理財周報記者 鐘原 江勛/文

　　你設(shè)想過這樣的場景嗎？

　　時下廣東是我國GDP總量最大的省，一年兩萬億元出頭，而就在11月21日，大約1.6個廣東省的GDP，也就是全國銀行儲蓄余額的約10%，如滔天洪水一般碾過一只叫做中國中鐵的新股。而截至目前四季度23只新股凍結(jié)的資金量累計已經(jīng)達(dá)到21.9萬億元。

　　如此巨量的資金碾過的打新陣地上，留下了巨量的機(jī)會與絕望，也留下了清晰可辨的軌跡。

　　新股增加23只

　　天女散花般橫掃三季度的新股發(fā)行，以中國神華的形式進(jìn)入四季度。節(jié)奏稍微舒緩，但并沒有放松。最密集的時候，10個交易日上市了9只股票。

　　從今年10月至12月7日的45個交易日內(nèi)，上市的新股共有23只，平均兩個交易日就有一個新股上市。在第四季度上市的23只新股中，中小板個股占了20只，而滬市為數(shù)不多的3只卻都是“中”字頭的巨無霸。截至12月7日，中小板個股從今年初的112只擴(kuò)至現(xiàn)在的194只，A股也在相同區(qū)間內(nèi)也增加了113只新成員。

　　21.9萬億資金被凍結(jié)

　　四季度是注定打破記錄的季節(jié)。首先中國神華以2.6萬億直破建設(shè)銀行的2.26萬億紀(jì)錄；隨后，制造業(yè)的中航光電，凍結(jié)資金竟高達(dá)1.09萬億元，創(chuàng)深交所有史以來的最高紀(jì)錄；而萬眾矚目的中國石油以凍結(jié)3.3萬億震驚世人時，中國中鐵悄然以3.38萬億更上柳梢頭。

　　統(tǒng)計顯示，單四季度打新股凍結(jié)金額，已達(dá)到21.9萬億，這相當(dāng)10個廣東省的年度GDP，以及央行提高64.4個百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率才能收回的資金量。

　　93.75%跌破開盤價

　　出于可比性考慮，我們統(tǒng)計了四季度前16只新股走勢，至12月4日，平均首日漲幅相對于發(fā)行價為180%，但相對于開盤價則僅為14.3%；其中15只，也就是93.75%的新股12月4日的收盤價已經(jīng)跌破了當(dāng)日的開盤價。而如果拉通2007年全年，則109只新股之中，多達(dá)42只超越開盤價，跌破比例只有61%。多達(dá)三十多個百分點(diǎn)的落差，更多的說明了四季度新股的狂熱追捧下，新股開盤價的虛高。

　　10月以來上市21只新股，截至12月4日，除了怡亞通、利達(dá)光電漲幅分別為34.46%和10.05%高于首日的收盤價之外，其他17只股票，平均跌幅近20%，跌幅最大的廣陸數(shù)測跌幅達(dá)到47.6%，上市首日的開盤價至此已腰斬。其中，中國石油上市22個交易日，累計跌幅達(dá)37.37%，套牢千億資金。

　　股以稀為貴

　　這是一個簡單但是容易被忽視的邏輯：新股發(fā)行密集度和打新表現(xiàn)負(fù)相關(guān)。

　　12月1日至12月5日，不到一周的時間內(nèi)，A股市場上迅速增加了5名“新生兒”，但其收盤漲幅較之前顯得大為遜色。12月5日上市的路翔股份和勁嘉股份，當(dāng)日收盤價漲幅只有10.9%和6.5%，12月3日上市的中國中鐵、利達(dá)光電和成飛集成，除了利達(dá)光電首日收盤漲幅勉強(qiáng)超過100%之外，成飛集成和中國中鐵首日收盤漲幅分別為86.87%和68.54%，創(chuàng)下近段時期以來新股上市首日漲幅新低。同時上市的新股，小盤股、成長股更容易得到大資金“提拔”。

