主持人：李 南 嘉賓：花 榮 宋勵強

　　主持人：今天(7日)做客的一位是花榮，另外一位是美國凱瑞資產管理公司集團中國區總經理宋勵強。我發現，A股市場到4700多點之后，最近的小幅的上揚，有沒有可能是給我們圣誕節、新年送花呢？

　　多層次市場即將開始建立

　　宋勵強：我覺得送花可能性是很大的。上個月的調整是一個很健康的筑底過程，階段性的底部，我認為已經成功地筑成。從現在到年底，甚至到明年年初，A股走勢應該是一個明顯上揚的趨勢。

　　主持人：花榮覺得呢？

　　花榮：我覺得12月份整體是一個修正。中國

證券市場將進入一個全新階段，也就是說多層次市場即將開始建立。最重要的指數期貨將要來臨，在這個時間段，絕大多數機構投資者，都處于觀望、等待和作準備狀態。其間，大盤出現相對穩定的走勢還是可以寄予期望的。

　　主持人：2008年會不會鮮花盛開？這是我們很關心的話題。最近很多的券商、基金公司在開一些投資報告會。比如中金公司認為，A股的估值水平仍有進一步提高的可能，明年的流動性還會非常充裕；高盛說2008年A股的市場總回報率將降為負11.3%，算得非常精確，但大多數都比較看好。

　　宋勵強：我估計A股的點位明年可能在5000點和8000點之間運行。趨勢是年初上揚，然后盤整、整理，然后小幅下調，中幅下調，然后再筑底，然后到年底再回升，是這樣一個曲線圖。奧運前后、期間我覺得都會有調整，20%左右的調整可能性是非常大的，隨后會有一些上揚。

　　主持人：花榮覺得是什么樣的？

　　花榮：我在比較大的券商研發部、投資部都工作過，國內影響力比較大的幾個券商，它的研發部門和自營部門是割裂的。

　　主持人：有防火墻,是吧？

　　花榮：防火墻只是一方面，有時券商自己的意見也不完全一致，很多券商發報告受到其自營部門的質疑，很多券商非常容易出現這樣一個結果，就是說它對外報告是一個內容，但它自營部門則是另外一種策略，甚至相反的可能性也是存在的，這是客觀事實。

　　市場機會主要在新的方面

　　主持人：你還沒說你自己的觀點呢。

　　花榮：我認為明年基本上是兩句話來概括：一句話是，一半是火焰一半是海水；另外一句話，就是說明年是要上演大片。關鍵是大家在這個大片當中是當演員還是當觀眾，如果你是火焰那一半的話，你肯定是演員，如果你是海水那一半，你肯定就是觀眾。

　　因為海水是藍顏色的，火焰是紅顏色的，所以我們認為明年戲是非常好看的。而且很可能從元月份就會逐漸拉開好戲。所以在12月份，我覺得做好思想準備還是非常必要的，一個是技術方面的，一個是資金方面的。

　　我認為明年的市場機會主要在于新的方面，比如說新品種、新題材、新交易制度，或者說新玩法。我認為明年比較火的這一半，主要指的是與指數期貨，與創業板，與一些新的融資的特殊方式有關聯的，這些品種在明年會出現非常多的神話故事，或者說精彩的財富小說，比今年、去年更加精彩，個性化也會非常多，而一些老的大眾交易品種很可能是處于海水的那一半。所以很多研究部門把目光停留在老的方面，我認為沒有意義。

　　宋勵強：我覺得我們作為投資者，一方面對新產品要有一個認識，另一方面更重要的是對我們宏觀經濟要有一個正確的認識。我認為2008年是一個謹慎樂觀的形勢，GDP肯定增幅在10%或者以上。

　　創投板塊有公司會放衛星

　　主持人：花榮認為明年上演大片，它是什么大片呢？

　　花榮：故事情節有下面幾個方面，第一個大片是《泰坦尼克號》。

　　宋勵強：你是要講愛情故事，還是講沉船？

　　花榮：都有，既有愛情故事，也有沉船。在這個過程當中，我們認為在指數期貨出現之后，可能在不長的時間之內，就會發生期貨大戰，在期貨大戰當中，一些權重股振動的頻率，會比今年會更大一些。

　　主持人：權重股的波幅會大，包括指數的波幅。

　　花榮：對。今年中國石油、工商銀行的走勢，已經明顯比前幾年A股權重股波幅要劇烈一些，我覺得到明年波動頻率、幅度會進一步加大，在這個過程當中，很可能會有些窮小子，遇到像《泰坦尼克號》里面富翁的女兒，出現這樣的神話。

