A股眼下已見底。目前QFII對中國股市的看法較中國基金界遠為樂觀，“這兩周不少Q(mào)FII已經(jīng)蠢蠢欲動，打算入貨了。”

　　在美國，Google的市值比花旗高50%，但Google的盈利能力只是花旗的1/12左右，這是因為投資者給予Google一個成長性溢價。同樣道理，花旗每年的增長只有3%-4%，而中國的中行、工行卻有60%-70%的年增長。進取型的美國對沖基金已開始積極做多中國資產(chǎn)、做空美國資產(chǎn)，因為雙方的增長率差異懸殊。

　　“之前美國主要是對沖基金在積極地投資中國資產(chǎn)，而經(jīng)過調(diào)整后，傳統(tǒng)上更為保守的共同基金現(xiàn)在也坐不住了。”昨日摩根大通董事總經(jīng)理及首席經(jīng)濟師龔方雄，在香港出席國金證券2008投資策略會時，如是描述A股在經(jīng)歷整個11月的調(diào)整后對外國投資者的吸引力。他透露，目前QFII對中國股市的看法較中國基金界遠為樂觀，“這兩周不少Q(mào)FII已經(jīng)蠢蠢欲動，打算入貨了�！彼麑Υ朔Q，A股眼下已見底。

　　QFII比內(nèi)地機構(gòu)樂觀

　　龔方雄表示，在H股火了三年，A股火了兩年后，目前投資界對兩地股市前景的分歧很大，有人擔(dān)心A股會拖累港股。但他認為，港股今年在2月、5月、8月和11月出現(xiàn)的四次調(diào)整，均由美國的經(jīng)濟風(fēng)波所引起，只不過有部分的調(diào)整恰好與A股在差不多的時間發(fā)生，這只是時間上的巧合。“即使經(jīng)歷了數(shù)次調(diào)整，恒指比起年初還是有70%以上的漲幅，因此QFII都樂觀得很。”

　　對比國內(nèi)券商紛紛出臺保守的2008年展望報告，龔方雄稱現(xiàn)時手握大量現(xiàn)金的QFII要樂觀得多�！霸谂_灣和韓國，外資充當(dāng)?shù)氖歉�風(fēng)的角色。但不知為何，外資在中國股市的動作卻一直較本土資本要快，比如在十七大召開前，國內(nèi)大家都看好所謂政策支持，但外資卻已經(jīng)開始出貨了�！彼�認為，現(xiàn)在也是外資較內(nèi)地資金看得更為進取。“我們認為，H股近日已開始大幅反彈，近日恒指升了3000點，就是A股將見底的信號。”

　　他指出，本周一A股在中石油繼續(xù)走低的情況下，滬市微跌，但大部分個股都沒有太大跌幅，這表明A股已經(jīng)在配合港股高達15%的升幅�！爱�(dāng)然，上周港股升得這么急，這周可能會有所調(diào)整�！彼�表示，2008年A股樂觀預(yù)測，是6500到7000點。

　　應(yīng)考慮成長性溢價

　　他解釋稱，就利空因素而言，中國政府再次進行加息操作的空間并不大，因為這將加劇套息平倉交易的發(fā)生，何況市場經(jīng)歷是次調(diào)整后，已經(jīng)沒有再通過加息擠壓泡沫的迫切需求。

　　中國股市的問題在哪里？“要看盈利增長的慣性能否保持�！饼彿叫壅f。他批駁了目前盛行的中國泡沫說�！叭�球市值最高的十大公司，中國占了5家，中石油更排名第一。而經(jīng)濟總量比中國大得多的美國，才占了3家公司，再考慮到全球最盈利公司排行中，中國公司上榜數(shù)稀少，于是內(nèi)地就有觀點說

中國經(jīng)濟存在泡沫了。”他認為這完全沒有考慮到中國企業(yè)高成長性的溢價因素。

　　“在美國，Google的市值比花旗高50%，但Google的盈利能力只是花旗的1/12左右，這是因為投資者給予Google一個成長性溢價。同樣道理，花旗每年的增長只有3%-4%，而中國的中行、工行卻有60%-70%的年增長。”他由此表示，進取型的美國對沖基金已開始積極做多中國資產(chǎn)、做空美國資產(chǎn)，因為雙方的增長率差異懸殊。

　　經(jīng)濟轉(zhuǎn)型長期看好

　　他更稱，上述中國溢價因素，甚至還沒考慮到中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的利好。“目前鞋類、

紡織品等低端產(chǎn)品占中國出口商品的份額只有10%-15%，而高達60%的構(gòu)成是電子設(shè)備，而且中國電子設(shè)備的出口并不面向低端產(chǎn)品以來的歐美市場，而是針對中東，美國經(jīng)濟放緩幾乎沒有影響�！彼�表示自己打算沽出東方電機的股份時，到該公司考察，發(fā)現(xiàn)該公司的訂單已經(jīng)全部排滿，年增長可達200%.“這很好地說明了出口結(jié)構(gòu)的改變�！�

　　他指出，中國正在進行的產(chǎn)業(yè)升級，正是日本在上世紀七八十年代走的路，“同樣是在幣值升值的壓力下進行經(jīng)濟升級，日本很成功，我認為中國經(jīng)濟和股市也都可以長期看好。”龔方雄說。

　　本報駐港記者 覃羿彬

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。