胡中彬 趙娟 趙紅梅

　　12月13日，一個(gè)黑色的星期四，在房地產(chǎn)和金融兩個(gè)板塊的領(lǐng)跌下，上海綜合指數(shù)重挫137點(diǎn)。

　　在此輪有些超乎預(yù)料的宏觀調(diào)控之下，許多機(jī)構(gòu)無奈選擇了短期離場。

　　機(jī)構(gòu)的心態(tài)隨著宏觀政策的頻繁出臺發(fā)生了微妙的變化，他們更愿意將這次集體撤退看作是長期看好戰(zhàn)略中的一個(gè)戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。

　　金融、地產(chǎn)齊跌

　　受緊縮貨幣政策及存款準(zhǔn)備金率上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的影響，上周伊始，金融板塊就表現(xiàn)低迷，而12月11日(周二)，加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的規(guī)定出臺，如此嚴(yán)厲的調(diào)控措施讓市場嘩然，房地產(chǎn)板塊開始全線潰敗。周三，兩市地產(chǎn)股全面暴跌，同時(shí)拖累了金融板塊。

　　“這些都預(yù)示著，未來有關(guān)部門仍將采取進(jìn)一步的宏觀調(diào)控措施，這對于金融、地產(chǎn)類公司而言，受到的中期影響是較大的。”天相投顧某分析師表示。

　　市場的表現(xiàn)反映了投資者的憂慮。

　　實(shí)際上，進(jìn)入11月后，這兩個(gè)板塊個(gè)股走勢就明顯由“牛”轉(zhuǎn)“熊”。記者經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，11月初至12月13日，這兩個(gè)板塊的跌幅分別達(dá)到了23.4%和17.6%，均跌幅居前。從12月10日至13日，房地產(chǎn)、金融兩個(gè)板塊分別以9.3%和7.6%的跌幅居板塊跌幅榜首位，而同期上證指數(shù)跌幅只有2.63%。這兩個(gè)板塊因連續(xù)的政策利空突襲而暴跌，讓市場期待中的反彈成為了幻想。

　　機(jī)構(gòu)變心撤退避險(xiǎn)

　　作為機(jī)構(gòu)偏愛的重倉板塊，金融股和地產(chǎn)股在本輪牛市中一直保持領(lǐng)漲的龍頭地位，雖然該板塊此前也曾有過短期調(diào)整的經(jīng)歷，但機(jī)構(gòu)始終都未大幅減倉，甚至幾月之前還在大舉買入。

　　基金三季報(bào)顯示，銀行、保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)受到青睞，三季度末占基金凈值比例達(dá)18.39%，為第一大重倉行業(yè)；雖然三季度房地產(chǎn)板塊在二級市場的表現(xiàn)難如人意，但這并不影響基金對其中一些優(yōu)質(zhì)的公司如華發(fā)股份、保利地產(chǎn)、棲霞建設(shè)、渝開發(fā)等的增倉買入。

　　但這一次，機(jī)構(gòu)的信心開始搖擺。

　　公開信息顯示，正是機(jī)構(gòu)對地產(chǎn)股的大量減持，導(dǎo)致了12月12日的暴跌。

　　當(dāng)日，華發(fā)股份大跌9.02%，前五大賣出席位都是機(jī)構(gòu)，合計(jì)賣出2.28億元，是機(jī)構(gòu)買入量的三倍多；中糧地產(chǎn)大跌7.56%，前五大賣出席位也都是機(jī)構(gòu)，共拋出了1.59億元；蘇寧環(huán)球、招商地產(chǎn)、萬通地產(chǎn)也同樣遭到拋棄。而數(shù)據(jù)顯示，這五家地產(chǎn)股當(dāng)日就被機(jī)構(gòu)合計(jì)賣出7.93億元，機(jī)構(gòu)從中大舉撤退的跡象非常明顯。

　　實(shí)際上，近期的宏觀調(diào)控政策的確超出了機(jī)構(gòu)和分析師的預(yù)期，但這并沒能改變他們對金融板塊賦予的估值水平，只是影響了心理預(yù)期。

　　“機(jī)構(gòu)不可能出現(xiàn)盲目殺跌，他們主要是現(xiàn)在心里發(fā)毛，想不到政策這么密集和嚴(yán)厲。”招商證券策略分析師周勇如此分析。

　　而據(jù)本報(bào)了解，一些私募基金也早已從這兩個(gè)板塊撤退。深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險(xiǎn)峰透露，“這次直接針對房地產(chǎn)的行政調(diào)控絕對是一劑猛藥。”上周該基金將倉位從滿倉降至70%，減持部分即包括前期倉位過重的地產(chǎn)股，他更擔(dān)心這輪嚴(yán)厲調(diào)控會令剛剛回暖大盤再創(chuàng)新低。

　　機(jī)構(gòu)分歧尋求新避風(fēng)港

　　與這次集體撤退一致的是，機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)信，金融和地產(chǎn)板塊的長期向好趨勢不變，即便他們也普遍認(rèn)為，相似的利空政策還可能不期而至。此外，還有對相關(guān)上市公司業(yè)績的考驗(yàn)。

　　周勇表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂，“我之前非常看好金融和地產(chǎn)板塊，但明年中國經(jīng)濟(jì)增速會放緩，市場壓力比較大，會影響企業(yè)利潤。明年銀行、地產(chǎn)業(yè)利潤會有保證，短期受政策影響大。現(xiàn)在政策趨向調(diào)整，明年又按季度控制貸款，這對銀行的業(yè)績影響很大，增速會相對放緩。”

　　“短期內(nèi)壓力較大，我們近期不會再碰地產(chǎn)板塊。”上述上海某基金公司研究總監(jiān)表示，何時(shí)再配置要看宏觀政策執(zhí)行力度和上市公司明年一季報(bào)業(yè)績出來后再決定。

　　并不是所有人都如此擔(dān)憂。一位基金經(jīng)理表示，如果金融、地產(chǎn)股長期走低會嚴(yán)重影響中國經(jīng)濟(jì)，也絕不是監(jiān)管層愿意看到的局面，因此仍長期看好這兩個(gè)板塊，“畢竟他們還算是業(yè)績預(yù)期最明朗的，還有人民幣升值等利好支撐。”

　　實(shí)際上，隨著曾受機(jī)構(gòu)寵愛的金融、地產(chǎn)板塊短期遭棄，機(jī)構(gòu)也開始尋找一些新的避風(fēng)港，而消費(fèi)板塊、醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)了資金進(jìn)入跡象。

　　“但消費(fèi)板塊是個(gè)避風(fēng)港。”吳險(xiǎn)峰認(rèn)為，作為經(jīng)濟(jì)鏈條的末端，它們受短期宏觀調(diào)控政策影響較小，例如商業(yè)、零售行業(yè)的廣百股份、貴州茅臺等都還有投資價(jià)值。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)