖擊并不明顯。

　　從行業角度分析，國內銀行主要是靠利差、靠大規模貸款來盈利，而這次加息縮小了存貸款利差，表面看非對稱加息對銀行業顯然是利空。但與此同時，占銀行存款比重近50%的活期存款利率下調，卻有效地降低了銀行的資金成本，保護了銀行的凈息差，若兩相抵消對于銀行公司的影響應為中性，不會使銀行股的成長性降低。同樣，本次加息1年期貸款利率只增加了0.18個百分點，而5年期貸款利率沒有變化，個人住房公積金貸款利率也保持不變，對房地產公司的影響亦較為有限。

　　可以看出，本次加息對市場兩大核心群體金融和地產造成的打擊力并不大，其影響遠遠小于此前的上調存款準備金率。而管理層采取非對稱加息，本身就有維護市場的意圖，也使滬指5000點區域政策底的特征更為清晰。況且加息早在市場的預期之中，并已提前進行了消化，事實上，消息出臺后，市場反而有利空出盡的感覺，二級市場上金融和地產也未形成大幅調整，均表現出相當的穩定性，大盤也在低開后延續反彈。

　　盤面顯示，伴著藍籌股的重新活躍及成交量的溫和放大，滬深股指也重返半年線上方，且自11月初以來首次站上30日均線，“小雙底”的雛形初步顯現，后市是繼續筑底還是就此展開突破尚需觀察。本周是本年度的最后一個交易周，隨著宏觀調控、大盤股擴容等都暫告一段落，市場有望保持良好的運行格局，以迎接新年的到來。

　　操作上，可繼續關注釀酒食品、商業連鎖、生物醫藥等消費類群體。近期傳媒板塊大放異彩，繼粵傳媒登陸中小板大幅走高后，遼寧出版傳媒上市首日也一鳴驚人，上市首日漲幅即超過了300%，包括歌華有線、廣電網絡等同類個股均集體走強。隨著我國人均GDP的大幅飆升，傳媒業將迎來一輪高速發展的機會，后市行情仍可看好。

　　作為本輪牛市的主題之一，央企概念又有開始活躍的跡象。李榮融在近日召開的中央企業負責人工作會議上表示，我國中央企業的公司制股份制改革將在2008年加速推進。將鼓勵支持具備條件的央企實現整體上市。不具備整體上市條件的，逐步把優良主營業務資產注入上市公司。政策上的扶持有望刺激該類企業再度崛起，尤其像中化國際、中海集運等一批重量級公司，都可中線留意。(鑫鼎盛)