九鼎德盛肖玉航

　　周四深滬股市震蕩整理，上證指數和深成指雙雙收出小陰線。從大盤未能延續強勢的主要原因來看，量能不配合是關鍵因素。昨日深滬兩市成交總和僅958億元，再次回落到1000億元以下，顯示投資者特別是機構投資者參與度較低，市場人氣仍未全面激發。由于深滬兩市股指仍然收于短期均線之上，同時個股仍保持了一定的活躍度，因此短期來看，大盤在量能不足的情況下仍需震蕩整理，而個股行情仍具有一定的可操作性。

　　我們認為，近期A股市場整體量能無法明顯放大的原因，主要集中在下述幾個方面。首先，臨近年終，機構資金入場意愿意較低。對新老基金近期投資規模或介入程度研究可以發現，目前基金已改變前期大舉拉抬、大舉介入的做法，更多采取的是低吸為主的安全投資策略。這導致其介入的個股股價雖不再下跌，但也難以大幅上漲。

　　其次，

　　再次，中央經濟工作會議的信息顯示未來中國貸幣政策從緊。12月5日閉幕的中央經濟工作會議透露出重要信息：已實施了十年之久的穩健的貨幣政策將功成身退，取而代之的是從緊的貨幣政策。貨幣政策從“穩健”轉為“從緊”，發出強烈的政策信號，也對中國股市中期基本面形成較大的影響。可以預期，在此政策影響下，將會有一批追求安全、穩健的投資者撤離A股市場。

　　最后，來自商務部的研究報告顯示，中國外貿出口可能面臨較大程度的下滑，美國、歐盟等國訂單大幅度減少的預期已在形成，中國流通性過剩局面未來可能面臨結束。此外，基金發行認購熱情降低、股指期貨和創業板推出的不確定性等因素也構成了A股市場量能減少的重要因素。

　　盡管A股市場近期面臨量能不足的市場考驗，但在縮量的市場環境里也有不少的投資機會。筆者認為，投資者可以從年報預期增長、行業重組、股價相對低估的品種中尋找到較好的投資機會。

　　從市場層面看，周四雖然大盤收出震蕩陰線，但一些股價優勢明顯、行業有可能轉好的品種卻表現出明顯的上漲趨勢，如廣州浪奇、岷江水電、烽火通信等。筆者觀察，中國A股市場每年年終之時，正是上市公司進行大面積業績預期公告之時，而此時一些股價調整較為充分、相對估值優勢明顯、行業業績增長明顯、有一定分紅預期的品種就可能在弱市之中產生一定的投資機會。