上市公司2007年年報業績預測分析

　　西南證券張剛

　　2007年年報的業績能否繼續保持大幅增長頗受市場關注，成為判斷行情中期趨勢的重要因素。我們根據2007年三季報的數據，從上市公司的創利大戶、虧損大戶、已公布業績預告公司三方面分析，以期對上市公司2007年年報業績進行量化的預測。

　　創利大戶貢獻下降

　　三季度數據顯示，凈利潤額最高的前20名上市公司的凈利潤額之和占到上市公司凈利潤總額的61.49%，去年同期這一數據為56.35%，2007年半年報的為60.15%。上市公司凈利潤集中度明顯提高，這20家公司中，三季度同比增幅在50%以上的有海通證券、中信證券、中國平安、招商銀行、武鋼股份、長江電力、民生銀行共7家。從前三季度凈利潤狀況看，第三季度凈利潤貢獻降低的公司有中國人壽、武鋼股份、中國平安、上海汽車、中國石化、鞍鋼股份、中國鋁業、寶鋼股份共8家公司。鋼鐵、有色類公司隨著出口許可證制度和出口退稅的下調等限制出口措施實施，加上進口原材料和海運成本上升，三季度凈利潤的貢獻下降。保險公司在股票市場的直接投資收益顯然也將受到二級市場走勢的制約。銀行類上市公司在連續的銀根緊縮措施和貸款增速下降的情況下，業績增長狀況也不宜樂觀。石化類上市公司則受到原油價格居高不下的負面影響。

　　從截至12月12日披露的業績預告情況看，20家上市公司均尚未發布預增公告。因此，我們認為，20家創利大戶中對上市公司整體業績的貢獻，或因預增公司數量減少，以及第四季度盈利能力減弱，而出現降低的現象。

　　虧損大戶負面影響減少

　　2007年三季報虧損的公司有196家。虧損額最高的前20名上市公司的虧損額之和，占已披露三季報虧損上市公司虧損總額的53.49%。從截至12月12日的業績預告上看，這20家上市公司中，*ST新天、國元

證券預計年報扭虧，14家預計年報業績仍為虧損，*ST賽格、*ST源發、通葡股份、S*ST蘭寶未進行預警。可見，14家虧損大戶基本確立了2007年三季報虧損的狀態。如果預計扭虧的2家公司可以實現，以及4家未發布預警的公司實現扭虧，將減少虧損額17.73億元左右。

　　這20家虧損額較大的上市公司中，8家公司虧損額有望減小、6家公司有望扭虧，僅有6家公司2007年三季報虧損狀況出現惡化。因此，目前看虧損巨頭對上市公司三季報整體業績的負面影響比半年報減小。

　　預告業績公司影響微小

　　截至12月12日，滬深兩市共有566家上市公司對2007年年報業績進行了預告。其中，首次虧損的46家、繼續虧損的42家、繼續盈利的有4家、業績大幅下滑的有16家、業績大幅增長的有266家、有一定增長的有88家、有一定下降的14家、扭虧的有63家、業績不確定的有27家。

　　根據我們測算，從2007年三季報的業績看，預計年報首虧的46家上市公司，至少將對上市公司整體業績增加虧損額7.34億元；預計扭虧的63家上市公司預計共減少虧損額149.52億元；預計業績大幅增長的266家上市公司，預計所能形成的新增盈利額為211.14億元；預計業績大幅下降的16家上市公司預計將減少盈利額共計3.06億元；預計業績有一定增長的有88家公司，預計業績有一定下降的只有14家公司，合計將增加盈利額10.19億元。以上合計共形成新增利潤額約361億元。而所有上市公司三季報凈利潤總額為6038.93億元。假設2007年三季報上市公司凈利潤總額為2007年年報的0.75倍，發布業績預測的公司對上市公司整體業績的正面影響比重約占4.48%。

　　綜合看，滬深兩市上市公司中的創利大戶對整體業績的貢獻將下降，而虧損大戶對整體業績負面影響減小。此外，新納入計算范圍的中國石油、中海集運、中國中鐵、中國神華，預計對上市公司整體業績會產生一定積極影響。而創利大戶、虧損大戶對整體業績的影響變化，或許也預示著在新的年報業績行情中藍籌股、題材股的熱點變化。

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