□本報記者 趙彤剛 北京報道　　

　　雖然央行非對稱加息，但由于出人意料地下調了活期存款利率，因此一些業(yè)內人士認為，此次利率調整不會對市場造成太大影響，股指將先抑后揚，繼續(xù)反彈格局。

　　資金面影響甚微

　　“這次利率調整對資金面幾乎沒有影響，甚至會加強流動性。”國都證券策略分析師張翔如此表示。此次央行預料之外地下調活期存款利率9個基點，而3個月的短期存款利率大幅上調了45個基點。央行的本意應該是鼓勵儲戶將活期轉為短期存款，減少投機性的資金，并扭轉存款不斷活期化的趨勢。

　　“但我們對其效果表示懷疑。”張翔指出，首先，投機性的資金本來就對利率不敏感，在活期利率下調時轉存的可能性會很小；其次，對其他類型的資金而言，必然會有部分資金開始分流，也許會選擇3個月或以上定期存款。但由于目前依然是負利率，因此如果流向基金或“打新股”等理財產品，至少還有保持購買力的可能，“總的來看，這一措施對資本市場的流動性影響甚微。”

　　另一方面，此次利率調整后，中美利差出現微妙變化。雖然中國1年期存款利率為4.14%、美國基準利率為4.25%，但目前美元1年期libor利率為4.35%，而同期的shibor利率為4.51%。“此次1年期存款利率上調，無疑會導致人民幣利率水平進一步接近美元利率，從而引發(fā)更多熱錢流入中國。”張翔說。

　　銀行短多長空

　　此次利率調整對銀行板塊影響也比較復雜，據太平洋證券研發(fā)中心總經理郭士英分析，這次利率調整對銀行業(yè)影響分兩個方面，一方面，非對稱加息對銀行是利空；另一方面，活期存款利率下調，對銀行業(yè)又是利好。“由于銀行活期存款量比較大，因此活期存款利率下調基本可以對沖非對稱加息帶來的不利影響。”

　　張翔則表示，就銀行股而言，一年期存款利率上調幅度高于貸款，這延續(xù)了央行縮小存貸利差的一貫意圖，從中長期趨勢來說顯然對銀行構成利空。不過就近期而言，考慮到定期存款轉存的較高成本，以及將活期存款驅趕至定期存款的意圖很難實現，“我們認為此次利率調整，對銀行反而構成短期利好。”

　　“通過這種調整，既能達到抑制銀行貸款沖動的政策調控目的，又不會對銀行業(yè)造成太大影響。”郭士英說。不過，對上市公司整體而言，貸款成本上升，而以活期存款形式存在的營運資金的利息收入也會下降，因此對企業(yè)整體構成一定不利影響。

　　延續(xù)反彈格局

　　宏源證券研究中心總經理程文衛(wèi)表示，此次央行意外地下調了活期存款利率，這是自2002年2月以來的首次，這對市場是偏利好影響。“盡管是非對稱加息，但對市場資金回流作用有限，總體對股市影響不大，明日股指有望先抑后揚。”他進一步分析說，目前市場仍處于圍繞5000點筑底階段，估計在春節(jié)前后新一輪行情有望啟動。

　　郭士英對股市也持偏樂觀態(tài)度，“目前市場經過連續(xù)兩日反彈，已成功重新站上5000點大關。明日股市即使出現低開，但也不會擊穿前期低點，因為4800點底部比較堅固。”

　　他分析說，央行沒有在前期11月CPI等相關統計數據出來后加息，而是選擇股指重上5000點后再行動，調整時機把握比較藝術。在目前股指重上5000點后加息，將對市場進一步反彈有利，未來一段時間反彈有望持續(xù)。如果是在大盤跌到4800點加息，那么股指有可能擊穿前期低點而再下一個臺階。

　　“由于目前實際利率仍為負，因此未來央行還有加息空間，但我們仍看好2008年市場。”郭士英表示。