新浪財經訊 在信達證券舉行的2008年投資策略報告會上，信達證券策略分析師認為，2008年A股市場總體將呈現巨幅震蕩格局，運行的方式可能是大起大落，上證綜合指數的運行空間大致在3800點至7000點。

　　信達證券策略分析師認為，我國股市的走向最終取決于政策導向，2008年有關股市的政策導向總體偏空。他們認為從緊的貨幣政策對股市有負面影響，穩健的財政政策對股市影響不大，而2008年股市的政策取向可能是繼續降溫。雖然10月中旬以來股指出現一定幅度的回調，但是目前我國股市仍處于相對高位，因此未來政策取向依然是給股市降溫。關鍵是股指處于什么位置時是管理層能接受的點位，5月30日之前，當時上證指數在4300點左右，管理層就多次針對股市進行風險提示，顯示管理層在上證指數4300點時就對股市風險比較擔憂。11月底上證指數跌破4800點的時候，股市政策也并沒有轉暖，這表明目前股市依然處于偏高的位置，還需要降溫。從目前的政策趨向看，2008年的股市政策取向可能是繼續給股市降溫。

　　從資金面分析，08年資金面基本寬松。據測算，匯改以來，人民幣對美元已經累計升值超過11%，人民幣對美元在11月已經創出8次新高，外部輸入流動性趨勢短期內難有根本性的轉折。而且從緊的貨幣政策將使充裕的流動性狀況得到一定程度上的遏止，2007年央行9次上調銀行存款

準備金率，存款準備金上調的空間已經極為有限。如果存款準備金率進一步上調，幾乎可以肯定的是銀行業的資金流動性將得到根本轉變。同時，隨著

宏觀調控的逐步深入，我們估計，商業銀行主動放貸引致的貨幣乘數變大而帶來的充裕流動性狀況將得到相當程度上的遏止。而溫和通貨膨脹的加劇及實際負利率現象促使“儲蓄大搬家”的趨勢依然得以延續。

　　雖然如此，綜合考慮到本輪行情資金的來源及其可持續性，信達

證券認為，大牛市行情的基石還沒有被破壞，資金流動性溢價的牛市行情還能夠延續，只是上漲的幅度、方式可能會發生一些變化。2008年A股市場總體將呈現巨幅震蕩格局，運行的方式可能是大起大落，總體來看先抑后揚的可能性比較大。資產估值的結構調整將深入進行，個股行情將異常活躍。上證綜合指數的運行空間大致在3800點至7000點。

　　理由如下：第一，從政策面來看，考慮到政策調控股市的意圖比較明顯，最終股市走向將服從于政策導向，再加上目前股市估值壓力較大以及基金贖回壓力，2008年上半年股市可能呈現震蕩回落的走勢，甚至股指下跌的空間和速度超乎人們的想象。2008年將出臺加息、提高存款準備金率、查處銀行違規入市資金、加強監管等諸多政策措施，這些政策將引發大盤出現非理性的下跌，因此我們將2008年股指運行的低點定為3800點，低于技術分析中提到的“回調0.382的位置大約是4200點”；第二，從資金面看，2008年新股發行上市的速度依然較快，資金壓力較大。但是，目前人們的投資理念已經發生了很大的變化，一旦股指回調到相對低位，場外資金依然會進入股市或購買基金。政策調控的目的是防止股市大起大落，一旦股市出現連續暴跌或持續低迷，則刺激股市的政策將出臺。如果股指期貨推出時，中石油也回調到位，則可能引發一輪報復性的連續飆升行情。因此我們將2008年股指運行的高點定為7000點；第三，雖然大盤反復震蕩，但是基金等主力機構的資金不會甘于寂寞，主力機構將輪番集中運作有題材、有潛力的投資品種。因此2008年的市場熱點可能異常活躍，板塊輪番啟動，此消彼漲。

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