本報記者 汪濤 上海報道

　　上海陰天，深圳多云，北京雯雪。但股市的陽線猶如初冬中的一把火，一掃一個半月以來籠罩在國內投資者心上的陰霾，這是否意味機構開始布局2008年？

　　雖然經歷了本輪牛市以來幅度最大、時間最長的市場調整，但近期公布的主流券商2008年投資策略報告多數看好后市，認為中國牛市仍將繼續。

　　12月10日，滬市成交1100億。這也是一個月交易日首次突破一千億。這也許正是主力資金在“用腳投票”。

　　“這一段時間，公司一直在有策略的布局，開始尋找在2008年的機會。之前降到七成甚至六成的倉位，已經開始回升。”一位不愿公開姓名的基金公司人士表示。

　　雖然中國

人民銀行宣布再次提高存款準備金率，緊縮貨幣政策開始落地，但當日滬深大盤大幅低開后卻震蕩走高，雙雙以長陽線報收，成交約1638.63億。上證綜指報收5161.92點，成功突破20日均線，兩市呈現普漲局面，市場信心初顯反轉跡象。

　　在以公募基金為代表的機構投資者布局中，相對于2006年130%、2007年目前為止90%左右的指數收益，他們對明年的收益預期更加合理。

　　友邦華泰積極成長基金經理秦嶺松認為，考慮流動性環境和公司盈利等綜合因素，2008年A股的整體投資回報率有可能在20%-30%，市場更多地提供了一些結構性的投資機會。

　　調控聲中布局

　　利空出盡見利好，央行的緊縮貨幣的操作引發了又一個“紅色星期一”。

　　“盡管幅度超過以往，總體來說，本次上調存款準備金在市場的預期之中，對于基金經理的投資策略而言，風險之前充分消化了。”光大保德信投資總監袁宏隆在接受本報記者采訪時說。

　　12月8日，中國人民銀行宣布，從2007年12月25起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，這一改以往50個基點的節奏。這也是今年第十次上調存款準備金率，預計將凍結約4000億左右的基礎貨幣。

　　對于基金公司而言，從緊貨幣政策的調整仍在預期之中，他們并不擔心經濟前景會因貨幣政策變化而改變。

　　袁宏隆認為，“是因為市場資金的流動性過剩，所以推出宏觀調控，市場并不會因為宏觀調控，而陷入通貨緊縮，市場需要有明確的認識。”而在業內人士看來，資金流動性過剩的情況短期內不會有根本性的變化。

　　“這一段時間，基金公司一直在有策略的布局，開始尋找在2008年的機會。”

　　匯豐晉信基金認為，短期內考慮到中美利差和人民幣匯率問題，相比于加息，央行動用的是存款準備金等相對影響較小的貨幣政策工具。

　　“對于接下來的市場，我們比較樂觀，倉位也一直保持在八成左右。”一位基金公司人士透露。

　　匯豐晉信基金經理萬文俊表示，在倉位上自己持略高于中性的水平，已經為2008年一季度可能到來的新一波行情做好準備。

　　調整已經結束？　

　　12月份，市場的利空因素在逐步釋放，投資者信心也在逐步恢復，市場可能出現小幅盤整的局面，但下行要小于上升的概率。

　　上調存款準備金，沖擊最大的就是銀行板塊。10日，工商銀行、招商銀行等板塊龍頭以2%到3%的跌幅開盤，盡管震蕩走高，全天仍以下跌報收，走勢弱于大盤。

　　“在10次上調準備金率后，銀行的資金趨緊，短期而言，存款準備金率調整會對銀行信貸發放將產生一定影響。”匯豐晉信人士分析認為。但在中國經濟持續向好的背景下，以銀行為代表的金融板塊仍大有可為。加上銀行在估值上的優勢，長期而言對銀行板塊影響并不是非常大。

　　“即使存在各種因素，經過在5000點附近的整理，我們認為市場調整已經基本到位。”光大保德信投資總監袁宏隆表示。

　　持相同觀點的投資人士不在少數。秦嶺松認為，經過11月份近20%的大幅調整，A股面臨的下跌風險已經不大，市場只需要時間修復投資者信心。

　　華富基金研究員魏偉表示，在11月市場的大幅調整中，基金凈值下跌，一些新基民加大了贖回力度。根據估計，11月最后一周贖回的規模達到1000億元，贖回的放大實際上助推了大盤的加速見底。

　　當基金出現大規模贖回后，恐慌情緒已經達到了頂點，基民們都熬不住了，就說明市場差不多到底了。12月的第一周上證指數上漲了4.52%，印證了這個規律。

　　“最近一周，基金公司開始處于凈申購狀態，這說明投資者開始逐漸回流，”業內人士分析認為，“從資金面的角度而言，本輪的調整或已結束。”

　　匯豐晉信2016基金經理萬文俊則表示，任何牛市的中期性調整都是很正常的，盡管不能肯定調整能否在短期內結束，但相信市場中期底部正在震蕩中不斷筑就。

　　2008：結構性機會

　　雖然對短期走勢還存在爭議，但多數基金經理對A股長期牛市的信心還未動搖。

　　“2005年底以來支撐牛市的因素都仍然存在：GDP長期增長、

人民幣升值的因素明年還將繼續。”前述不愿公開姓名的基金公司人士表示。

　　2008年上市公司盈利的增速，預計有望保持30%以上。這一增速雖然較2007年前3季度63%的增速有所下降，但和當前經濟發展的速度保持一致，而且持續性更強。在人民幣升值預期不斷強化和流動性充沛的大背景下，預計市場的估值仍將保持在目前的高位水平。

　　“應該看到，2007年以來，A股市場與海外的聯系逐漸緊密，影響2008年A股不可忽視的一個因素就是美國市場，由于次級債、經濟增速放緩的原因，從而帶來對A股估值的沖擊。”袁宏隆認為。

　　而中金公司發布的2008年投資策略報告就定名為＜高估值將持續＞。報告認為，預期A股大盤藍籌2008年市盈率為28倍，香港中資股為18倍，兩者比率約為1.5，比值低于歷史平均水平；A股公司2008-2009年凈利潤為32%和18%，剔除所得稅改革效應后盈利貢獻主力還是主營業務。在流動性充裕和公司盈利可持續前提下，估值水平還會維持乃至升高。

　　中金、中信、申銀萬國和海通等主流券商均在年度策略報告中看好金融、地產、內需消費等行業。

　　匯豐晉信表示，投資布局上會傾向于內需為主導的行業，如房地產、銀行汽車、航空、零售和食品飲料行業，對機械設備行業則繼續高度關注。

　　友邦華泰同樣看好受益于消費需求啟動的下游行業。“在出口需求減緩的背景下，經濟需要借助消費和內需增長的拉動，”秦嶺松表示，“此外，對于長期受益于人民幣升值的金融、地產、航空運輸等板塊，也將會保持較高比例的投資配置。”

　　對于成長性較好的中小盤股，2008年可能將是個機會，近期，基金公司允許開展專戶

理財業務，由于專戶理財的小規模特點，一些被大型基金忽略的小市值公司價值有望得到更多的關注。　

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。