長江證券2008年度投資策略會議指出：國際化博弈將成A股顯著特征

　　證券時報記者盧榮

　　長江證券昨日在其主辦的2008年度投資策略會議上指出，通過對當前中國經濟所面臨世界經濟環境的深入研究，發現以美國經濟為中心的世界經濟共生模式面臨著美國信用的危機，而這種危機在次貸危機、全球通脹的推動下極有可能進一步壓縮美國貨幣政策的調控空間，美國經濟減速的進程將左右國際金融動蕩的趨勢。這既是2008年決定全球資本市場走勢的根源，也注定了國際化博弈將是明年A股市場最為顯著的特征。

　　長江證券表示，通過中日經濟發展階段相似性的深入對比分析，發現整個日本1970年代大牛市的興起和發展都體現出了國際化日益加深的特點，這個特征在當前的中國市場也將日益突出。而在考察日本1973年牛市見頂的原因時，流動性過剩所引發的藍籌泡沫以及由此而導致的管理層打壓政策，是市場調整的內在基礎。但是，真正引發市場調整的，當是美國經濟問題及其引起的國際金融市場動蕩。這一點恰與當前

　　在闡述升值與通脹這一敏感的熱點問題時，長江證券認為，通貨膨脹和本幣升值關系的演繹，決定了2008年中國經濟高位平衡的打破方式。在現階段通貨膨脹與本幣升值共生的關系中，當由美元貶值引起的原材料價格波動進一步推升PPI時，經濟拐點機制可能啟動。而與此同時，央行調控政策對實體經濟的沖擊主要體現在轉折點來臨時的累積效應。

　　在這樣的背景下成本推動因素仍將是企業利潤增速變動的關鍵點，PPI的全面上升有望在一定階段之內推生工業企業的利潤增長速度，但隨后內外部需求減緩將根本決定利潤的減速程度。從投入產出表推導經濟拐點機制的行業選擇，上游采掘業由于敏感于價格而仍舊將維持增長；中游投資品行業則將存在大幅波動的可能，但鋼鐵的利潤可能仍受到平滑；下游的消費品則可能受益于短暫的滯后消費繁榮。

　　長江證券指出，2008年A股市場將呈階段性、局部性繁榮的局面。主題投資遵循的四點投資邏輯依次是：從消費升級角度，看好顯著受益于消費結構升級的行業也即消費服務業；從直接受益本幣升值角度，看好受益本幣升值帶來匯差收入的航空業；從產業鏈角度，看好位于產業鏈最上游的資源類企業，主要涵蓋石油和煤炭；從市場預期趨同性角度，看好金融和