　　主持人：最后同歸于盡了，結局不好。

　　花榮：也會出現像《泰坦尼克號》里葬身海底的一些富翁。第二個大片是《未來世界》。

　　主持人：嫦娥奔月，是嗎？

　　花榮：這也是早期美國的一個科幻片，科幻片主要指的是創投板塊的一些上市公司。隨著創業板的設立，最能代表中國經濟活力和發展趨勢的一些中小公司即將上市，比如像以往新浪、分眾這類公司，在主板上市的可能性都沒有，那么都去了海外上市。隨著創業板的設立，這類公司，在國內上市成為可能。在這類公司當中也會有些公司放出衛星，它的成長率，由于這個公司本身成長潛質，或者說由于它的投資者實力，可能會出現類似于蘇寧電器剛上市那一段時間的一個長牛走勢。它的長線價值會比大盤藍籌上市之后意義更大。

　　主持人：小而美的公司，花開得會特別鮮艷。

　　花榮：在近幾十年當中，我覺得中國經濟確實發展得非常迅速，但是資本市場，特別股票市場在某個階段當中，并沒有把成長性充分地反映出來，尤其是民營經濟這一塊。民營企業是中國近一二十年當中最活躍的，這方面有很多優秀的上市公司，都被美國的投資者享受了成長性，而中國的投資者，一方面沒享受到前幾年中國石油這些大盤藍籌股成長性收益；另一方面，也沒享受到一些民營經濟發展的成長性。所以，我認為明年這方面會有很多機會。

　　改變命運的機會比今年多

　　主持人：你再接著給我們送第三個大片吧。

　　花榮：第三個是電影展，有三個片子，第一個片子是《假如明天來臨》，第二個片子是《偷天陷阱》，第三個片子是《邦德007》。這三個片子大家可能看到了，有個共性，都是表現個人英雄主義的。

　　宋勵強：比較刺激，好萊塢大片。

　　花榮：明年我認為中國A股市場屬于個人英雄展示能力的一個時代。為什么這么說？因為到了明年，A股市場將進入多層次市場的階段。在多層次市場剛開始建立的時候，交易制度會發生比較大的變化，比如說T+0、杠桿交易、交割日制度，這些東西一方面是帶來杠桿，在短期之內，一些中小板的、創業板的小公司，會出現短期暴利的可能性。隨著指數期貨這種交易和衍生品的交易，大家可能更多地看到了其中一些風險性。其實在美國資本市場當中，做得最好的投資者和機構都是靠衍生品種和其中一些無風險套利來生存的。我們認為明年改變命運的機會比今年要多。

　　主持人：2007年我已經改變命運了，我不想再改回去了。

　　花榮：所以明年衍生品種出現，或者說交易制度出現，它將提供杠桿的機會，翻10倍、20倍，為新的年輕的千萬富翁出現提供機會，這也是社會公平的發展所致。

　　主持人：給你一個機會，但是這些東西，像你們就是不會參與的。對嗎？

　　宋勵強：我們不會參與，另外我建議一般投資者都不要參與，除非你把自己定位為投資大師。我覺得這種新的衍生品也好，新的交易制度也好，對中國來說都是新鮮事物。打仗時，往往沖到最前面的犧牲得最快，你還不如老老實實量力而為。

　　主持人：要勇于嘗試一些東西。

　　花榮：對，在自己的承受能力之內。

　　最大的故事將是奧運題材

　　主持人：剛才花榮說的三部大片全是舶來品，我們還有國產的，是吧？

　　宋勵強：我覺得明年最大的故事，可能就是這個奧運大題材下，我們會不會有大紅燈籠高高掛的這么一個形勢。我覺得奧運對中國國民經濟的直接影響，應該是微乎其微的，它的影響可能是間接的，會大于直接影響。

　　花榮：這應該是個關鍵性的題材。因為股票市場影響股價波動的因素主要有兩個方面，一個是基本面因素，另外一個是心理上的因素。所以奧運對投資者，或者說對國民心理因素，還是有著非常強烈的階段性的臨界點這樣的影響。如果有奧運因素存在的話，那么在奧運會之前大盤走得強，有國民心理因素之后會走得更強。如果在奧運之后大盤走得弱，這個心理因素會更弱。所以在奧運前幾個月，有一些特殊的個股出現高市盈率，或者說短線連續漲停，我覺得還是有希望的。

　　主持人：但它不是整體上的表現，而是有個別選手脫穎而出。

　　宋勵強：而且我覺得奧運這個題材也不是一個新題材，因為從2007年來講，很大一部分投資者入場的心理，就已經反映2008年奧運之前不會跌，這句話反過來說，是不是就是奧運之后就一定跌呢，我覺得也不盡然。

　　花榮：對，我覺得不是定性的，而是定量的。

　　主持人：現在，四個大片按你這個大導演的安排都已經拍出來了。

　　花榮：不能說是導演，我希望做幾個大片當中的演員，不是當觀眾。

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