　　相反，自10月中下旬始，A股市場上并沒有新生命誕生，這使得11月1日上市的3只股票漲幅驚人。中航光電、延華智能、御銀股份首日的收盤價漲幅分別為181%、232%和370%，創(chuàng)下了第四季度新股首日漲幅的新高。然而，3只股票此后的表現(xiàn)都不盡如人意：截至12月5日，中航光電和延華智能分別下挫27.88%和25%，御銀股份則一度回落后以下跌0.52%報收。

　　2.3天見頂 16.2天見底

　　逐一清點(diǎn)10月以來所有新股走勢。在可辨析的走勢圖中，共有10只股票在上市首日即遭滑鐵盧，也就是說見頂大幅跳水。除怡亞通外，最長的見頂時間只有4天。加權(quán)平均值為2.3天。

　　而另外一個重要數(shù)據(jù)是，開盤后平均16.2天走勢即探底。非常值得注意的是，除了中國神華在14天后有一次稍微像樣的反彈外，幾乎沒有任何股票在泄洪大跌中有過反抽。也就是說這些新股都是一次性到位：見頂——見底。

　　而三季度統(tǒng)計結(jié)果則截然不同：平均4.2天才見頂，7.8天處有一波像樣的回抽，而筑底則要經(jīng)過長達(dá)37.6天。那么，為何會出現(xiàn)這種差別呢？

　　與此相關(guān)的是，如果將所有新股走勢大體分為三類，則會有三種類型：低開高走型，怡亞通為代表；震蕩型，如廣百股份；高開低走型，廣陸數(shù)測、中國神華。從盤面看，一半以上的新股都屬于第三種類型。

　　新股走勢的循環(huán)周期

　　要解釋上述幾個現(xiàn)象，需要深入了解新股走勢的規(guī)律。一般說來，新股發(fā)行呈現(xiàn)出有趣的輪回：低開低走→低開高走→高開高走→高開低走→低開低走。掩藏在背后的實(shí)質(zhì)是供求規(guī)律、價值規(guī)律、牛熊更替規(guī)律。其對應(yīng)的大盤格局分別是調(diào)整中期→調(diào)整末期→股指攀升→市場過熱(具體請見B10-11版市場專業(yè)人士論述)。

　　這和A股行情十分契合。從年初到2月的新股開盤溢價基本控制在100%以內(nèi)，而5日漲幅基本相當(dāng)。當(dāng)時大盤正好出現(xiàn)調(diào)整，市場偏弱，人氣不穩(wěn)，新股無論發(fā)行還是走勢都非常謹(jǐn)慎。而2月到3月間，低調(diào)上市的新股為清醒的主力創(chuàng)造了良機(jī)，5日漲幅開始走出翻倍行情。階段新股的暴利效應(yīng)帶來4到5月對新股動輒翻倍的首日溢價，見新必炒，十分搶手。這并非長久之計，5月末6月初，過熱狀態(tài)最終不被認(rèn)同，高開低走一再出現(xiàn)。

　　而6月底以來至今的新股行情幾乎是上一輪行情的復(fù)制，只是在股指高懸時期，炒新幅度和敏感度愈加鮮明。三季度，打新股成為規(guī)避風(fēng)險的有效形式，17只新股首日開盤溢價超過300%，作為矯正，四季度新股普遍高開低走。

　　這種周期鯰魚效應(yīng)，實(shí)際上在局部形態(tài)上也保存完好。當(dāng)我們把近期上市的大盤股建設(shè)銀行、中國神華、中國石油、中國中鐵排在一起，就相當(dāng)明了。

　　建設(shè)銀行僅以明顯低價，帶來了長達(dá)20余天的安全漲勢，散戶完全麻痹。緊接著在中國神華身上，主力首嘗快攻。在明顯高估的市盈率上打出凌厲手法，給了散戶4天時間后全面下套。聰明的投資者已經(jīng)從此處悟到中石油可能埋藏著的災(zāi)難性布局，事實(shí)正是一刀見血的高開低走，讓無數(shù)人逃無可逃。而近日上市的中國中鐵已經(jīng)非常明顯的被“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的人們敬而待之，走出一波相對低開上行軌跡。