銀河證券：戰(zhàn)略性建倉時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨

　　前期市場大幅下跌，給很多投資者帶來慘重的損失，投資心態(tài)的真正穩(wěn)定還需要時(shí)間。今年許多機(jī)構(gòu)投資者收益頗豐，如保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司、證券公司等，隨著年底結(jié)算的來臨，許多機(jī)構(gòu)投資者傾向于保住今年的收益，投資行為趨于謹(jǐn)慎，短期內(nèi)會(huì)影響入市資金的積極性。從基金投資者來看，前期下跌基金凈值縮水不少，如果基金凈值出現(xiàn)快速回升，基金贖回的壓力可能有所增大。因此，從這些方面來看，市場難以出現(xiàn)較大幅度的反彈，可能繼續(xù)弱勢反彈的格局。2008 年中國經(jīng)濟(jì)仍將保持快速增長，剔除中石油的上市公司凈利增長仍會(huì)接近50%，A 股市場存在豐富的投資機(jī)遇，盡管短期內(nèi)市場仍將保持弱勢格局，但是戰(zhàn)略性建倉的時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。

　　中金公司：大盤股重新走強(qiáng)還需觀察

　　中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議強(qiáng)調(diào)從緊的貨幣政策，11月份的通脹水平很有可能創(chuàng)新高，提高存款

準(zhǔn)備金率100個(gè)基點(diǎn)，加上中國太保的發(fā)行，以及近期的反彈并未帶來人氣回升，也缺乏成交量放大的配合，這些因素?zé)o疑都會(huì)阻礙大盤的繼續(xù)反彈，投資者還須謹(jǐn)慎對待。短線操作，可適當(dāng)降低倉位。不過，投資者也不需要過于恐慌。

中國經(jīng)濟(jì)前景依然保持樂觀，宏觀調(diào)控本身也反映出國內(nèi)市場資金面非常充裕；QFII 額度的放大和新基金發(fā)行的重新放開對市場人氣也會(huì)起到一定的支撐作用。中長期來看，可繼續(xù)把握受益于

人民幣升值和內(nèi)需增長的板塊(如金融、地產(chǎn)、零售等)帶來的機(jī)會(huì)。中證100、中證200 和中證500 等三個(gè)分別代表大、中、小市值股票的指數(shù)差距擴(kuò)大，2008 年的市盈率分別為29.1 倍、28.7 倍和27.5 倍，大盤股似乎重新走強(qiáng)。不過，這種情況能否持續(xù)還需觀察。

　　中信證券：準(zhǔn)備金上調(diào)不改市場企穩(wěn)趨勢

　　準(zhǔn)備金上調(diào)政策雖然會(huì)加大市場波動(dòng)，但不會(huì)從根本上改變短期市場企穩(wěn)的趨勢。原因如下：一是今年已有的9 次上調(diào)，市場表現(xiàn)7漲2 跌。指數(shù)的反應(yīng)更主要取決于上調(diào)日當(dāng)時(shí)的市場趨勢，與上調(diào)政策并沒有必然聯(lián)系；二是目前市場調(diào)整較為充分，有超過900 只股票(占全市場67%)沒有達(dá)到5.30以前的水平，市場估值調(diào)整較為充分，為后市的走強(qiáng)打下了基礎(chǔ)；三是前期推動(dòng)股市資金基本來自于“儲(chǔ)蓄搬家”，與銀行的放貸能力沒有直接聯(lián)系。不過，目前市況處于敏感時(shí)期，調(diào)控政策的心理影響依然存在。

　　招商證券：階段性底部已悄然形成

　　數(shù)量控制是中國目前在高貿(mào)易順差導(dǎo)致流動(dòng)性過剩背景下的一種必然選擇，美聯(lián)儲(chǔ)減息使得央行短期內(nèi)難以加息。相信管理層的調(diào)控藝術(shù)，一些緊縮政策的作用在于抑制整體經(jīng)濟(jì)過熱而不至于產(chǎn)生大幅波動(dòng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的。為中國經(jīng)濟(jì)將向潛在增速水平回歸，但內(nèi)外部增長動(dòng)力仍然充足，短期回落之后的持續(xù)繁榮不難預(yù)期。階段性底部已于這幾周內(nèi)悄然形成，近期一系列政策的出臺(tái)使得市場對緊縮的預(yù)期逐步上升并趨于極致，這是底部構(gòu)造階段必然特征，震蕩反復(fù)無疑正是給投資者提供了逢低繼續(xù)積極加倉的時(shí)機(jī)。

　　申銀萬國：企業(yè)盈利仍存在超預(yù)期可能

　　雖然市場已經(jīng)有所消化，但1個(gè)百分點(diǎn)的幅度仍舊超出普遍的預(yù)期，預(yù)計(jì)市場短期存在壓力，對A 股市場的影響主要來自心理層面和資金層面。雖然社會(huì)上總體流動(dòng)性依舊非常寬裕，但需擔(dān)心由于調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)所造成的觀望情緒與持股信心下降，并由此導(dǎo)致A 股市場資金的流失。但對企業(yè)盈利總體上不應(yīng)悲觀，企業(yè)盈利仍存在超預(yù)期的可能。因此，隨著調(diào)控政策的逐步消化，市場有望回暖，支持牛市的基本因素沒有變,大部分的投資者比較有信心。經(jīng)濟(jì)高增長、制度變革、高順差和負(fù)利率將繼續(xù)支持高估值。短期建議關(guān)注：受調(diào)控影響或者預(yù)期受調(diào)控影響較小的消費(fèi)板塊，以及超跌后帶來的個(gè)股機(jī)會(huì)。

　　國信證券：市場估值水平趨于合理

　　伴隨近期市場較大幅度的震蕩下跌，市場泡沫已被擠掉不少，11月底市場的PE 水平降至33.37 倍，按2008年業(yè)績預(yù)測計(jì)算的動(dòng)態(tài)PE為27.33倍，市場估值水平也趨于合理。再結(jié)合近期政策面對市場的態(tài)度不像前期那么嚴(yán)厲，市場的持續(xù)下跌顯然釋放了部分政策壓力。另外，近期基金的重新開閘在很大程度上可以理解成政策轉(zhuǎn)變的一個(gè)微妙信號(hào)。結(jié)合多方面來看，市場在4800 點(diǎn)附近的階段性底部已經(jīng)確立。由于新股密集發(fā)行、年底機(jī)構(gòu)資金回籠決定了年內(nèi)市場資金面不會(huì)很寬裕，再考慮到年底繼續(xù)加息的可能和股指期貨即將推出的因素，12 月份市場出現(xiàn)小幅度反復(fù)的可能性依然較大。

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